倍特期货：政策利多难转连豆颓势 组合投资思路面临调整

　　文华财经（编辑 李志伟）-- 昨晚美元保持强势，意图突破日布林通道上轨，提高反弹级别，为此工业品继续下跌，B浪反弹结束可能性大增，接下来C浪下跌行情将展开。

　　周边市场空头气氛影响CBOT，加上自身基本面弱势，美豆在经历一周多下跌后未能依托均线走高，期价的回档仅以平盘应对，基金18日在大豆、豆粕和豆油上卖出13000手左右，看来8月前期价下行可能延续。由于原油继续回落，技术形态转恶，美豆油亦加入下跌行列，这诱发买豆油卖豆粕的组合投资平仓，豆类上下游品种下跌节奏可能发生变化，这也代表对原有组合投资思路阶段性修正。

　　美玉米未能守住0.382位，技术强势受到挑战，后续可能继续向下寻求支撑。

　　2006年7月14日大商所发布关于实施《大连商品交易所风险管理办法修正案》等业务规则的通知，通知内容主要涉及玉米、大豆和豆粕的持仓限额大幅度放大。对于一般月份比例持仓限额，玉米提高一倍。而对于一般月份和临近交割月份玉米、大豆和豆粕固定持仓限额提高幅度就更大。这实质是大商所为扭转DCE目前低迷的成交局面，这一局面原因源于投机资金流失和套保盘过于强大，规则的修改实质为投机多头提供了更大的阳光下的运做空间，从而削弱套保盘的压力。从近几日盘面看，上述政策效果有限，没有根本扭转不利局面，因为农产品基本面太弱，其中又以豆类为甚，总持仓规模继续缓减，成交量也没有持续放大迹象，看来好的政策还必须出台于好的时机，否则难以发挥实效，后续只有等待行情进入8月后看看大豆天气升水行情能否利用。

　　目前无论从基本面、市场面还是技术面分析，相对CBOT而言DCE情况更为复杂。作为需求方市场，国产一号大豆边缘化明显，这造就一号大豆独立的阴跌局面，从而扭曲了与连粕的比价关系。DCE豆类投机力量集中于连粕M0611、M0701合约上，6月以来连粕在经历三次收效振荡后，构筑近似对称的中继三角形，近几日已经出现破位下行迹象，大有呼应CBOT7月回落行情走势的意味，对应2000左右的现货供应价格，基本面为行情提供了支持，期价下探4月11日低点未必不可能。连豆油虽然持仓规模并不成熟，但主力有意演练CBOT基金组合投资模式，近期套利利率空间当在百点之上，随着原油等工业品最后上涨的可能结束，这一理念将受到冲击，出现修正难免，后续组合投资应该着重考虑连一号豆和连粕不合理价差的纠正上更具意义，即尝试买豆卖粕的组合套利投资。

　　（倍特分析师：曾雪舟）