煤炭期货 好梦难圆的救市稻草

　　本网记者 刘辉 报道

　　俗语云：“三十年河东，三十年河西。”煤炭行业从当年的产能过剩、四处求人买煤，到今天供不应求、价格水涨船高，一方面说明煤炭“杨白劳”总有“过年吃饺子”的时候，另一方面也说明电力“关公”也有“走麦城”的一天。

　　但这对两大基础能源行业绝非好事。作为世界上首屈一指的煤炭产销大国，煤炭市场没有一个全国性的公认价格，供需双方亦没有金融避险工具，潜在的巨大市场风险不言而喻。事实上，煤电双方都曾有过身处绝境的体验。痛定思痛之后，应该明白“相互指责”亦或“冷战”皆非解决问题之道，而良策之一便是谋求建立煤炭期货交易市场。

　　谨慎审视“时机成熟”

　　尽管中国煤炭运销协会、中国煤炭工业协会以及不少学术研究机构看好煤炭期货交易市场的设立，但中国

证监会对此始终保持审慎的态度，似乎并未走出“一朝被蛇咬，十年怕井绳”的阴影：1992年12月6日，上海煤炭交易所开业，但由于非法倒卖合同、转手抬价行为猖獗，多空逼仓、联手操作频频发生，一年半后即被叫停。而记者日前从有关渠道了解到，目前中国证监会仍未正式立项研究煤炭期货问题。

　　作为世界煤炭产销大国，我国尚没有具备价格发现、预测和套期保值功能的煤炭期货市场。近几年，其弊端和风险已经集中显现：在煤炭供过于求时，煤炭行业亏损累累，企业扩大再生产和安全生产投入无法保证，职工收入低下，全行业缺乏发展后劲；在煤炭供不应求时，煤炭企业逼迫用煤大户的电力行业“就范”高煤价，造成发电企业成本上升，利润下降甚至亏损；煤电两大行业关系的不协调，直接影响了国民经济的持续健康发展。

　　众说纷纭的煤电体制之争，在短期内还看不到有解决的希望。原因在于电价改革尚在起步阶段，与市场接轨还有很多工作要做，与煤炭市场化的体制对接也需要时间。因此，为两大

能源行业提供金融避险工具，化解价格风险，成为呼唤煤炭期货复出的主流声音。

　　在国际上，进行大宗交易、可储藏、价格波动频繁和品质可划分的商品，即可成为商品期货标的物，而我国的煤炭正好符合这些特征。我国煤炭期货被叫停已有11年。11年来，我国经济形势和市场化程度都发生了巨大变化。中国期货协会副会长常清就此乐观地认为“煤炭期货条件已经成熟”。

　　这种“时机成熟”主要表现在，目前我国开设煤炭期货交易市场的外围市场环境已基本具备：期货交易作为一种高级交易形式，只有在一国经济市场化发展到较高程度时才可以进行，而我国不断深入的市场化改革为煤炭期货市场的建立提供了可能；煤炭现货交易市场在不断扩大，煤炭定价的市场化程度也在不断提高，到今年已全面放开，这为期货交易提供了重要前提；期货市场的监管体系日益完善，我国期货市场经过十多年的发展，无论是市场容量还是监管水平都有了长足进步；价格交易量不断攀升，价格大幅波动，利益矛盾日趋尖锐，买卖双方阵营基本形成；了解期货市场的投资者越来越多，为品种交易的活跃提供了保证。

　　但是，看似“万事俱备，只欠东风”的煤炭期货欲要重张，还面临不少难题。

　　破解难题有待共商

　　对于煤炭期货的设立，目前大体有两种看法：一种热情极高，认为短期内煤炭期货即可“重出江湖”；另一种则颇显冷静，认为其设立难题重重，至少在两年之内难以实现。但这两种态度并不妨碍双方对煤炭期货市场设立的共识，当务之急就是要破解难题、共商大计。

　　中国期货协会副会长常清认为，煤电价格之争实际是利益之争，利益直接体现在价格上。

煤炭价格放开了，并由市场形成价格，但市场仍比较乱。如果有了煤炭期货，煤电价格之争也就解决了。

　　上海中期期货分析师林慧认为，建立煤炭期货交易市场后，我国煤炭将拥有自己的定价中心，在进口价格上可以有更多发言权。

　　中国煤炭运销协会有关人士在接受记者采访时表示，煤炭期货的确是让煤电双方通过市场进行对话的美好设想，但并不是灵丹妙药，解决市场的问题需要多种渠道，况且建立煤炭期货市场需要条件。

　　格林集团有关人士向记者表达了如下观点：煤炭形成标准化合约比较困难，最科学的办法是用发热量来确定煤炭的等级，但实际运作起来非常复杂和困难；交割仓库的设立、煤炭的运输和储存也是一个大问题，运输不畅就无法实现正常交割，煤炭易自燃的特性也会给储存带来诸多不便。

　　但难题的存在，不应成为煤炭期货被束之高阁的理由，这一事物如果能对我国能源产业的健康发展起到促进和推动作用，还应及早进行可行性研究为宜。一些专业人士已对煤炭标准化合约的设立这一最大难题提出解决方案。常清认为，可以建立煤炭价格指数期货，这样可以使复杂问题简单化。他提出，可选取几个有代表性的大宗煤炭交易品种作为标的物，如居民用煤一类，工业用煤一类，焦煤一类。选取交易量最大的作为价格体系的最基本价格，再选代表性产地和销地的价格，这样形成每天能够统计的现货价格指数，让人们依据未来走势进行预测买卖。

　　也有人提议，借鉴、参考国外期货交易所如纽约商品期货交易所的煤炭合约制定经验，结合我国的实际情况进行补充和完善。在交割仓库的设置上，有专家建议初期可在一些产煤大省如山西、陕西、河南等地选择交通便利的位置设置交割仓库，以后根据实际需要再逐渐增加。

　　然而，供需双方和研究机构的热盼与鼓呼毕竟是外围的边鼓，真正主导煤炭期货命运的还是国家有关部门。面对不断尖锐的煤电矛盾，面对经济运行中日益加剧的能源风险，国家有关部门确有必要重新审视和思考煤炭期货的复出。

　　双赢之梦“水中望月”

　　以何种方式来取代20年来传统的煤炭订货方式，业内人士认为，推出煤炭价格指数，培育煤炭期货市场是一个很好的选择。

　　目前在煤炭交易市场中，煤炭的交易情况很大程度上取决于需求地与生产地之间的亲疏关系等种种非市场因素。非市场化因素往往带来市场的不公平，建立煤炭期货市场则可以避免黑市交易、协议定价、行政手段等非市场化操作手段的介入，促使煤炭真正形成市场化流通。

　　除此之外，最大的好处就是煤电双方可以利用煤炭期货市场规避风险。首先，从期货市场具有发现价格这一功能来看，开设煤炭期货交易可以为煤炭市场参与者提供一个明确、合理的近期、中期和远期价格，以及该价格今后可能的变动趋势，以便于这些参与者指导和约束自己的行为。其次，开设煤炭期货交易可以为煤炭市场供需双方提供套期保值的机会。煤炭供需双方完全可以通过在期货市场上买卖期货合约进行保值，以锁定各自的利润与成本，从而避免因为煤价的大起大落而带来损失并影响正常生产。对用煤大户的发电企业而言，可以将买入套期保值所取得的盈利弥补现货市场上煤炭价格上涨多支出的费用，从而锁定生产成本。对煤炭生产企业而言，可以在期货价格较高时进行卖出套期保值，以防止将来现货市场价格下跌带来的损失。再次，开设煤炭期货有利于形成煤炭的“中国价格”，增强我国在煤炭进口时议价的话语权。

　　面对这样一个双赢的选择，煤炭行业似乎抱有更大热情，而多位电业人士表示，煤炭期货市场不会成为电煤购入的主渠道。当然，煤炭期货毕竟还只是“镜中花、水中月”，即便美梦成真也不会是市场的惟一选择。毕竟市场的选择是多种力量和因素综合作用的结果。“春江水暖鸭先知”，市场的冷暖也只有经历过才知如何应对。

　　煤炭期货，或许能让煤电双方都多一条腿走路。