供求基本面对利空释放 豆类市场面临向上突破

　　青马投资 马明超

　　CBOT大豆近月价格在550－630的区间里已经震荡了5个月，短期进入三角形整理结束阶段。无论从时间上还是形态上看，价格在最近几天内将要突破。从目前技术形势看，价格向上突破的可能性较大。而从基本面上看，支持上涨的最主要因素为基金买入和美国出口速度提高。

　　供求面对利空释放

　　美国农业部在上周末召开的“农业展望论坛”上初步预测，2006年美国大豆播种面积将达7400万英亩，较去年增加200万英亩；按照趋势单产预测的新豆产量为29.65亿蒲式耳，较2005年下降1.21亿蒲式耳；预计2006/07年度美豆结转库存为5.6亿蒲式耳，略高于当前年度创纪录的5.55亿蒲式耳水准。虽然这些数据显示下年度美国大豆供应量仍非常大，但是需求增加的速度也不低。影响市场的庞大供应预期在价格中都已经得到了消化，而且这些因素正在向利多方向转化。

　　美国大豆出口将改善

　　目前制约CBOT大豆市场上涨的最为重要因素是美国出口下滑，但最近几周美国大豆出口和装船出现恢复性增长。出口销售量从1月26日的44.66万吨，回升到2月2日、9日的51.82万吨、52.96万吨。出口装船速度也明显加快，从1月26日的56.78万吨，回升到2月9日的98.82万吨。中国进口美豆数量在逐渐恢复，从1月26日购买7.08万吨，回升到2月9日的36.03万吨；中国装船美豆速度也在明显加快，从1月26日的17.68万吨，恢复到53.13万吨。

　　巴西3月份大豆出口基差继续上涨，几乎赶上美湾报价。亚洲和欧洲购买商开始从美湾寻价购买近月大豆。如果今后能够出现美国大豆出口速度不断加快迹象，那么市场价格无疑将得到很好支持。

　　阿根廷产区降雨稀少

　　阿根廷大豆主产省过去七天降雨稀少，天气预测显示最早要到本周二后才会出现降雨。目前大多大豆生长处于关键的开花期，此期间最需要湿度支持。而目前这种干燥天气加上高温天气，将会造成一些土壤湿度较低产区的作物产量下降。交易商预测2005/06年度阿根廷大豆产量将超过上年度创纪录的3830万吨，但产量增加主要是因为大豆播种面积增加，而不是亩产提高，预期今年大豆亩产会下降。

　　阿根廷农业秘书处在最新的周作物生长报告中称，头号大豆主产省科尔瓦多晚季大豆目前正处于开花阶段，但生长情况显示出恶化迹象。如果未来几天没有降雨出现，则大豆产量将大幅减少。而科尔瓦多南部受近期冰雹天气影响，一些大豆已完全被毁。美国农业部在不久的未来不断调低南美总产量，已经成为一种现实。

　　基金轮换推动

　　目前价廉物美的农产品市场，已经逐渐替代炙手可热的黄金以及金属市场，成为国际基金青睐的新投资对象。从CBOT玉米多头持仓量暴增，到CBOT大豆总持仓量以创纪录速度增长，都说明基金已经开始在农产品市场轮番动手。据CFTC本周公布的持仓显示，截至2月14日，基金持有CBOT大豆期货净空单1764张，较一周前下降5021张；持有CBOT玉米期货净空单13.8万张，较前一周增加6400张；持有CBOT小麦期货净空单622张，较前一周下降2500张。由于这种基金买盘的影响，各农产品市场之间近期产生了相互助涨效应。随着本周五基金在美豆市场再次买进1万多张期货合约，预计基金目前在CBOT大豆品种上已变为净多单8000张。

　　豆油将成为上涨领头羊

　　上周，印度提高毛棕榈油和豆油进口基准价以反映全球趋势，这大大支持了豆油市场。USDA上周五预计2006/07年美国豆油产量将达195.5亿磅，年末库存将达23.99亿磅，比2005/06年度的24.54亿低。另一方面，豆油市场本身存在潜在的生物

柴油概念。虽然从价格比较上看，在美国

原油价格不高于60美元/桶的情况下，生物柴油生产效益不高，但是，由于原油价格长期看好，同时各国家对生物柴油的支持政策，将长期支持豆油价格。

　　对于CBOT以及DCE大豆而言，价格在近日将出现向上突破。虽然本周中段如果南美出现降水将打压大豆价格，但考虑南美降水恐怕也难以浇灭基金全面买入热情，因此，如果降水之前价格已经出现突破，那么降水可能会成为价格突破后回抽确认的诱因，随后在基金推动下继续上涨的可能性较大。从技术上说，CBOT价格向上突破后运行幅度将至少大于120美分，3月合约上涨第一目标将为750美分。