金融衍生品走近中国资本市场

　　本报讯 连日来，中国内地首家专营金融衍生品的期货交易所选址上海，令这个业内关注已久的话题急速升温。日前，一些媒体纷纷披露证监会高层抵达上海，并与国内多家期货交易所高层商讨筹备事宜的消息。种种迹象表明，在中国这个新兴资本市场，金融衍生品正愈行愈近。

　　中国证监会主席尚福林曾表示，经过几年的规范发展，中国内地的商品期货市场规 模不断扩大、监管水平不断提高，市场风险处于可测可控的状态，而2004年推出的棉花、燃料油和玉米等大宗商品期货品种运行平稳，为发展金融期货积累了经验。

　　“交易往往先于制度，我们不可能等所有的制度都建设完善后再推出金融衍生产品。”成思危说。在他看来，在

股权分置改革基本完成、以及做空机制建立等背景下，股指期货可能是最有条件率先推出的金融期货，而且中证指数公司的成立已经为此奠定了基础。

　　其次，随着利率市场化的逐步推进，利率期货也有望较早问世。

汇率期货的推出则需要较长时间。此外，在利率掉期和汇率掉期业务取得比较成熟的经验后，可研究推出掉期期货。

　　深圳

证券交易所总经理张育军认为，作为新兴加转轨的资本市场，中国具有独特的历史环境、法律环境和市场环境，因此不宜简单照搬成熟市场“商品类—汇率类—利率类—股权类衍生品”的发展模式。在金融衍生品市场产品的发展顺序上，应以股权类的衍生品为重点。

　　“中国内地资本市场的市值超过3万亿元，市场的系统波动性也相对较大，投资基金、社保基金、保险基金、证券公司、QFII等机构投资者迫切需要股权类衍生产品进行资产管理。”张育军说。