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反弹会有迂回，操作应保持灵活
“五一”长假期间，受到外部市场金属大幅上涨、美元汇率持续走弱以及商品基金投机买盘支撑CBOT大豆市场总体保持了近期强势状态。其中7月合约最高614 1/2美分、最低598美分、收盘606 1/2美分，较节前上涨16美分，特别是亚洲电子盘今日早盘的高开继续对内盘带来一定的提振作用，导致内盘节后首日直接高开，主力9月以2655较节前高开33点，但
是由于国内外大豆基本面的并没有实质性的转变，以及亚洲电子随后持续回落的影响，连豆艰难运行，震荡走低，最终以此低点2636报收，仅较节前上涨14点，远弱于外盘。从目前大豆基本面以及周边市场来看，基本面的弱势与周边市场所带来的利多预期之间存在严重的矛盾，目前矛盾表现已经是十分尖锐，后市行情是延续基本面的弱势运行还是受周边商品期市预期利多所带来的看涨人气推动，突破基本面的阻力而上行，仍旧须要综合考虑未来基本面与周边市场演变对大豆市场所产生多空力量来综合衡量。现从以下几个方面来综合研判，以便全面掌握大豆未来行情走势。
首先从目前大豆总的基本面来研究，目前大豆基本面已经无须过多描述，几乎人人皆知大豆需求方面受国际禽流感影响导致大豆需求下降，而产量方面美国以及南美巴西、阿根廷今年总产纷纷处在历史高位，导致全球大豆库存充裕，已经成为压制大豆行情的主要力量。只是我们在这里需要强调的是大豆库存充裕压力已经成为过去时，市场随着时间的推移已对此有所消化，价格也对此作出了相应的反映，后市基本面只要发生改变就会对盘面够成利多。建议投资者应用发展的眼光看问题，不应一成不变看待过去的基本面，当前市场在悄悄的发生利多的变化。
其次从周边商品来，尽管当前能源商品期价出现技术性回落，但稀金属、基金属价格继续飙升，加上美元贬值、CRB商品指数高位运行，这使得人们对对整个商品市场的通胀担忧加剧。由于通货膨胀能够促使市场投资者看涨的想象空间可以无限扩大，一旦在被基本面利空长期压制在低位的大豆市场得到得以表现，相信其涨幅定会相当惊人，投资者应保持关注，不容忽视。
再者随着时间的推移北半球大豆播种已经展开，根据历年经验看，豆市极有可能展开对天气不利、播种面积较预期减少以及在生长期间出现其它病虫害等因素的炒作而展开一波象样的上涨行情。从目前基金多空头寸的调整就可以看出其已经对此做出了应有的反映。据CFTC最新公布的持仓，截止5月2日基金持有CBOT大豆期货净空单14028张，较前一周减少25818张，过去三周里已累计下降3.3万张之多。预计截止5月5日，基金CBOT大豆期货净空单已进一步减至1万张左右。在根据最近连续两年美国大豆生长情况均较为理想，而历史上连续三年较为理想的基本不存在，故今年发生气候灾害可能性在加大，这也是对盘面构成利多的预期。
最后，南美巴西由于产量连续几年不尽人意，且种植成本上升、本币贬值等原因导致农民种植基本没有获益，2006/07年度大豆种植有望下降。据豆农和贸易商以及巴西农业商务协会会长Carlo Lovatelli纷纷预期巴西下年度大豆播种面积较当前年度下降4-5%，下年度大豆总产量很可能下降，对远月合约构成利多。此外巴西公司大豆运营主管Steve Geld称，未来五年巴西大豆产量都可能不会有增加，预计到2011年产量大约为5000万吨。不过Geld预计，到2011年阿根廷大豆产量可能会超过巴西，达到5，300万吨左右。但是按照目前全球大豆年均增长速度来看，如果巴西总产停滞不前，即便是阿根廷总产达到5300万吨，全球大豆仍旧会出现短缺，这都对大豆中长期构成利多。
综合来看，截止当前大豆市场利空因素已经成为过去，利多在悄悄萌发，只是行情完成不可能一步到位，会有迂回过程，因此目前国内外大豆期货行情反弹后会出现回调，在操作上，建议应保持灵活，采取逢低做多的操作策略。
新纪元期货总部研发中心车勇
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