本是同根生：豆油豆粕期货价格缘何背道而驰

　　大连豆油期货创上市以来新高，而豆粕则跌至5月以来低点

　　“如果要满足未来两年的生物柴油和食品需求，那么全球豆油的压榨量将在2007/2008年度激增18%，这样的增长将是史无前例的，很可能导致西半球大豆压榨能力空前紧张，同时这种压榨量将淹没豆粕市场，因为豆粕市场将出现明显的过剩。”美国福四通首席分析师杰克森表示

　　本报记者 李俊 发自上海

　　大豆压榨后得到豆油和豆粕，可是，近期这两个“兄弟”却呈现相反的走势。周一，大连商品交易所豆油期货创出了今年1月份上市以来的新高,而豆粕期货则在昨天跌至了5月初以来的新低。

　　分析人士认为，全球生物柴油的需求大增，作为生物柴油的原料之一，豆油未来的需求受到刺激，从而走强。豆粕则受到需求疲软以及库存较多的压力逐步走软。买豆油卖豆粕套利的盛行则进一步加剧了二者走势的背离，并且这种背离将持续一段时间。

　　昨日，大连豆粕主力0611月合约期价每吨下跌16元，至2213元；豆油0611月合约每吨上涨11元，至5410元，两者价差为3197元。而在5月中旬两者的差价则保持在2950元左右。

　　“从目前的供需状况来看，豆油、豆粕都处于供过于求的状态中，不过资金对于两个品种后市供求关系预期的不同导致了期价一强一弱。”浙江新华期货分析师陈里对《第一财经日报》指出，“由于

能源价格高企，全球范围内对替代能源的需求不断增加，生物柴油就是一个被市场看好的替代能源。市场预期未来两年内，随着全球生物柴油需求量的增加，作为其原料之一的豆油的需求量也在增加，从而吸引了资金的做多热情。”

　　如果未来两年内，全球豆油能如市场预期的那样呈现大幅增长的状况，豆油价格就要不断上涨从而吸进更多产量的增加。按照这样的逻辑，随着豆油产量的增加，同属大豆压榨产品的豆粕的产量也将随之快速扩张，于是豆粕期价将承受更大的压力。

　　从芝加哥期货交易所(CBOT)豆粕、豆油市场资金的分配状况来看，资金买豆油卖豆粕的态度比较坚决。国外分析机构预测，截至上周五，基金持有CBOT豆油7.6万手以上的净多单，而持有超过2万手豆粕净空单。

　　美国福四通集团公司(FCStone)首席分析师道格拉斯·杰克森认为，尽管今明两年全球豆油的供给都很庞大，但是基金还是坚持在豆油市场中持有大量多单，是因为基金看好生物柴油的远景。虽然基金能否在未来两年内坚持持有多单并挺过今年的丰收，目前还不得而知，但是长期内美国以及全球范围内植物油吃紧的状况，确实对基金具有很大的吸引力。

　　一些分析机构预测，目前美国生物柴油加工厂有65家，产能3.95亿加仑，而在未来的18个月内将扩张至7.15亿加仑。而从全球范围来看，未来两年内，美国生物柴油需求预计增长130万吨，

马来西亚增长200万吨，巴西则要增长150万吨。

　　“如果要满足未来两年的生物柴油和食品需求，那么全球豆油的压榨量将在2007/2008年度激增18%，这样的增长将是史无前例的，很可能导致西半球大豆压榨能力空前紧张，也会试探全球的压榨能力，同时这种压榨量将淹没豆粕市场，因为豆粕市场将出现明显的过剩。”杰克森表示。

　　当然，这种远景的展望，随着时间的推移，可能会出现很大的变数，但对于短期来说，豆油的强势、豆粕的弱势依然不会有太大的改观。

　　上海一期货公司负责人指出，由于目前国内豆油期货价格与现货价格存在一定的差距，在期货市场中买入的多为现货商，而做空的则是一些投机资金，从力量对比来看，豆油仍将保持强势。而豆粕市场在下游需求没有快速恢复前，期价走势主动权依然掌握在空方手中。在油强粕弱的情况下，两者的差价有望进一步拉开。本报摄影记者/王恺