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青马投资 铁木
在所有的农产品当中，大豆的基本面可以说是比较差的，2月份美国农业部的报告将2005-2006年度的大豆库存调增0.5亿蒲式耳至5.55亿蒲式耳，然而市场的多头人气似乎并没有因此而低迷，有两个方面的重要理由支撑多头的腰杆，那就是指数基金将可能大规模介入农产品市场，另外是变幻不定的南美天气。
然而，近期能源和金属市场的开始大幅下跌，同时南美天气一直比较正常，多头的信心开始动摇。自3月6日起，CBOT大豆价格已经连续三天下跌，再次挑战前期交易区间的底部580美分/蒲式耳。
美大豆陷入区间波动
进入2月份，CBOT大豆的价格一直在一个狭窄的“夹板”中跳动，表现在5月合约上，这个“夹板”的上沿是615美分/蒲式耳，下沿是580美分/蒲式耳，形成夹板的原因有三点。
一是美国农业部提高全球大豆库存，给大豆市场带来了沉重的压力。美国农业部2月份的大豆供需报告把美国出口量继续向下调整，这导致了期末库存的大幅调高，达到了5.55亿蒲式耳的历史记录水平。虽然2月报告利空，但也没有导致CBOT大豆向下击穿580美分/蒲式耳的箱体下沿，原因是多头仍对南美天气寄予了一种“不怀好意”的希望，2-3月是南美大豆的灌浆期，如果此时天气不好，将极大地影响当年大豆的总产量。
二是禽流感对大豆市场的影响。进入2月以来，全球禽流感疫情此起彼伏，大有蔓延之势，英国、法国、德国、尼日亚、巴基斯坦、乌克兰以及俄罗斯等地区相继发现了H5N1型禽流感病毒。禽流感疫情蔓延将给全球禽类养殖业带来摧毁性的打击，这也是终结春节之后大豆快速上冲行情的主要原因。不过，此时中国的养殖业已逐步复苏，对CBOT大豆提供了一定的支撑。
三是前期工业品和能源价格的高企与农产品价格的低迷形成了明显的反差，这种反差引发了人们对指数基金进驻农产品市场的期望。毫无疑问，长期地维持工业品和能源价格和农产品价格的巨大反差是困难的，但是缩小反差的方式却有两种，一种是工业品和能源价格跌下来；另一种是农产品的价格涨上去。而现在最令多头担心的是，工业品和能源大幅下跌，农产品价格被拖累。由于农产品基本仍维持在低位，再加上农业种植成本的限制，农产品受拖累下跌的程度应当是有限的，因此即使大豆出现短暂下跌，其下跌幅度和速度也不能同工业品同日而语。
通过以上分析我们可以看出，构筑这个价格“夹板”的矛盾要素都比较坚固，破除起来需要更大的外力因素。大豆确实停留在一个十字路口，而且由于在这个十字路口等待的时间太久，大连市场已有资金从大豆市场上撤离转向更活络的玉米等品种交易的迹象，资金的流失使得大豆市场的流动性减低，更从另外一个层面巩固了这个“夹板”。这个情形已维持了近两个多月的时间，在这期间多空双方都在积累能量，一旦被打破，那么必将引发一波爆发性行情。
美3月报告将打破“夹板”
本周五美国农业部的3月份供需报告又要出笼了，而目前分析机构平均预测大豆的结转库存将会从创历史记录的5.55亿蒲式耳再增加700万蒲式耳，至5.63亿蒲式耳，果真如此的话，580美分/蒲式耳的支撑线就相当危险了。2月份，美国农业部继续调高了全球期末库存，由上月的5315万吨调高到了5383万吨，全球大豆库存消费比的预测值更是继续增加到了25.2%，这是一个极高的数字。但令人惊奇的是，历史上每一轮大豆的超级上涨均以上年的高库存为前提的，如果这一规律在2006年重现的话，那么580美分/蒲式耳以下的区域就是典型的空头陷阱!
从全球的范围来看，除了中国东北农民惜售大豆之外，巴西和阿根廷的农民也在惜售，同时全球各地的大豆商业买盘开始活跃。黑龙江大豆收购价在2400元/吨附近已经徘徊了两月有余，东北地区现货的坚挺支持了大连期货价格相对于CBOT大豆抗跌；大连大豆5月合约流动性衰减期比以往提前了一个月，这反映了套期保值买盘的全面介入；目前，国际商业买盘买入CBOT大豆的兴趣日益强烈，其净持仓再次超越4万手，有人统计过CBOT大豆的历史交易记录，这有可能意味着一波至少250美分/蒲式耳的凌厉涨势会在未来某个时段突然爆发。
即将发布的美国农业部3月份供需报告将加大大豆市场的波动性，在过去两个月中一直如鱼得水、左右逢源的区间交易者此时要高度警惕了。
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