550美元：金价牛熊分水岭

　　高赛尔金银研发中心　杨易君

　　上周美国经济数据良莠不齐，在两大经济顽疾之一的美国贸易逆差续创纪录新高之时，净资本流入也出现超出市场预期的大幅缩减，而零售数据表象良好，极端失衡的美国经济结构继续得以体现。

　　2月20日，上海黄金交易所AU99.95以142.90元/克开盘，最高价为143.40元/克，最低价为142.88元/克，报收143.39元/克，较上个交易日上涨2.18元/克，涨幅1.54%；成交1827公斤，成交量较前个交易日萎缩0.40%。AU99.99以142.98元/克开盘，最高价为143.75元/克，最低价为142.98元/克，报收143.70元/克，较上个交易日上涨2.25元，涨幅1.59%；成交498公斤，成交量较前个交易日放大14.7%。

　　周一上午时段，国内黄金市场对应于国际金价跳涨开盘之后，呈现较为明显的观望气氛。午盘后随着国际金价动态回暖，国内金市也获买气提振，尾盘双双收于日内相对高位。但综合量能没有明显放大，反映追涨趋于谨慎。

　　国际黄金市场，尽管笔者以为美元短期波段反弹到位的可能较大，但并不代表将助涨金价形成新一轮涨势。上周金价总体形成三阳两阴的K线组合，表现趋强，但强势表象的真正内蕴有待于本周进一步检验。从动态月K线形态分析，目前月K线为下影相对明显的中阴线，可以理解为对1月超涨的技术性修复。周线形态开始呈回暖表象，但仅仅为表象。

　　从日K线分析，金价意欲上行将受阻。就形态分析，今年1月16至27日，金价在555-560美元构成整理平台，同时20、30日均线在556-557美元共震，形成近期金价上行的反压。笔者之见，短期金价可能较难突破上行价位区间的反压。从技术指标看，金价回暖对中期方向的指引需进一步确认。虽然上周五金价艰难地再度返身至布林中枢线之上，但并未克服中轨反压。周初，金价能否收盘强势持稳于550美元上方将非常关键。如果上半周金价能够以碎阳方式企稳于该价位之上，一方面能够消化上述平台反压，另一方面是渐渐修复不佳的短期技术指标，这将利于金价持续推进。否则，金价将可能形成大幅快速回落，并迅速再创新低。总体而言，笔者之见，金价短期再续强势的可能相对较小，555-560美元可能将是上半周金价反弹高点。

　　从基金在COMEX期金上的持仓变动分析，截至2月14日当周，净多持仓由前交易周的127349手减持至118914手，减持8435手，目前基金仍持有其峰值2/3以上的净多持仓。但在2005年12月6日当周之后，我们发现基金停止在期金上的净多增持步伐。特别是在2006年1月3日之后，基金利用伦敦现货市场的拉升、大幅兑现期金获利头寸；1月17日当周，金价上行至550美元之后，兑现期金获利的速度开始减慢，但仍在继续。目前，净多头寸依然处于持续减持阶段，但绝对净多量依然不小，这注定行情演绎将相对复杂。

　　操作上，建议投资者在553-555美元区间逢高适量沽空，但要注意仓位管理、不可重仓。真正相对安全的操作价位同样应该是再创新低后做多。从分时K线形态观察，笔者目前仍倾向，金价可能还将面临第五浪创新低的下跌，这个过程应该在本周二隔夜之前露出信号。如果周三隔夜金价依然没有大幅回落，短空应该考虑止损。鉴于短期金价连续两日中长阳上行，且已面临短期密集反压区域，故周一、周二再续中阳的可能较小，故建议在553-555美元区间逢高建立短空的激进型投资者可持有两日，稳健性投资者可待企稳至557.5美元上方作止损。