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内外盘大豆期货自3月31日美国农业部公布作物播种展望报告以来期价持续下跌，两市都接近去年11月底12月初创造的低点。在此期间，由于基本面利空，又缺乏利多消息的刺激，导致盘面既没有新多资金积极介入也没有老多背水自救，成交量持续在低位徘徊，观望气氛浓重。周一在经过底位近4个交易的盘整后，终于呈现爆发性反弹，同时持仓配合增加，可见本次反弹已经得到市场认可，但是后市能够反弹多高仍旧不得而知，不过如果单凭资金推动注定高度有限。因此在关注目前市场资金动态后，必须继续对目前的基本面保持关注，
深入分析，才能准确掌握大豆后期走势。
首先对前期大豆基本面做简要的总结，长达大半年以来，全球豆类几乎被利空所充斥，先是美国大豆总产提高，随后禽流感在全球大面积爆发，与此同时一直横贯这一时期的南美大豆生长气候状况近乎完美，更加让人拍手叫好的就是在2004-2005年度爆发亚洲锈菌病也羞于发生，导致南美大豆总产创历史新高，如此众多的利空重重地将全球豆类期价逼到低点。就在这一切利空都成为事实后，所有参与期货的投资者似乎找不到任何利空事件再度发生，纷纷期待价格止跌反弹，炒底资金层出不穷。然而就在3月31日美国农业部公布了，作物春播展望报告，在该报告中，美国农业部将2006年大豆播种面积为7689.5英亩，较去年增加475.3万英亩，如此利空的数据绝对出乎市场投资者和众多预测机构的意料，由此所产生利空触发了投资者的抛盘兴趣，给盘面带来沉重打压，这就是进入四月份以来国内外大豆期货所发生的暴跌。从以上分析，全球大豆自去年10月份以来基本就维持在被利空弥漫的基本面背景下运行。如今盘面出现超跌反弹，并有增量资金配合介入，是否能就此确认底部已经出现，后市将进入反弹，回答当然是不能，这主要是因为上述基本面所产生的利空还在释放着“余力”，打压期价。
4月份美国农业部报告显示美国大豆库存依旧维持在5.65亿蒲式耳，而目前新豆又即将播种且面积高于去年，如果没有意外的话，美国新豆产量有望创2003-2004年的最高记录31.4亿蒲式耳，将于9月底10月初面临上市，供应压力不言而喻。其次禽流感所造成的影响仍旧在延续。由于本次禽流感爆发时间长、范围广、影响深，导致目前国内乃至全球的养殖业仍没有得到恢复，且禽蛋价格还在持续下滑，养殖业复苏迹象渺茫。尽管当前南美私人预测机构以及官方机构纷纷根据已经收获的大豆单产情况调低南美总产的预测，对市场带来一定的利多，但是毕竟经调整过的总产依旧为历史最高值，可见因调低产量而引发的利多仅是在利空下的利多，不具备发生反转行情的条件。综合来看目前国际基本面并不利于大幅上涨，多头需要尽快收兵，谨防反弹结束。
从国内情况来看，情况似乎更加糟糕。首先我国大豆进口量在国内现货市场一片低迷的情况下持续大幅增加。据相关部门统计显示，4月份国内进口大豆到货量将较3月下旬大幅增加。近期大豆大量进口已经导致油厂原料供应较为充足，豆油和豆粕的供应量相对宽松。此外印度方面低价豆粕出口至我国东南沿海，拖累国内豆粕价格持续下滑。4月17日广东地区豆粕报价较上周五下跌50元/吨，达到2100元/吨，江苏地区下跌20元/吨，达到2130元/吨，山东跌20 元/吨到2140元/吨。豆粕价格走软，直接殃及大豆价格。当然豆油低迷也是大豆价格不具备上行的主要原因之一。近期豆油进口量相对较大，同时由于夏季棕榈油消费旺季将要到来，棕榈油的进口量增加，一定程度削减了豆油的消费量。
综合来看，国内连豆市场尽管有增量资金入场，也难以改变目前国内外豆市仍旧被利空重围的事实，今日反弹注定高度有限。
新纪元期货总部研发中心 车勇
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