中大期货：豆类弱势未改 玉米调整趋势未变

　　操作建议(一兵)

　　大豆回暖、豆粕补跌，总体弱势格局没有改观，近期基本面压制下内外分歧较大，建议观望等待市况明朗。棉花仓单流出带动期价上扬，短期反弹惯性犹存。沪铜技术性调整和基本面利多形成胶着，激进投资者可以短空参与，但空间预期不宜过度，继续留意国际铜对于7900-8000一线压力的冲击。沪铝有资金买入迹象，可设较小止损参与短多，610合约18900一线需要重点考量。沪胶高开低走，资金短线意愿较浓，建议以振荡市参与。燃油跟随外盘有进一步走高倾向，现货利空提醒我们需要见好就收。白糖振荡洗盘，区间难定，减低交易频率。玉米调整趋势未变，耐心等待。强麦短炒资金快速离场，多单需果断出局。

　　热点评析

　　『豆粕低位振荡』

　　近日DCE豆粕呈低位盘整态势。国内豆粕现货价格持续走低，而四级豆油价格却呈现出大幅攀升的行情，使得沿海地区油厂的大豆压榨进入保本阶段。预计8月份大豆供应仍然比较充足。后期进口大豆成本将提高，豆粕保本价位也会随之抬升，这也是当前油厂提价的愿望始终较为强烈的主要原因之一。不过，目前饲料厂和贸易商豆粕存量偏低，大部分豆粕全集中在油厂的仓库中，此种压力将一直牵制油厂的提价行为。另外，8月份是美国大豆生长的关键期，市场炒作气氛会有增无减，也将影响到国内豆粕走势。综合来看，鉴于当前国内豆粕现货已经处于阶段性低点，DCE市场近期内将继续维持低位振荡局面。

　　『NYBOT收阴 ZCE近强远弱』

　　NYBOT#11原糖周二收阴。美元对主要货币出现较大升幅以及日内原油价格走低，基金方面盘面获利回吐，拖累原糖期价。10月合约终盘以15.31美分报收，全天跌27点，3月合约以15.70美分报收，全天跌25点。基本面上，巴西中南部主产区旱情依旧，这将影响到新榨季的甘蔗产量，估计目前收榨工作已进行了约1/3，后期预计甘蔗产量将比原预期有所减少，但总量依然有望刷新记录。技术面上，10月合约上周于17.25美分/磅一线受阻回落后，连拉七根阴线，目前企稳于15.00美分/磅上方，基金在10月等远月合约上建立多头头寸显得相当谨慎。后市

原油期货表现值得继续关注。我们认为美盘近期仍将保持盘整格局。

　　ZCE白糖期货各合约今日纷纷反弹，总体呈近强远弱格局。其中主力SR703合约成交放量，持仓大减10632手至94942手，终盘报3870元/吨，较前日跌1点，其他各合约则出现不同幅度升势。场内由于国储月内25日第二次抛糖形成的利空气氛，在今天上午续拍结束后有所转淡。此次7.13万吨的成品糖竞卖成交最高价为4150/吨，最低价为4090元/吨，成交平均价4121.91元/吨，与当日南宁现货报价4190～4200元/吨基本持平。虽然目前仍属消费旺季，但经过连续放储后，国内短期白糖现货供应增多，后市糖价上涨动力不足；而SR703自上周二跌至4000元/吨强支撑位下方后，空方连日增仓打压期价至3800元/吨一线附近，郑糖总持仓本周突破10万手后，空头一直占据着主控地位，但盘面经过连日阴跌后，存在一定反弹要求。随着期价连续破位，后市多空双方分歧无疑还将加大。我们建议投资者暂时保持观望，不宜盲目追空。

　　国际瞭望

　　[美国经济]鲍尔森坚持布什路线

　　美国财政部长亨利•鲍尔森(Henry Paulson)声言支持美元维持强势，并说如果美国想保持竞争优势，就“必须欢迎而不是逃避竞争”。

　　鲍尔森在他三周前宣誓就任美国第74任财政部长后发表的首个重要讲话中说，他将著手解决一系列长期问题，如对美国政府三个庞大的福利项目──社会保障、美国老年保健医疗制度(Medicare)和联邦

医疗保险计划(Medicaid)──进行大规模改革。

　　有感于美国每天必须从外国人手中借到20亿美元才足以填补其巨大的贸易逆差，鲍尔森像他的前任们一样表达了对维持美元强势地位的坚定态度。

　　鲍尔森在对哥伦比亚大学(Columbia University)商学院学生发表的这一讲话中说：“我相信强势美元符合美国的利益，货币汇率应由能反映其内在基本面因素的竞争性公开市场来确定。”

　　鲍尔森对保护主义倾向表示了担忧。他有关美元的言论与其前任斯诺(John Snow)的观点十分相似，延续了鲁宾(Robert Rubin)以来历任美国财长在这一问题上的看法。

　　克林顿和布什政府都一直小心避免发出任何可被视为意在使美元贬值的言论，担心这样的言论会导致美元汇率急剧下跌，从而威胁到美国经济的稳定。

　　鲍尔森说，他的首要任务是大力改革社会保障和其他福利项目，增进美国的

能源安全，支持全球贸易并解决美国高收入者和低收入者之间收入不均的问题。

　　布什总统去年在改革社会保障制度方面遭遇了一次严重挫折，他旨在为美国年轻就业者设立私人投资帐户的计划未获国会批准。鲍尔森表示，他将为共和、民主两党在这一问题上形成共识而努力。在如何改革社会保障制度以解决7,800万婴儿潮一代美国人的社保资金需求方面，鲍尔森没有提出什么新建议，但他表示必须尽快找到一种解决办法。

　　他说：“这个问题拖延得越久，我们可选择的方案就越有限，消耗的社会成本就越大，对美国经济的影响就越严重。”对于伴随美国重大福利项目的改革而出现的政治问题，鲍尔森态度坚定地表示：“我一贯信奉这样的哲学，即每当遇到需要解决的重大问题，你应该迎难而上，而不是回避它。”

　　接受CNBC电视频道采访时的谈话

　　较早时，鲍尔森接受了他就任美国财政部长以来的首次采访，其间重申了美国政府的一贯立场，表示支持美元维持强势，呼吁中国增强人民币汇率的灵活性，并承诺要将美国的税收和政府开支控制在低水平。

　　鲍尔森在接受CNBC电视频道的采访时表示：“你们将看到，我将致力于通过一系列政策维持人们对美国经济的信心，提高美国的劳动生产率。”他还表示，自己乐见美元保持强势。鲍尔森说，中国为了其自身的利益需要使人民币汇率更具灵活性，尽管中国目前的经济条件可能还不具备使人民币汇率实现完全自由浮动的能力。他说：“中国需要在其货币方面显示出更大的灵活性，这一点是确定无疑的。”他还说，中国经济“似乎过热”，灵活的货币汇率有可能成为使经济实现更持久增长的工具。鲍尔森认为，中国还应该致力于通过扩大消费而不是增加出口来促进经济增长。人民币升值会增加中国消费者的购买力。不过鲍尔森也表示，在实现人民币汇率的自由浮动之前，中国政府还需要“在发展中国的资本市场方面做更多工作。”鲍尔森说，美国的预算赤字目前相当于国内生产总值的2.3%，“大体处在全球平均水平，而且赤字水平正在降低，因为收入正源源不断而来，而美国经济增长强劲。”他说，这是可管控的赤字，真正令人担心的是，如果不加紧改革，结构性赤字、社会保障和Medicare等福利项目支出的增长将会成为迫在眉睫的问题。(完)

　　新闻聚焦

　　『综合类』国家发改委将控制固定资产投资过快增长

　　新华网北京8月1日电　新华社8月1日播发国家发展和改革委员会的文章。文章强调，当前必须把控制投资过快增长、优化投资结构作为宏观调控的一项重要任务抓紧抓好。　

　　文章指出，今年以来，中国经济运行总体比较平稳，保持了良好的发展态势。固定资产投资在经济增长中发挥了重要作用，但也出现了投资增长过快等值得高度关注的问题。实践证明，促进经济平稳较快发展，必须保持适度的投资规模与合理的投资结构。但如果投资规模过大、增速太快、结构不合理，就会使经济运行绷得过紧，资源环境压力加大，影响国民经济持续平稳较快增长。

　　文章说，近年来，中国固定资产投资增长加快，这是国民经济和社会发展步入一个新阶段、消费结构升级带动产业结构升级、工业化和城镇化步伐加快的结果，应该说，具有一定的客观合理性和必然性。但也要看到，今年以来固定资产投资增长过快，新开工项目数量多、规模大，结构性矛盾仍比较突出，投资反弹压力加大。　

　　从投资增速看，上半年全社会固定资产投资42371亿元，增长29.8%，增幅比去年同期提高4.4个百分点。其中，城镇投资36368亿元，增长31.3%，增幅同比提高4.2个百分点。从新开工项目看，上半年全国新开工项目近10万个，同比增加1.8万个；新开工项目计划总投资同比增长22.2%。其中有8个省(区、市)新开工项目计划总投资增幅超过50%。从行业结构看，一些行业投资增速有所加快。如上半年纺织业投资增长40.6%，汽车等交通运输设备制造业投资增长44.5%，增长速度均快于一季度。一些新上项目不符合国家行业规划和产业政策，产品结构趋同现象比较明显。　

　　文章指出，应当清醒地看到，当前投资过快增长虽然与中国正处于加快推进工业化、城镇化的发展阶段有关，但主要是由于体制机制上存在问题和经济增长方式没有根本转变造成的。主要体现在：　

　　一些地方盲目追求经济增长速度，片面依靠投资拉动经济增长；违法违规用地现象比较严重；投资增长过快又与货币信贷增长偏快、外贸顺差过大相互交织、相互推进，但最突出和关系全局的是固定资产投资增长过快。

　　文章说，当前投资运行中的问题及其深层次根源，如果不及时加以引导和控制，就会使本已凸显的矛盾和问题进一步突出。一是加大资源环境承载压力，扰乱经济秩序，影响经济结构调整和增长方式转变，影响经济平稳较快发展和“十一五”规划目标的顺利实现。二是投资过快增长和银行信贷规模过大，互为因果，相互推动，将增大金融风险。三是过大的投资需求会拉动生产资料价格大幅上涨，导致下游产品成本增加，容易引发物价过快上涨。四是产能过剩行业再度盲目扩张，一旦市场发生变化，势必会造成一批企业倒闭，增加一批失业，产生一批银行呆坏账。任其发展下去，就会出现大起大落，造成重大损失。

　　文章指出，解决投资领域存在的突出问题，要统一思想、提高认识，坚定不移地贯彻落实好党中央、国务院关于加强和改善宏观调控的各项政策措施。在保持宏观经济政策连续性和稳定性的前提下，坚持突出重点、区别对待、有保有压、适度微调，切实解决当前投资增长过快、新开工项目过多、结构性矛盾突出等问题。　

　　文章指出，要进一步做到坚持以科学发展观统领经济社会发展全局；从严控制新开工项目；进一步加强土地管理；继续严把信贷“闸门”；大力调整优化投资结构；严格规范招商引资活动。

　　『综合类』政策明确 期货公司均可参与金融期货

　　据第一财经日报报导：上周五下午2时，在北京国家会计学院临近尾声的金融期货监管培训会上，中国金融期货的框架性政策终于得到正式明确。

　　此前，有关金融期货政策摇摆不定及相关权力机构内部利益之争的传言不断。而在上周五的会上，由证监会期货部副主任黄运成正式通报有关金融期货政策，机构部审核处处长陆泽峰作补充说明，正向业内人士表明期证协力争取早日推出金融期货的决心。

　　黄运成在阐述未来金融期货交易所架构时，首次代表证监会明确宣布，金融期货交易所的交易会员注册资本金要求在3000万元以上；可代理客户结算的交易结算会员(或称个别结算会员)，其注册资本金底限要求仅为5000万元，可代理客户与交易会员结算的全面结算会员注册资本金要求在1亿元以上，只为交易会员结算的特别结算会员注册资本金要求则在2亿元以上。

　　而各类结算会员入会初期基础担保金的底限要求分别为，交易结算会员1000万元，全面结算会员2000万元，特别结算会员5000万元。随着结算业务的扩大，还将追加变动担保金。

　　证监会的首次明确表态，即金融期货交易所交易会员资格门槛3000万元和结算会员资格门槛5000万元，并将证券公司摒弃于金融期货经纪业务大门之外，终于可以让业务创新无门、长期深陷于商品期货经纪业务手续费恶性竞争之苦并在近期为门槛问题举棋不定的期货公司，为即将独享的金融期货经纪业务大大松了一口气。

　　实际上，目前的180多家期货公司注册资本金均在3000万元以上，除个别存在问题的公司，都将能够染指金融期货业务。

　　同时，为安抚无法直接介入金融期货经纪业务的证券公司，证监会为鼓励证券公司收购期货公司股权敞开了大门。

　　为此，黄运成通报了以下措施：证券公司可以突破以前50%以下的控股比例限制，少数治理健全、风险控制严格到位、资本实力特别强大的也可以全资拥有期货公司；申请跨辖区迁址时，在综合平衡条件下，可适当放宽审批条件；适当放宽高管兼职限制，证券公司高管可以兼任期货公司董事长；简化股权变更和股东资格的审核程序，这两方面审核将合二为一；允许证券公司提前适度参与期货公司的管理，前提是双方达成实质性收购协议之后，对应期货公司高管资格的认定也将适当放开。

　　黄运成还特别强调，在证监会正式批准收购之前，证券公司提前介入期货公司管理，有助于其了解情况，降低收购风险。当然，股东、高管无获准资格下提前介入的时间也不是无限期的。

　　不过，在不少业内人士看来，虽然上述措施仍为期证双方利益平衡的结果，但确将在短期内促进金融期货市场基础建设的加快。

　　很显然，一轮证券公司收购期货公司的期证实质性合作热潮即将兴起。而前期，一家期货公司与多家证券公司之间及一家证券公司与多家期货公司之间的股权谈判多具象征意义。

　　『农产品』下个作物年度中国大豆进口增速将会放缓

　　金油讯北京8月1日消息：上海JCI分析机构的Hanver Li Qiang周二说，在始于2006年10月份这个作物年度里中国大豆进口量将继续保持高位，但增长率将会慢于本年度。

　　在第三届东南亚-美国农业合作会议上，Hanver称中国2006/07年度大豆进口量将超过3000万吨，相比之下，2005/06年度预计为2800万吨。

　　但由于家畜部门已经进入缓慢成长阶段，中国大豆进口每3-4年便翻一番的情况不会重现。

　　禽流感和口蹄疫疾病大大削减了中国乡村的禽类和猪肉消费量，导致饲料需求的增长速度放缓。

　　豆粕消耗量也有下降趋势，因中国饲料厂加快采用菜粕和棉籽粕替之。

　　过去几个月里，中国豆粕消耗量年比下降了30%-50%。

　　如果中国养殖业能成功复苏，中国玉米进口将有显著增加的可能，可能会导致中国变得严重依赖进口来满足国内需求。

　　但是，有趣的是中国小麦市场供过于求，导致饲料生产中用小麦代替玉米的量大大超过前些年水平。

　　『农产品』ISMEA:若旱情持续 意大利玉米单产料降20-25%

　　伦敦7月31日消息：农业调查机构ISMEA的一谷物分析师Roberto Milletti周一表示，该机构相信如果目前旱情继续持续，意大利玉米单产可能会下降20-25%。

　　他表示，如果旱情继续持续，意大利玉米收获将自8月中旬开始进行，这将较正常水平提前两周左右。

　　他说：“目前最大的问题是灌溉。”

　　他表示，农户已经在7月初按计划收割小麦，小麦单产没有受到影响。他重申该机构近来所作出的2006年小麦产量不会有大的调整的预。

　　『农产品』中国纺织品对欧美出口大幅回落

　　出口设限使得我国纺织品服装对欧美出口出现大幅回落。昨日，中国纺织工业协会公布的《上半年纺织行业运行分析与展望》报告显示，上半年，我国纺织品服装对欧盟和美国的出口出现大幅回落，尤其是设限产品出现负增长。

　　报告显示，上半年我国纺织品服装对欧盟出口增幅回落了45个百分点，设限的10类产品出口下降了29.69%；对美国出口增幅回落了70个百分点，设限的21类产品出口下降了31.71%。与此同时，纺织行业出口对非欧美国家和地区增长显著，上半年共出口640.32亿美元，增长了24.49%，对原非设限地区出口453.57亿美元，增长34.18%，增幅上升了29个百分点。

　　报告指出，欧美对我国纺织品服装设限是导致对欧美出口出现大幅回落的主要原因。同时，配额招标制度导致出口产品的清关率过低也是重要原因之一。截至7月17日，对美出口的21类设限产品平均清关率仅为21%，对欧盟出口的10类产品中有9种产品的清关率大多在20%—30%之间。报告称，“过高的配额招标价格一方面令出口商无力承担，另一方面采购商纷纷将订单向其它国家转移。”

　　报告同时认为，棉花供需缺口和国内外棉价差损害了棉纺产业链的竞争力，本年度国内棉花需要进口400万吨左右，目前国内棉花价格比国际棉花高1500—2000元/吨，而印度国内四级棉价格比我国要低6000元/吨左右，印度纱在香港市场比我国的纱线价格低2000元/吨，棉价的差异使我国上半年净进口棉纱 19万吨。

　　针对上述问题，报告建议，一是研究纺织品出口清关率过低的问题，解决配额分配中有些产品过于分散而引起的浪费现象，尽早发放剩余配额以免影响企业接单和客户流失；二是尽早发放棉花配额，充分保障广大生产企业的用棉，以免影响企业的正常生产。

　　报告同时显示，上半年，纺织行业整体保持良好运行态势。规模以上纺织行业实现工业总产值11411.65亿元，工业增加值2956.61亿元，同比分别增长了23.70%和24.64%。行业运行质量和效率稳步提高，盈利能力得到增强。上半年规模以上企业累计实现利润367.15亿元，同比增长35.99%，利润率达到3.37%，比去年同期提高了0.3个百分点。

　　『农产品』至7月底海南累计销糖13.56万吨 销糖率76.18%

　　从海南糖协获悉，截至7月底，海南2005/06榨季累计销售食糖13.56万吨，食糖工业库存4.24万吨，7月净销糖量1.26万吨。

　　『工业品』世纪铝业已开始关闭Ravenswood冶炼厂一电解池

　　纽约7月31日消息：世纪铝业公司一主要工会谈判者周一表示，该公司正逐渐趋向关闭位于西弗吉尼亚州的Ravenswood冶炼厂。

　　该公司已经开始关闭其一电解池，该运作580名工会工人代表此前已经表示，计划在周二午夜进行罢工。

　　上周五工会方面拒绝了全球氧化铝公司的最终劳动合同提议，投票结果显示，299名工会成员中218名工人赞成罢工。

　　工会已经同意通知72小时后进行罢工。

　　当前该冶炼厂的为期3年的劳动合同于5月31日到期，之后被延迟至7月10日。

　　每个电解池重启成本在500万美元，根据池内氧化铝数量的不同需要12-24小时左右关闭一电解池。

　　『工业品』海南有强热带风暴

　　中央气象台今天早晨六点钟发布强热带风暴警报:今年第6号热带风暴“派比安”已于昨天晚上加强成为强热带风暴，今天早晨5点钟其中心移到我国海南省文昌市东南方大约560公里的南海中部海面上，即北纬17.6度、东经115.8度，中心附近最大风力有10级(28米/秒)。预计，强风暴中心将以每小时10—15公里的速度向偏西方向移动，逐渐向我国华南西部一带沿海靠近，并有可能于明天下午到后天在海南东部到广东西部沿海登陆，强度将会继续加强。受其影响，今天白天到夜间，南海大部海面、琼州海峡、海南东部沿海、广东沿海将有7—9大风，“派比安”中心经过的附近海域的风力可达10—11级；海南东部、广东南部和西部将有大雨到暴雨，局部地区有大暴雨。

　　『工业品』尼日利亚原油价差持稳,减产问题带来供应担忧

　　伦敦8月1日消息：尼日利亚9月装船原油周二交投依然活跃,因炼厂担忧伯尼原油减产, 期望确保足够低硫原油供应.

　　超过四分之一尼日利亚原油生产仍然停滞,且近期产量不会大幅回升.

　　伯尼原油方面,贸易商称由于每日仍有约21万桶减产,9月装船计划仍无消息.需要尼日 利亚低硫原油的炼厂正寻找可替代品级.

　　周二现货价差持稳.

　　法国石油公司道达尔出售给BP一船9月16-17日的Amenam品级原油,据闻价差定在即期 BFO升水2美元.

　　埃克森公司出售了一船9月13-14日的赤道几内亚Zafiro原油,为9月计划中的第三船.9 月4-5日的第一船原油据传出售给了中国买家.

　　Zafiro交易的价格细节尚未公布,不过交易商表示,预计该原油价差持稳于即期BFO贴水 约3.80/4美元.

　　交易商正期待台湾中油公司采购9月装船原油的招标结果.市场传言该公司将购买两艘 巨型油轮的西非原油,不过周二此消息未被证实。