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连豆遭遇基本面重压
节后连豆市场受国际商品期货暴涨的影响而大幅跳空高开，一举触及前期高点2796点，随后期价并没有顺势快速上行，反倒是以暴跌展现于盘面，令众多多头面对跌盘目瞪口呆，束手无策。短短几个交易日就从浮赢的欣喜转向浮亏的懊恼之中，饱尝行情的折磨。节后之所以暴跌主要与目前南美天气改善，美国农业部月度供需报告数据利空，国际基金在外
围商品中获利了解头寸以及禽流感还在全球疯狂爆发有直接关系。针对当前行情走势后市如何演变，投资者如何在剧烈波动的行情中立于不败之地。笔者认为：解铃还需系铃人，要想找到答案，仍旧需要从基本面、技术面以及资金面着手进行深入的分析和研判，以期找到近期行情发展趋势。下面从五个方面着手分析，供投资者参考：
首先要仔细透析美国农业部2月份月度报告大豆数据。备受投资者关注的美国农业部2月份月度报告终于尘埃落定。美国农业部将美国大豆2005-06年度结转库存预估值调至创纪录的5.55亿蒲式耳，较上月报告增加5000万蒲，同时也远高于前一年度的2.56亿蒲水平；此前，美国大豆结转库存最高值为1985-86年度的5.36亿蒲式耳。美豆年度出口预估值则由上月的9.5亿蒲下调至9.1亿蒲。全球数据方面，美国农业部将2005-06年度大豆结转库存预估由上月的5315万吨调增至5383万吨。从报告中的数据来看，无不透露着利空的气息，但是当日代表全球豆市风向标的CBOT大豆期货价格并不畏惧利空报告带来的空压，居然大幅上涨，其中主力3月以587 .75美分报收，上涨9 .75美分，真是出乎意料。从盘后持仓分析来看，外盘上涨与基金大举介入有直接关系。然而市场投资者却不管上涨与什么有关，在如此巨大库存和需求不畅的利空压力面前，期价却不跌反涨开始让投资者开浮想联翩，纷纷认为大豆底部已现，后市将展开大级别的暴涨行情。然而国内盘却给多头来个当头一击，高开低走，使多头信心遭到严重打击。透过盘面涨跌的表现，观察背后的大豆基本数据，可以得到豆市行情在当前如此利空的数据之下，还远不具备暴涨行情可能，多头须保持冷静。
其次，资金开始从大豆上撤资，去追逐活跃品种。从国内连豆主力a605合约来看，节后一周之内其总持仓锐减10 万余手，而次主力合约a609合约只仅增加不到3万手，可见国内豆市资金离场已经十分明显。而作为国际市场，在暴涨之后，主多基金也纷纷开始获利平仓操作，致使其他外围商品期价有所落。作为商品期货市场，资金是血液，基本面是主体。在基本面不支持上行，又缺乏资金的助推的情况下，后市发动大级别的反弹行情将十分困难。当然看问题要全面，如果结合目前的期现货价格差来看，当前的期货价格基本接近大豆仓单成本，故其再度下跌的空间不会很大。所以整体上大豆预计后市很有可能维持横盘震荡，以便积蓄上行的能量。
第三，尽管目前盘面对禽流感没有以前反应敏感，但是作为期货投资者并不能对此缺乏关注。而据专家介绍，春季同样是禽流感爆发高发期，禽流感大有卷土重来之势。禽流感对家禽养殖业的打击我们有目共睹，如若禽流感卷土重来，将会使正处在重创期的养殖业延长其复苏时间，对行情构成的利空打压不容忽视。
第四，作为农产品期货直接受到气候影响，目前又恰巧正值南美大豆生长的关键时间，天气因素对今年最终产量起到举足轻重的作用。特别在当今南美大豆产量占全球大豆产量半壁江山的情况下，南美气候直接决定行情发展变化。目前南美天气总体保持良好对作物生长较为有利，继续对全球豆市施加压力。2月份美国农业部报告对巴西、阿根廷2005-06年度大豆产量预测继续维持上月水平，阿根廷4050万吨，巴西5850万吨，均高于去年总产量。其他一些分析预测机构基本和美国农业部预测悬殊不大，基本一致，丰产压力仍将持续下去。
第五，玉米和大豆是典型的竞争性作物，两者之间不仅仅存在争地的问题，同时还是饲料主要原材料，某一品种的涨跌极易引起另一品种的涨跌。由此直接引发出一个问题，玉米的上行短期内是否会引起大豆暴涨呢？据笔者分析这两者之间应该存在一个传导时差。首先作为农户通常会比较玉米和大豆种植效益，来衡量大豆玉米的播种面积。根据国家发改委《全国农产品成本收益资料汇编》统计数据计算，大豆与玉米的比价关系为3：1。考虑到农民心理种植比价定位还受其他因素影响比如种植大豆比玉米更省工省事，因此实际比价应低于3：1才比较合理。但截止2月10日收盘情况来看，大豆9月合约价格为2741元/吨，玉米9月合约价格为1466元/吨，可见种植玉米的收益要远远高于种植大豆。从长远来看，在利益的驱动下，未来大豆播种面积将趋于下降，因此面对如此的比价关系，大豆后市存在潜在利多预期。从另外一个角度来考虑，玉米和大豆制成品豆粕同属于饲料原料。玉米价格飞速上涨必然将引起玉米在饲料消费投入的下降，增加豆粕需求。伴随着豆粕需求增加，其价格自然也就走强，进而传导到大豆。可见由于大豆和玉米之间的这种特殊关系作用，玉米走强注定会感染大豆上行，但必须有个传导时差。
综合来看，目前大豆市场基本面压力过重，且资金又在逐渐离场，而玉米等品种的上行，又不可能对大豆有直接的推动的作用，只能通过播种以及其他的传导方式间接影响，存在一个时滞问题。因此大豆将维持低位弱势震荡态势，在操作上建议投资者暂时可以以短线震荡操作对待。
新纪元期货总部研发中心车勇
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