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近期国内豆类基本面已经摆脱原来利空不断的困境，开始向利多方面转变。期价也由3月17日低点2648开始步入反弹轨道，且有增量资金入场，为后市进一步拓展反弹空间打下基础。结合技术形态来看，周一主力9月期价已经突破了自2月6日以来所形成的下跌通道的上轨，同时又有成交量和持仓量的配合，预计本次反弹还将持续下去，但是由于基本面利空并没有实质的好转，建议投资者对本次反弹高度不要期望过高。下面从以下几个方面来做进一步的分析，供投资者参考：
首先，禽流感在国内已经基本被扑灭，并且随着气温的升高以及我国各项防控措施的到位，春季出现禽流感疫情大面积发生的可能性几乎为零，与此同时我国对港活禽出口也得到恢复，家禽和鸡蛋价格也有所反弹。受诸类消息的刺激，国内养殖户养殖信息倍增，补栏数量已经较本月初有所增加。从整体来看，尽管今年补栏时间较往年有所推迟，且补栏量不如正常年景，但是远比预期要好得多。由于前期国内养殖业前景暗淡，加之豆油市场滑坡，导致多数油脂压榨企业停工减产，豆粕的库存下降。随着养殖需求的展开，对粕的需求将会出现应有的放量，虽然幅度不如正常年景，但相信也会在盘面得到反映，推动期价上行。但是由于总体养殖业情况不如往年，注定此波反弹幅度将受到抑制。
其次，随着煤、油能源以及金属铜铝等商品价格持续在高位运行，必将通过生产资料再生产环节向其他商品领域辐射，由此也就不可避免的引起成本推动型的通货膨胀，向市场经济的各个角落延伸，相信在不久的将来必将影响到大豆等农产品市场。故从这一角度来讲，对大豆长期带来利多。然而这只是从宏观角度出发而得出动结论，作为大豆价格的运行除了要符合宏观面外，更需要符合大豆微观基本面的事实。如果当前微观基本面出现短缺而发生供不应求，能够和宏观面引起共振，预计大豆大幅上涨将指日可待。可是目前的大豆基本面并非短缺，相反倒是十分充裕，目前美国的大豆库存达到历史最高5.65亿蒲式耳，其对盘面的压力可想而知。而全球第二和第三大大豆主产国巴西和阿根廷今年产量又将创历史新高，禽流感又频繁爆发，都将导致全球库存有望继续上升。可见在目前前大豆基本面情况下，通货膨胀所产生的作用力将无形之中被削弱。
最后，南美产量较预期下调，对盘面构成利多，但是其所产生的上行能量主动有限。由于大豆生长过程中，出现干旱和亚洲锈菌病，导致单产下降，这从已收割的大豆单产已经得到证实。但是因下调幅度有限，南美巴西和阿根廷两国总产依旧能够创历史新高，压力仍然存在。
从上述的分析，可见大豆总体存在转多的一面，但并非根本性扭转大豆利空格局，其对盘面所产生的利多力度有限，预计反映在盘面上也就仅是个小级别的反弹行情。此外从今日从公布的持仓来看，空头主力仍旧在大单做空，而多头仍旧见不到主力的身影，分布均匀，多为散户所为，很难形成合力与主力空头相抗衡，后市如若进一步反弹走强的话，部分多头将会竞相平仓。因此目前的持仓分布也不利于后市进一步的反弹。
新纪元期货总部研发中心车勇
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