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金牛期货 杨海立
2006年初的铜市依旧十分火爆，基金逼仓中国需求的热情高涨，后期来看，中国因素仍将成为期市主线，中国消费以及产能扩张速度仍将主导全球铜市，铜价高位宽幅震荡在所难免。
2006年，中国因素仍会是全球铜市主线。中国不仅是全球第一大铜消费国，2006年更有望成为全球第一大精铜生产国。根据ICSG的产量数据，2005年前10个月，全球铜市总产量为1358万吨，累计同比增幅为3.66%。智利、中国、日本、美国和俄罗斯全球五大产铜国中，仅中国、日本和俄罗斯产量出现增长，而智利和美国产量则出现下降。中国国家统计局公布的数据显示，2005年中国精铜产量为253.35万吨，同比增幅为23％，如果2006年保持20％左右的增长率，那么年底中国精铜产量有望超过智利成为全球最大精铜生产国。消费方面，2005年前10个月，全球铜市消费出现1.2%的负增长，供需缺口缩小到20万吨。而中国消费增长率则高达10.5%，总量增长达到了29万吨，正是中国铜消费的强劲增长造就了2005年铜市的大牛格局。2006年，铜市供需环境改善是可以预期的，然而库存水平仍会持续低迷，虽然在近5个月内，LME库存持续增加，但目前LME市场不足10万吨的库存量仍难以对基金掌控的铜价造成实质性的影响，而全球精铜产量增幅仍将难以大幅度改观，对铜价回落的渴望只能寄托在中国铜消费的急速下滑上。
事实上，尽管2006年中国铜消费增幅有望趋缓，但仍然会稳步增长。中国铜消费主要集中在电力、家电等行业上。根据中国国家统计局公布的数据，2005年前11月发电量平均增幅13.2%，低于2004年14.8%的增幅，尤其是10、11月，发电量增幅连续维持在10％以下。预计2006年，中国发电量有望维持12％左右的增幅，这就能增加中国20万吨左右的精铜消费量。另外，家电用铜在中国铜消费结构中占据相当的比重。尤其值得注意的是，2005年下半年，重要消费机械产量同比连续出现负增长。内燃机、水泥设备、金属切削机床产量均大幅下滑，这意味着2006年，中国在机动车、房产以及制造业方面的投资都可能出现较大幅度的下滑，直接导致金属消费量的下滑。
综上所述，受通胀水平提升以及库存低迷激励，铜价仍有望在基金买盘推动下继续向上运行，后期能对铜价形成致命一击的只能是中国铜消费状况。受电力投资降温影响，2006年中国铜消费增幅将出现回落，但仍有望维持较高增长速度，铜价的持续回落仍需时日。
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