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在全球大宗商品原油、贵金属和基本金属期价牛市运行的态势下，通货膨胀的隐忧日渐浓郁，长时间低位运行的豆类期价也在四月中下旬完成了筑底形态，节后内外盘大豆期价突破性上扬，展开拉升行情，扭转了去年下半年以来的熊市行情。与金属、原油等期价高位跃进的特征相比，农产品期价只是刚刚启动上涨序幕，事实上此波豆类期价的上涨主要是受到外部市场大宗商品期价牛市的带动，其中具有生物燃料题材的豆油和玉米期价与原油走势的联动性进一步增强，豆油成为阶段性的领涨品种，由此也带动了大豆期价走高。从大豆自身
的供需面看，供应庞大、库存高企以及需求尚未真正启动等偏空特征似乎并未发生实质改变，但是近一个月的行情走势表明，豆类市场的人气发生了很大的变化，市场关注炒作重点转向已经浮现或者可能出现的潜在利多因素，利空题材则被市场进一步消化，上涨动能增强。再从近一个月的升势特征看，外盘明显强于内盘，国内市场则体现为期货带动现货的态势，笔者预计这种特征还将保持，期价在后市将进一步拓展上行空间，展开中期上涨行情。
首先来看看美国农业部5月12日公布的月度供需报告，报告显示，USDA维持05/06年度美国大豆期末库存5.65亿蒲式耳的水平，预计06/07年度美国大豆期末库存预估值为6.5亿蒲式耳，低于市场的预期。USDA将巴西05/06年度大豆产量从上个月的5700万吨调降到5650万吨，阿根廷大豆产量维持4050万吨的水平。美国农业部预计06/07年度美国大豆产量为30.8亿蒲式耳，比05/06年度下降600万蒲式耳。同时预计06/07年度美国大豆压榨量将达到17.5亿蒲式耳，豆油需求在下年度将大幅增长。对中国本年度大豆进口量维持在2700万吨不变。从本月的报告数据看，由于市场关注的美国大豆年末库存低于预期，该报告数据对市场有利多影响， 改变了过去几个月USDＡ月报出台后持续对行情的偏空作用。其次，南美大豆收割已近尾声，但巴西大豆供应国际市场却出现了瓶颈。由于生产成本上升，且巴西货币雷亚尔兑美元持续坚挺，豆农收益大幅下降，农民对此极为不满。过去三周，豆农不断举行抗议示威活动，范围从主产区的中西部蔓延到南部，运输大豆的主要公路和铁路都被切断，巴西大豆出口近于停滞。巴西政府在上周末被迫宣布将向大豆产业提供4.71亿美元的紧急援助，以平息豆农的抗议活动。目前来看，临时出台的政策措施能否化解豆农的不满情绪还有待于观察。预计本月巴西大豆出口仍难以恢复到正常状态。这个因素对近期大豆市场提供了利多支持。第三，美元走势持续疲软的态势仍在持续，上周美联储持续第16次升息，仍未提振美元的走势。市场仍预期美联储的升息周期将结束，同时欧洲央行和日本央行正在收紧货币政策，各国央行则将外汇储备多元化，减持美元，增持欧元。加之美元经常帐赤字需要贬值加以修正，这些都导致美元持续下跌。美元的疲软支持商品价格上涨，美元弱势也令美国大豆出口竞争力增强。对CBOT大豆期价的利多因素不可忽视。第四，大宗商品期价的高涨，通货膨胀的隐忧加剧，大量投资基金进入商品市场，处于低位的农产品期价继续受到基金的青睐，入市买盘日益活跃。投机基金在大豆市场的净空头寸也大幅下降，5月12日CFTC公布的持仓报告显示，截止 5月9日当周基金在CBOT大豆上的多头部位大幅增加6301手达到61909手，空头部位则减少5078手至54558手，净空头寸为2649手，较过去几周最高峰时期的4万多手净空头寸大幅下降，目前投机基金的多空部位几乎持平，持仓结构正在向净多转化。投机基金的大量空头回补是近期价格上涨的直接动能。第五，随着美国大豆春播的展开，传统的天气市炒作阶段即将显现，近期的价格上涨已体现天气升水特征。在目前美国大豆产区天气还是比较正常的情况下，大豆期价已经筑底，若有确实的干旱或者其他灾害性天气出现，将会推动行情进入新的上涨阶段。
CBOT大豆期价上涨带动了大连豆类期价上扬，但是目前国内的大豆供应充沛，豆粕的需求还没有明显放大，现货价格走势滞后于期货价格，整体行情体现为外盘带动内盘、期货带动现货的特征。随着后期养殖业需求的逐渐回暖，支持国内大豆制品走高的动能将增强。业内人士认为由于去年产区农户种植大豆的收益下降，预计今年国内大豆种植面积将会缩减。从上周的成交情况看，豆粕仍为龙头品种，主力合约从M609合约向M611合约转移，M611合约的持仓在过去一周中大幅增加15.9万手达到27.5万多手，当周成交量亦放大到281万多手，呈现良好的价升量增态势。周K线持续第二周收阳，创下了10周来的收盘新高，完成了近期的筑底形态。而CBOT大豆607合约则运行在良好的上升通道中，期价的交投区间不断上移，600美分关位已经获得在整固，后市将进一步拓展上行空空间，目标区指向650-700美分区域，虽然后市价格走势会较为震荡，但是预计随这出现的技术性调整不足以改变已经确立的升势。（刘幸华）
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