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本周国内连豆期货各合约在国内国际一系列利空消息的打压下，期价开始向基本面回归，并呈现加速下跌之势。内盘连豆之所以呈现节节败退的盘面，与基本面利空重重有着直接原因。正是由于基本面的利空频出，才引发技术面恶化，而技术面的恶化导致技术性抛盘逐渐增强，二者相互影响，从而形成了技术性空头与基本面空头两方力量共同打压格局，促成了期价破位暴跌。结合主力合约9 月来看，本周除周一低开高走外，其余四个交易日均低开低走，最终收于2657，周内跌幅达48点。技术上，该合约本周首先跌破了对期价具有较强
支撑的整数关口2700，令多头信心遭遇严重打击，并引发了多方恐慌，在多方信心严重受挫，再加之基本面利空不断，期价轻松跌破前低点2660，这在技术上为后市进一步下跌拓展了空间。与此同时伴随着期价下跌，K 线形态下跌通道已经形成，再加之均线系统的空头排列，预计后市期价继续维持跌势运行，将不可避免。
期货乃是完全市场经济下的产物，价格运行完全受到基本面的供求关系所左右，尽管在某一时间段内，期价的运行还受到资金力量等外力的作用，但是最终还是要回归最基本的供求面上。本次行情的破位下行，就是基本面利空使然。纵观当前国际国内的大豆市场，完全被美国大豆高库存、南美丰产、家禽家畜疫情不断以及当前天气状况利美国大豆播种等消息所充斥，基本达到无人不知，无人不晓的地步，然而这些消息无不散发着浓浓利空气息，并统治当前的市场，丝毫找不到任何利多因素，即便存在利多也羞于表现，更加难以与之相抗衡。
无庸置疑，当前连豆跌势运行，是对基本面真实反映。由于前期受到外围商品全线暴涨的影响，导致大豆市场绝大多数投资者个个心潮澎湃，情绪高昂，挖苦心思捕捉利多信息，并将信息的作用放大，完全忽视了利空因素存在。然而仔细逐一审视当前的利因素就不难发现，当前的利空均是对行情产生长期压力而并非短线作用。首先来看库存压力，在3月份的美国农业部报告中，美国农业部继续将2005/06年度大豆期末库存调高1000万蒲式耳，达到5.65亿蒲式耳，将超过1985/86年度创下的5.36亿蒲式耳的历史最高记录。 如此高的库存是截止2006年8月31日节余的库存量，可以想象如此高的库存只要价格合适，随时都会抛向市场，换句话说高库存压力至少要持续到本市场年度末，并在下一个大豆市场年度内继续产生压力，表现在期货市场该作用力自然也就是中长线的。其次南美丰产，无论是从增加全球大豆供应量角度分析还从挤占美国在全球大豆市场的出口份额上考虑，最终都会加重大豆的库存压力。而本次禽流感疫情与以往有着显著的不同，由于本次疫情爆发持续时间长、范围广、影响深，对养殖业来说不仅仅只是捕杀几千几万只鸡，而是严重打击了该行业养殖信心，同时人类感染禽流感死亡病例也在逐渐上升，造成终端消费大幅下降。从影响行情的角度来看，已经由短线利空，转变为长线利空。最后就是美国大豆春播条件的改善，由于春播条件改善，可以直接导致播种面积的增加以及良好苗情，为美国大豆的丰产打下良好的基础，尽管目前看来最终能否真正增产还为时过早，但是这严重打击了多头做多信心，加大了当前市场利空的作用力。综合来看当面的基本面不是导致大豆库存增加，就是导致需求下降，其作用力也均表现为长线，故下跌就成为大豆唯一选择。
最后国内大豆主产区因农户惜售心理减弱，同时也急需春播资金，开始抛库存大豆，价格继续呈现回落态势。国内豆粕市场受到养殖业因禽流感影响补栏下降而销售不旺，价格下跌。与此同时九三油脂全面停收，这将进一步对大豆现货价格带来压力。然而期、现货两个市场并非孤立存在，最终通过交割环节使二者价格趋势最终具有趋同性。面对现货低迷，期货行情想一枝独秀，走出自己的独立行情，也有悖于当前的现货基本面。倘若期货行情一意孤行，呈现暴涨的局面，作为现货贸易商必然将大批量的组织现货，抛向期货市场赚取无风险的利差，然而此时的期价，也终因实盘的压力巨大，而被迫下行。从期现货之间关系来看，当前的基本面也不利于期货价格上行。
新纪元期货总部研发中心车勇
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