沪燃油呈宽幅震荡格局 大豆出现天气市震荡

　　操作建议(一兵)

　　连豆、豆粕低开高走，低位资金护盘依旧，区间振荡不改，观望。棉花新一轮下跌趋势当中，但整体空间料将有限，不轻易参与。铜价自跌停价逐步回升，走势较为随意，技术反弹要求和下跌趋势形成矛盾，耐心等待市况明朗。沪铝回落至现货成本区附近获得较好支撑，铝价仍属抵抗下跌途中，预计近期将转入振荡行情，可参与日内高抛低吸。沪胶低开 高走，资金博弈过程还在延续，多方虽显被动，但有基本面支撑，预计空头集中打压时间不会长久，建议空单及时离场，密切关注大户持仓的增减情况。白糖日内收复失地，目前点位似乎已经开始吸引新的场外新多资金进场，建议空单见好就收，并准备逢低买入。玉米、小麦观望。

　　热点评析

　　『天气市何去何从』

　　近期以来，CBOT大豆的振荡走势充分体现了天气多变性对于国际大豆行情的影响。隔夜CBOT大豆市场因周末期间作物生长条件良好且预期整个中西部地区天气条件将继续保持理想，有回吐天气升水的要求，期价借机回调10-16美分。受此影响，周二连豆市场跳空低开，之后因美元日内回软，加上贸易盘和投机盘低位承接，期价高走，连豆9月收于2612，豆粕11月收于2323。

　　近期CBOT大豆期货市场仍然难以摆脱高库存的供需基本面压力，但是随着进入天气市场，天气因素越发成为国际大豆市场的主导。尽管短期气象预报显示美国中西部产区天气状况适宜大豆作物的生长，但是中长期的预报仍然偏旱，因此市场仍然存在进一步炒作的可能性；另外2006/07年度世界大豆播种面积会因一些不同的原因而出现下降的趋势，这对于国际大豆市场价格将起到远期的支撑。而国际大宗商品价格近期出现的调整行情也并不意味着熊市的来临，投资者可关注近期美国基金的进一步动向。

　　『燃料油：宽幅震荡格局』

　　周二沪燃料油低开高走，短线触底。FU0609报收于3400，较昨结算价跌2点或0.05%，持仓减392手，盘中最低至3293。昨NYMEX原油连续合约收盘结算价至68.98美元，略跌。新加坡180CST现货基准价报324.65美元/吨，黄埔进口180CST混调燃料油现货成交价在3520元/吨左右。

　　美原油弱势，是导致国内低开的主要因素。同时周边金融市场也下跌。原油短期走势不看好，未来数周之内继续震荡减仓，考验68美元支撑，徘徊于70美元调整的可能性较大。技术上处在蓄势待发之时，对其后市走向应多加留意。进入第三季度，原油仍有走强的理由。

　　燃料油市场，新加坡现货燃料油与迪拜原油价差较大，现货疲弱未见改善，估计将持续到7月。因西方套利船货较多，6、7月份总计有660万吨抵达亚洲。中国需求恐难以消化巨大的供应量。近期黄埔进口量增加，黄埔现货价格承压，上周加速下跌，内外价差缩小。三季度出现的态势是，燃料油现货市场供应充足，而需求趋于旺盛，总体供应压力较大。

　　因此，沪油超跌反弹，短线触底，因次交割月8月合约较现货深幅贴水-200元。在国际原油走势不强之时，沪油反弹不会走得太远，不应急于抄底。中期沪油仍将受制于基本面的压力。

　　国际瞭望

　　＜美国金融焦点＞伯南克紧缩暗示“一石两鸟” 强势美元乃虚幻

　　当面对“伯南克、利率、通货膨胀、美元”这一组近来屡屡曝光的关键词之时，也许我们很难联 想到欺骗二字，因为它们之间显而易见的密切联系早已被我们习惯性地理解和接受。一连串的最新新闻和业界消息可以让我们毫不费力地找到这样一条主线：伯南克高调表达了对通货膨胀的重点关注，使得美联储在6月继续提高基准利率的可能性不断放大，进而引致了美元

汇率的强劲反弹，强势美元回归市场不再只是猜想。

　　在这一幕以美国金融为核心的经济舞台上，我们很容易找到两个引人注目的主角：通胀杀手伯南克和强势美元。在无可辩驳的既成事实和逻辑清晰的理论推理的双重支撑下，两大主角的形象栩栩如生、光彩华丽。当绝大多数媒体和分析都对此深信不疑之时，怀疑这幕戏剧的真实性也许显得有些另类，但在事实方面放大视角、在理论方面深化思路，显然有助于远离可能存在的误解和偏见。

　　伯南克之所以突然之间看上去像个通胀杀手，很大程度上是因为他的巧舌如簧，自从进入6月以来，伯南克不失时机地在多种场合表达了他对通货膨胀的高度关注。但就在一个月前，这位新科掌门人还在经济增长和物价稳定之间优柔寡断，对货币政策目标的双重贪婪让市场中一度充斥着对他的种种质疑。很难想象这样一位试图“两手抓”的经济学家会突然转变他的理论哲学，刹那间滑向“沃克尔”式的冷面风格。

　　紧缩条件具备 伯南克“一石两鸟”

　　这其中显然有着不易察觉的潜在原因。如果将视角放大到美国经济整体和国际金融全局，我们自然会发现，伯南克近来的转变很大程度上是因为现实环境逼迫他不得不高举紧缩货币的大旗。最新出炉的统计数据表明，美国经济复苏势头虽然趋缓但依旧较为稳定，GDP增长强劲，就业情况也较为喜人，但通货膨胀有些许上升，这种基本面结构意味着美联储不仅有紧缩货币的需要，更有紧缩货币的基础，在市场均已洞察这一格局之时，如果伯南克依旧固执己见地咬住经济增长目标不放，那么美联储的独立性和伯南克的判断力都会受到市场的更大非议。另一方面，欧洲中央银行在6月8日继续加息了25个基点，就连土耳其和韩国都相继进行了类似操作，在国际性货币紧缩来势凶猛之际，如果伯南克不适时加入世界潮流，那么通货膨胀的国际传导会迅速恶化美国的货币环境。在内部水到渠成、外部暗潮涌动的背景下，伯南克化身为通胀杀手正是因势利导的被动抉择。

　　更深层次看，伯南克唱高调还有鲜为人知的主观动因。在美国财政当局大换班之际，伯南克的“变脸”是围魏救赵式的掩护策略，给美国赤字财政政策的长期化趋势确定提供了有力帮助。一直以来，格林斯潘的名声显赫与斯诺的相形见绌让美联储相比财政部具有更大的政策决断力，而伯南克和鲍尔森的相继上台彻底改变了这种政策搭配势力格局。专业能力、业界声望和个人魅力不分伯仲的二人将美国经济带入了一个“双星”时代。鲍尔森是减税的忠实拥护者，在近日的言论中他也表白了对布什供给经济政策的全力维护，这是美国减税政策长期化的重要标志。出于“掩护队友”的整体战略需要，伯南克在如此微妙时刻心照不宣地与鲍尔森唱起了双簧，如期而至的紧缩暗示此时有着“一石二鸟”之妙：一方面，伯南克的突然变化分散了市场注意力，给财政政策转型创造了良好环境；另一方面，货币紧缩的信号传递让美国经济暂时避免了“双松”政策搭配的风险积聚，给短期市场稳定提供了助力。

　　所以，无论从主观还是客观因素看，伯南克在6月继续加息都是势在必行，而这并不意味着伯南克本身对物价稳定的主观偏好。实际上，如果他真的有如冷面杀手沃克尔那样不计“牺牲率”的上升，那么加息50个基点绝对是扼杀通货膨胀的不二选择，很显然，心怀城府的他不会有如此魄力。

　　利差优势减弱 强势美元虚幻

　　伯南克通胀杀手形象的深层剖析也注定了强势美元角色的虚幻。我们经常会有一种理论错觉，总是习惯性地将利率上升和汇率升值紧密联系起来，然而真正对汇率变化有实质影响的是利差而不是利率，在全球性货币紧缩大潮澎湃之时，美联储的加息并不会给美元走强带来长期支撑。实际上，貌似痛恨通胀的伯南克继续挥舞利率大棒的时日业已不多，而欧日等国的紧缩之路才刚刚开始，美元的利差优势正在逐渐减弱。更进一步看，甚至利差也不是决定汇率走向的唯一因素，伯南克“变脸”背后美国赤字财政政策的强化毫无疑问深化了“双赤字”结构，这反而给美元长期走弱奠定了基调。

　　风云突变中的美国经济就像是幕“假面舞会”，通胀杀手伯南克和强势美元这两大主角表面光鲜的背后也许深藏着些许虚伪和造作。所以，在爱上他们之前，还是先丢下书本，睁大眼睛吧，至少我们可以看得更真。(完)

　　新闻聚焦

　　『综合类』美国参议院批准提升美联储理事科恩作为联储副主席

　　美国参议院批准提升美联储理事科恩作为联储副主席，从而为其上任铺平了道路。美国总统布什1个月前通过口头形式任命他接替现任联储副主席弗格森。

　　综合外电6月19日报道，美国参议院批准提升美联储理事科恩(Donald Kohn)作为联储副主席，从而为其上任铺平了道路。

　　现年63岁的科恩自1970年以来一直在央行系统工作，美国总统布什1个月前通过口头形式任命他接替现任联储副主席弗格森(Roger Ferguson)。

　　科恩作为新的联储副主席，将与联储主席伯南克密切协作，以刺激美国经济。他比其他五位理事有更多的央行工作经验，从1987年到2001年他一直担任联储主要的货币策略一职，向联储主席格林斯潘提供政策建议。

　　布什于2002年任命科恩为央行理事。

　　『综合类』美联储理事费舍尔：美国经济将继续增长但增速放缓

　　美联储理事费舍尔19日称，美国经济将继续增长，但增速无法达到第一季时的水平。

　　综合外电6月19日报道，达拉斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Dallas)行长费舍尔(Richard Fisher)19日通过CNBC电视频道表示，美国经济增速正在放缓，但他未说明经济放缓对货币政策将产生何种影响。

　　费舍尔表示，美国经济正在持续增长，但已无法维持第一季度时的那种较高增速。

　　费舍尔在接受采访时强调，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)将致力于控制通货膨胀压力；同时他还对那些认为美国经济将在近期陷入困境的人提出了警告。

　　费舍尔表示，Fed正全力以赴，确保通货膨胀不会进一步上升。

　　有观点认为美国在通货膨胀压力上升之时经济增速将继续放缓，费舍尔的回应是Fed认为美国不会出现滞胀问题。

　　『农产品』2006年6月上旬吉林省农业气象旬报

　　吉林省气象台

　　内容提要：本旬气温偏高，降水稍多。跨旬出现三次降雨天气，前郭、榆树、四平本站、舒兰、集安、通化本站和通化县等7个县(市)降了大雨。

　　一、2006年6月上旬天气气候概况 1、气温：全省旬平均气温为19.1摄氏度，比常年同期高1.3摄氏度。其中白城、松原比常年同期高2.4摄氏度和2.1摄氏度，长春、四平、辽源、吉林、通化和白山比常年同期高1.3~1.8摄氏度,延边比常年同期低0.3摄氏度。本旬全省极端最高气温为33.7摄氏度，6月1日和6月6日均出现在通榆站。 2、降水：本旬降水稍多，全省旬平均降水量为30.5毫米，比常年同期多5%，降水分布不均，辽源、吉林、通化比常年同期多13%~65%，白城、白山和延边比常年同期少11%~22%，长春、四平比常年同期分别少3%和8%，松原与常年同期持平。跨旬出现三次降雨天气，5月31日08时至6月1日08时，全省日平均降雨量为2.3毫米，6月3日02时至6月5日08时，全省过程平均降水量为7.8毫米，6月6日20时至6月11 日08时，全省过程平均降水量为21.9毫米。

　　二、旬内主要灾害性天气 1、冰雹： 6月上旬大安、洮南、扶余、德惠、榆树、九台、辽源、桦甸、舒兰、磐石、蛟河、通化县、柳河、辉南、梅河口、靖宇、抚松、敦化和和龙等县(市)出现冰雹。冰雹直径为3~75毫米，其中扶余、梅河口和九台冰雹最大直径分别为31毫米、20毫米和30毫米，柳河冰雹直径达75毫米。降雹天气给农作物的生长带来一定的危害。 2、大风：受高空槽影响，6月7日我省的洮南、乾安、扶余、德惠、双阳、公主岭、烟筒山、靖宇和图们等9个县(市)出现大风天气，瞬时最大风速为17～23米/秒。6月5日11时55分抚松出现

龙卷风，龙卷风直径为10米左右，龙卷风持续10分钟。 3、雷暴：6月5日大安、敦化出现雷暴天气，致2人死亡。

　　三、农情信息及分析建议 1、农情：截止到6月10日，玉米多数县(市)已进入七叶普遍期，个别县市仍处于三叶期，比常年同期略晚。大豆大部处于第三真叶期，水稻处于返青至分蘖期，发育期与常年基本持平。 2、分析与建议本旬气温偏高，降水稍多，气象条件对农作物生长发育较为有利。入春以来我省的白城、松原等地降水较少，白城、松原等多数县(市)旱情较为严重，农田缺墒现象十分普遍，对作物苗期的生长发育将产生一定的负面影响，旬内全省大部分县(市)出现明显的降水天气，降水使中西部部分县(市)旱象得到缓解或部分解除，对作物的生长十分有利，因此建议各地抓紧雨后晴好天气，做好苗期田间管理，及时铲趟、间苗、以此促进幼苗正常的生长发育。

　　『农产品』未来四年中国玉米消费需求将会增长四分之一以上

　　据中国粮食行业官员称，未来四年里中国玉米消费需求将会提高四分之一强，这主要因为工业消费需求大幅提高。

　　中国粮油学会理事长朱长国称，由于乙醇和淀粉生产提高，玉米饲料用量增长，因而到2010年，中国玉米消费量将会提高26%。这可能会迫使中国到2010年进口1000万吨玉米。

　　2005年中国的玉米消费达到了1.25亿吨，玉米产量为1.39亿吨，同比增长了7%。

　　但是朱长国称，今年天气状况并不那么理想，尤其东北产区。

　　朱长国称，自今年年初以来，中国已经暂停了玉米出口，但是玉米期货价格依然强劲攀升，人们认为乙醇和甜料需求增长，将导致国内供应吃紧。

　　朱长国预计在本世纪结束前，每年国内的玉米消费将平均增长5%，乙醇行业的玉米用量将每年增长10%，淀粉行业的玉米用量将每年增长20%，饲料行业的玉米用量将每年增长2%。

　　朱长国称，中国将通过补贴玉米种子、控制新乙醇厂项目投资、进行转基因研究、改善运输和农业资金筹措以及限制出口等方法来努力遏制进口需求。

　　『农产品』新花平均现蕾率同比增加 得州苗情过差

　　据美国农业部报告显示，截至6月18日美棉新花现蕾率为34%，去年同期为27%，近5年平均为32%。

　　中南棉区现蕾率最高。其中阿肯色达到68%，密苏里州达到60%，路易斯安那59%。西部棉区较为稳定，亚利桑那达68%，加州33%。西南棉区情况最差。得州为25%，俄克拉何马仅11%，远远低于平均水平。

　　苗情：目前新花优秀比例为6%，前一周同为6%，低于去年同期的10%。74%的棉花生长正常，良好34%，一般34%，差18%，非常差8%。

　　目前加州优秀比例最高，达36%，其次是亚利桑那和田纳西州，分别为14%和11%，其他优秀比例不佳。得州优秀比例仅为3%，良好18%，一般34%，差28%，非常差比例高达17%，为各州中最差。

　　『农产品』不应由10%的进口决定国内糖价——专访

商务部市场运行调节司副司长徐息和

　　6月13日，国家发改委、商务部、财政部联合发布公告再向市场投放55.2万吨白砂糖。当日白糖期货市场、现货市场大跌，6月14日，郑州商品交易所(下称“郑商所”)白糖期货一度封入跌停板。

　　“实际上，我们的调控不仅仅是针对价格进行调控，关键是弥补供求缺口。”6月13日，主管糖市调控的商务部市场运行调节司副司长徐息和在接受本报记者专访时表示。

　　并非打压糖价

　　此次投放的白砂糖包括部分国家储备糖和进口古巴糖，国家储备糖投放时间初步安排在6月27日、7月18日、8月15日和9月12日，每次9.2万吨。

　　徐息和表示，投放首先考虑的是满足国内的供需缺口。目前糖产量为880万吨，而需求量估计在1050万吨-1070万吨之间，在抛出了100万吨糖之后，国内的供需缺口约100万吨。必须要在7-9月消费旺季之前弥补缺口，否则可能引发恐慌。

　　其次，定价机制两大不合理。

　　“国内现货价跟期货价，国内期货价跟国际期货价。”徐息和如此概括今年以来国内糖价走向，他认为这种格局，“非常不合理”。

　　“为什么要由10%的进口来决定国内市场的价格呢？” 徐息和指出，目前，中国定价机制不合理， “国内现货价跟期货价，国内期货价跟国际期货价。”徐息和如此概括今年以来国内糖价走向，他认为这种格局，“非常不合理”。

　　“为什么要由10%的进口来决定国内市场的价格呢？” 徐息和指出，目前中国的进口糖量不到供给的10%。

　　他认为，目前糖价的定价机制有两大不合理。第一国内市场与国际市场没有完全封闭，国内市场或多或少受国际市场影响。“比如说，没有调控时，国内的期货价就是跟着国外的期货价走，甚至有时候幅度还要大。”

　　第二是上下游的话语权存在较大差异，上游大概30家制糖企业掌握着整个糖供应量的60%以上，而糖的销售企业是比较分散的，所以当制糖业形成了一个价格以后，上游可以顶住这个价格，即使它并不完全反应市场供求。

　　“越拍越高”背后有原因

　　实际上，前几次国储糖“越拍越高”的现象曾引发市场人士的质疑。

　　徐息和回应说，1月份的两次拍卖，国储糖投放后拍出高价，主要是投机因素造成的，“那时，糖市已经处于一种狂热状态了。”

　　而4月后的竞卖对参与者进行了限制，仅允许最终消费企业参与。徐息和分析，当时价格拍得过高有两个原因，一是当时政府表态国储糖竞卖不会打压价格，而是使糖的流通更为顺畅，这个信息被市场理解为政府不会继续调控，因此有继续炒作的空间；另外，当时糖价虽一直在5000的高价位上，但成交量非常少，有价无市，一些企业为了取得货源抬高了价格。

　　徐称，国家对糖价的调控主要有三条途径，信息引导、国储糖投放和进出口调剂。遇到紧急情况，国储糖投放是最有效的方式。

　　“下一步糖价调控将更广泛地储备资源，这样调控力度可能会更大一些。”徐透露，在7、8月份，调控的几大部门将建立起和制糖企业、地方政府的沟通机制，对下一个榨季的情况做出判断。

　　另外，他认为，商业企业应该有商业储备、商业库存，起到蓄水池的作用。国家要出台政策措施，通过重组，推动糖流通企业向规模化方向发展。

　　『工业品』OPEC调高了下半年全球对其石油的需求预估

　　石油输出国组织(OPEC)已经调高了全球对其今年下半年石油的需求预估，尽管油价已经接近纪录高位。该组织称，升息的影响可能要到明年才会感觉到。

　　OPEC周一称，全球最大原油出口国沙特阿拉伯的石油日产量自3月以来已经降低了近25万桶，4月和5月日产量仅略高于910万桶。

　　OPEC表示，预计全球石油日需求量增长约140万桶或1.6%，至8,460万桶，这大体符合上月OPEC的石油市场报告相关内容。

　　该组织称，“尽管发展中国家石油需求增长占全球增幅的最大部分，有迹象显示石油需求增长放缓，这部分归因于高油价的影响。”

　　OPEC预计，全球第三季对其石油的日需求为2,830万桶，第四季为2,860万桶。