中国中期集团董事长田源发言实录

　　第二届宏观经济与金融衍生品年会于5月27日在上海举行，本次年会的主题为“商品期货和金融期货的互溶”。以下为中国期货业协会首任会长、中国中期集团董事长田源在本次会议上的演讲实录：

　　中国期货业协会首任会长、中国中期集团董事长 田源：

　　很高兴今天来参加第二届宏观经济和金融衍生品年会。我坚信，中国期货市场一定会比较快在一段相当时间内崛起，今天借此机会，来谈一下我们期货一些本源问题，现在期货本源问题出现一些偏差，期货是人类最伟大的文明，期货是增加风险工具，而不是炸药，期货会制造风险，就说把期货看成是炸药，但是我认为期货不是这样的。期货是一个最有效金融管理工具。在期货产生之前，人类经济活动履约是比较低的，人们签订一个合同三个月以后再执行，半年以后再执行，农业合同一年以后才执行，在签定合同时大家有一个共同决定，由于各种因素变化，这个价格跟原来价格比较大偏离，毁约成为一个合理经济行为。在期货产生之前，由于价格发生巨大波动，产生巨大风险，所以有一方毁约情况下对自己有利，宁愿承担毁约对自己带来一些小的痛苦，当一个主体拒绝履约的时候，他对手也无法履约。

　　在世界没有期货之前产生很多危机，毁约危机是产生这种原因的重要东西。期货是什么东西？针对这种危机进行交易方式，把风险变成一个工具，让很多人参与，把一天以此交易所带来巨大交易，每天交易300次，把一个一年可能产生大风险进行300次、3000次交易，这个风险就加大了。投资者加入进来，有风险分担，有社会风险降低，所以从这个意义而言，我在此重申一遍，期货是分散风险最有效的工具，而不是增加风险炸药。期货为市场作出最大工作就是这个，把一次交易变成几百次，上千次，期货市场化解风险有三个法宝，保证金制度，每日清算制度，强制平仓制度。所以人类发明了让两个合约签署人之间最后履约这么一个机制。就保证金机制，有的同志可能知道，在70年代香港危机的时候，黑色星期一的时候，出现一个(英文)，因为我们知道每天交易风险是有限，从1万块钱涨到7、8万块钱，

罗马不是一天建成的，对此而言总是有限的，因此保证金是可以覆盖风险的，保证金覆盖风险是没有上线的和所有现货交易不一样的，第二法宝当日清算在期货历史上面，当日清算不是一开始就是这样的，一开始是环形清算，是经过若干日期以后的清算，因为当天赚钱人放在帐户上面，所以风险化解了，每天结算就是每天化解风险

　　第三是强制平仓，由于保证金是平仓之后还是够用的。遇到各种各样风险没有出现问题，在三大法宝之外其他都是派生，补充性，必要监管，包括必要信息披露，包括必要资本金，从业人员必要资本金，我们必须认识回归这些本源，期货市场正常运作，如果想得以运行就不会出现巨大风险，出现不可控制风险，第三就是期货市场是分为商品期货市场和金融期货市场，如何评估商品进货市场和金融期货市场差别，商品期货市场远远大于金融期货市场，我们可以看到，在金融市场我们看不到巨大风险，我们看不到当天这样很大波动，在中国这么一个外汇不能自由兑换国家，如果推出金融期货注定市场小于商品期货市场，所以，在国内资本市场没有开放情况下，国内金融期货市场风险未来风险低于商品期货市场，

　　第四全球化时代，全球风险企业规避问题，需要中国发展全球风险管理服务商。我们知道我们现在在一个什么样的时代，在一个前所未有的市场，全世界处于用资本换美元时代，就是大家挣的想办法换成美元，国家挣的也要换成美元，因为美元是坚挺的，是支持我们生活一种保持手段，但是今天我们变的不是那么喜欢美元了，全世界都不是那么喜欢美元了，美元给一个人坏孩子形象，所以世界出现美元换资产时代，我们看到黄金价格，是因为美元失去信任，这个过程还会一往无前向前发展，因为全世界有很多钱是靠美元，于是他们这个受到大这的时候，所以很多美元换资产，有很多基金买黄金，买橡胶，我们面对风险空前巨大，我们企业走向国外，出现

中航油，出现大家不愿意看到情况，出现衍生品方面风险这是为什么，我觉得我们能够制止我们全球化步伐吗，不可能，制止我们组织我们企业买石油吗？不可能，我们可以关起门来不搞建设吗？不可能，这些企业会不会遇到市场上面风险，会不会遇到价格风险，会不会遇到各种商品价格暴涨、暴跌情况，可能的，我们不仅仅需要一个定价中心在上海。在中国，我们已经有了定价中心，但是这个定价中心是跟谁走的，是跟伦敦走的，是跟芝加哥走的，我们除了需要定价中心，我们还需要全球定价服务商，我们有从事金融衍生品期货公司，我们企业走向海外，如果没有保护，如果没有电子化保护，是不可能打胜仗的，因为他们没有保护他们，他们只身深入国际市场，必然会遇到这么一个问题，应该在中国期货公司发展全球风险服务商，国家应该给他们相应国家政策扶持。

　　目前它是不可能承担这个任务的，有太多加在他们身上的任务，他们不可能发展起来，我们中国企业面对问题我们要呼吁，呼吁我们政府，呼吁我们方方面面从全球竞争角度，从全球化时代作出必要正确选择角度，考虑中国金融衍生品全球化发展，把它做大做强这些问题，这样我们可以和我们企业走向海外，和我们国家崛起配套起来，我们中国在十几年没有做期货市场，我们作出了全球影响力，为中国企业作大作强大衍生品机构是可以的，我们学习能力是非常强，我们不希望辜负这个时代，希望能够把我们中国事情办好，把这个行业事情办好了，谢谢大家。