成长中的中国市场对冲可以做多

　　作者：胡安胜

　　金融衍生品将为中国证券市场的发展打一针强心剂，套牢多年的中小投资者们也可以借机突围。其中股票指数期货(以下简称“股指期货”)最让投资者期待，也为对冲基金的推出铺平了道路。对冲基金作为能够规避风险的高级衍生工具，已经渐渐从“贵族化”转向“平民化”。

　　记者就金融衍生品市场和投资理念等话题，专访曾经在香港操盘对冲基金多年的上海国海富兰克林公司基金经理张晓东。

　　股指期货需要健康的股市

　　《中国经营报》：目前内地的股市还处于低位震荡期间，似乎还看不出熊市的真正结束，您认为现在内地股市适宜推出股指期货等金融衍生品吗？

　　张晓东：股市健康，才能推出健康的股指期货。只有中国股市的泡沫被“挤”掉，股改都做完了，股市的估值也比较合理了，推出股指期货才是比较合适的。

　　目前中国股市泡沫已经挤掉很多，特别是蓝筹股的泡沫大部分都被挤掉，股价渐趋合理，离股指期货推出的时间也就不远了。

　　《中国经营报》：2006年内地可能推出股指期货，双边市场的风险对冲操作成为可能，而时下热门的对冲基金能够在内地市场出现吗？对冲基金的最大特点是什么？

　　张晓东：股指期货推出来了，有可以做空的工具了，那么对冲风险的操作才可能实现。对冲基金最基本的投资要求是绝对回报，而且可以使用沽空的手法。

　　对冲基金因为是私募形式的，并不能从名称上来确认是否是对冲基金，而是要看实际的市场操作方法是否属于对冲基金。从投资者要求绝对回报的投资理念看，事实上，国内已经有类似对冲基金投资理念的基金出现了，比如申万巴黎就有提供绝对回报的基金。

　　《中国经营报》：一般投资者的印象是对冲基金的投资回报很高，但是我们也听到很多大型对冲基金倒闭的消息，风险可能都比较大？

　　张晓东：对冲基金是用来减少风险的金融工具，风险的大小要根据投资组合来评估，有的喜欢买高科技股，有的希望买股票和债券， 不过还要看具体的操做方式。

　　股票型对冲基金也有赔的，但是不会赔得很惨，通常只是投资收益没有市场大势涨幅高或者不如别的投资品种的收益。

　　做多中国

　　《中国经营报》：股指期货等金融衍生品推出来后，从目前中国内地市场上如何判断“多空”的具体操作？和国外的市场操作有什么不同？

　　张晓东：中国经济这两年都是向上发展的，如果中国股市是个健康的市场，沽值合理，各项基本要素都健全，要是做空就把自己做死了。我过去所在的公司看中的是中国的经济成长，所以投资策略上偏向于做多，对于日本，投资策略就偏向于做空，因为日本经济还在恢复期，在恢复之前做空肯定比做多要赚钱。

　　《中国经营报》：在香港，政府大力推动零售类型的对冲基金的发展，以供大众投资，香港大众投资者是如何投资对冲基金的呢？

　　张晓东：除了私募对冲基金，香港还推出了适合大众投资的公募零售对冲基金。投资的起点相对普通投资者而言稍高一些，需要至少5万元港币才可以投资零售对冲基金，而且风险也是提前预告的。对冲基金投资者自身必须承担一定的风险，要赔得起。但是大多数对冲基金都是私募的，门槛都很高，通常以百万美元起。