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国际黄金市场回顾:2005年金融投资市场的奇葩


http://finance.sina.com.cn 2006年01月27日 15:57 高赛尔金银

  高赛尔金银研发中心 杨易君 

  2005年金融投资市场有否存在亮点?上证股指最大跌幅超过30%,目前年跌幅也在15%左右;国债收益率降低至历史低水平;银行一年期定期存款税后利率不到2%;证券投资基金普遍出现超过10%的亏损;就是近年最为扯眼的房地产投资收益也在2005年总体回落至5%左右的水平。而2005年中国消费者物价指数增幅可能在2.8%左右,也就是说,上述金融投资收益
其实质普遍为负增长。

  中国金市开放 黄金闪亮登场

  但是,2005年金融投资市场并非没有亮点,新兴的黄金投资市场是继我国

证券、外汇、期货之后的第四大金融投资市场,它当之无愧成为2005年金融投资市场的一朵奇葩,国际金价在2005年创出24年以来的新高,其年内最大涨幅约32%。“你买黄金了吗?”,可能成为时下投资者最常问的一句话。

  随着国内金市进一步开放,黄金交易日新月异:上海黄金交易所延长交易时间,开始实行与国际进一步接轨的夜市交易,具有衍生性质的T+D交易也渐趋活跃。中行黄金宝由上海试点逐渐向全国蔓延,建行和工行帐户金也得以普及。而工行金行家在上海的试点,成为连接上海黄金交易所与普通投资者的桥梁。招商银行推出的高赛尔标准金条也迅速遍及各大省会城市。此外,层出不穷的纪念性金条与金币也应运而生。2004~2005年涉入实物黄金市场的投资者可谓赚得盆满钵满:以投资高赛尔标准金条为例,如果投资者2004年5月份在102元/克买进高赛尔标准金条持有到现在,其收益率也近30%,这让国内目前其它金融投资望尘莫及。其中北京、广州、深圳、南京、天津、青岛、成都等城市,有不少一掷几百万的大户树立了非常好的黄金投资典范,更有成都的外汇炒家参与高赛尔标准金条的波段炒作,近一年半达到了50%的收益。高赛尔标准金条在2005年的销售翻翻,但回购却增加了3倍,总体回购率为15%,较2004年的11%有所增加。

  2005年金市回顾

  回顾整个2005年国际金市,在截至2月9日以前,国际金价基本呈现为基金年度获利回吐的下跌走势,从2004年12月的456.75美元振荡下跌至410美元。其间美联储连续第五、第六次将联邦基金利率调升至2.5%,美元获得提振,从80.39点上扬至85.44点,基金则顺势打压金价,兑现2004年底的累积获利。金价与美元呈现紧密的负相关运行态势。国际原油价格在冲高至55美元之后回软下滑至45美元。

  2月9日至3月11日,受美元波段回软及原油价格再创近十几年历史新高影响,金价结束长达2个月的回调,演绎了一波强有力的反弹,从410美元上行至447.3美元。其间国际原油价格至45美元左右结束调整,上扬至55美元左右,居于通膨忧虑的避险资金不断流入黄金市场。金融大鳄,亿万富豪索罗斯表达出继续看空美元的观点,索罗斯认为,中东石油出口国和俄罗斯把部分收入转化成欧元,是美元表现疲软的主要因素。这段时间,美元从85.44点下跌至81.28点。

  3月12至5月31日期间,美联储连续两次调升利率至3%,并且进一步表达将以慎重有序的步伐,实施持续紧缩的货币政策以应对可能面临的通膨,美元受此提振,从81.28点回调企稳之后一路振荡走高至87.73点。国际原油价格则至58美元上方回软走跌至48美元下方,市场对居于原油因素的通膨忧虑暂得缓解。受此影响,国际金价结束了约一个月的反弹,从447.30美元下跌至413美元,但并未再创年内新低。

  6月2日至6月24日,市场各方开始体现出对黄金的实质性需求,基金对2005年的牛市也由酝酿进入实施阶段。美元在美联储持续紧缩货币政策的提振之下,依然保持着相对强势,从87.70左右振荡上行至88.70左右,其间最高上试89点上方,主要得益于欧宪公投遭遇否决事件,使得市场对欧元区的政治疑虑加重,欧元受到主动抛售,美元则获被动提振。但市场依然从不断创出新高的美国双赤中,体现出对美元虚高的忧虑。加上国际原油价格再度从48美元下方劲扬至60美元左右,皆加大了市场对黄金作为资金避险工具的需求,金价从413美元上扬至443.6美元,出现近年少见的与美元比翼双飞格局。

  6月27日至7月15日,美元在良好中期经济数据的刺激,以及美联储可能持续紧缩货币政策的表态之下,持续小幅振荡上行,从88.50左右上行至89.80点,其间最高上试90.77点。国际原油价格则在57~60美元的价位区间进行强势整理。金价再度承压,从443.6美元回落至417.9美元,但中期波段底部不断抬高。

  7月15日之后,金市经过充分蓄势,迈起了年内的铿锵牛蹄。至12月12日金价最高上试541美元。其间一系列的事件皆促使国际避险资金加大了流入金市的力度:伦敦恐怖大爆炸使得年内恐怖活动呈现抬头迹象;在投机资金的推动下,国际原油价格在8月底被推升至70美元上方;美国遭遇飓风袭击之后,市场对美国经济复苏充满忧虑,但美元在持续的货币紧缩政策之下,依然保持中期强势。特别年内后半段时间,金价与美元一反常态呈现出较高的正相关联运行态势,使得很多参考关联市场来推导金市的投资者错失良机,甚至在反向作空中蒙受巨大损失。

  年底用金需求的增大,国际产金呈现持续萎缩态势,而俄罗斯、阿根廷、南非央行更是表达出欲加大黄金的储备比重,这些皆成为国际黄金基金将金市烹饪得红红火火的调料。而从宏观的经济层面来看,欧元区的经济疲软为市场所公认,使得国际游资不敢长期贸然介入。美国总体经济结构则呈现良莠不齐的极端失衡态势,尽管房地产,制造业等依然荣景焕发,但作为市场更为关注的两大经济脓疮——财政和贸易赤字却并未得到丝毫扭转,反而迭创纪录新高,该极端失衡的经济结构在未来会对美国本土经济,甚至世界经济产生怎样的负面影响,市场在充满忧虑的同时,认为难以预计,加之目前美元虚高成分较大,也使得部分国际游资不敢贸然介入,故在两大货币市场都难形成对游资吸引的情况下,黄金作为最好的通货,受到避险资金追捧理所当然。

  2006年金市依然向好

  笔者之见,2006年金市总体将依然向好,主要受如下因素支撑。虽然美元近期与金价呈现有违常规的正相关联,但主要为金市超级强势的体现,而非关联的实质性改变。美元宏观趋软仍将提振金价上行。受美国不断创纪录的双赤影响,当前历经连续11个月反弹而虚高的美元,在2006年大部分时间可能都将呈现回软走势,这将成为金价最为直接的提振。另外,从黄金的需求情况来看,南非、阿根廷、俄罗斯央行相信不会沦为基金的抬轿人,在500美元上方与基金大肆抢购黄金。俄罗斯有超过600吨储备的缺口,需要从国际市场上予以补充,这个过程大部分应该在2006年来完成。另外,市场揣测亚洲国家将加大黄金储备,日本、中国成为世界外汇储备最大的两个国家,由于基本为美元及美元资产储备,最为市场所关注,如果美元在2006年大幅贬值,将意味着外汇储备的实质性大幅缩水,近月日本黄金市场风起云涌地引领着国际金市已可见端倪。上述因素不仅支撑金市在2006年的行情,甚至封杀金市大幅调整的空间。笔者倾向2006年的低点可能在460~480美元区间,上半年高点可能在540~550美元左右,金市在2006年完成调整后再续牛市的目标位可能将达到620美元左右。

  投资黄金应注意选择市场和品种

  当然,也并非所有参与黄金市场的投资者,都从本轮黄金市场的大牛市之中分到了一杯羹:

  首先,是市场的选择与自己对市场的驾驭能力不吻合,目前不少投资者参与境内或境外的保证金交易,由于存在作空机制以及10~60倍以上的高杠杆效应,使得不少踏反节拍的投资者损失惨重,大量“学费”进入到欧美黄金基金腰包。当然,也有踏准行情的黄金私募基金赚得盆满钵满,资金翻上两番,但毕竟凤毛麟角。绝大多数参与保证金交易的投资者只有血淋淋的记忆,主要原因是缺乏相对有效的金市航标,缺乏自身对市场方向的驾驭能力,缺乏成熟有效的投资理念,缺乏参与黄金衍生品市场的资金管理能力。

  其次,是部分投资者没有选对黄金投资品种。由于中国黄金市场刚刚开放,使得不少初涉金市的投资者不知如何选择黄金投资品种,有不少盲目跟风的投资者由于错选投资品种,在别人已于金价大涨中获得高回报的时候,还面临不能赚钱的尴尬。所以,投资者在选择买进黄金的时候,一定要明白自己的目的。目前实物黄金买卖主要分为三类:第一是金饰品,主要体现为观赏价值,不宜作投资。因为消费者买进的金饰品价格往往会在金原料价格基础上溢价20~30%,而金饰品在回购给金商的时候又将相对于金原料折价20%以上,即当前消费者在160元/克以上买进的金饰品,如果再度回购给金商,可能只有110元/克以下的价格,何谈投资;第二是纪念性金条和纪念性金币,主要体现为收藏价值,其投资收益主要体现为收藏价值的增值与否,要求投资者需要具备丰富的收藏知识。其发行时同样具有相对较高的溢价,并且目前国内纪念性金条、金币的流通并不发达,其回购的渠道和价格体系对投资者都极为不利,普通投资者很难实现投资收益。虽然,有宣称在2003年某纪念性金条在某地区有近10%的收益,但对应的投资性金条已经有近30%涨幅;第三是普通投资性金币和普通投资性金条,它们的价格体系基本与国际金原料实时同步接轨,国内最具代表性的普通投资性金币和金条分别是

熊猫金币和高赛尔标准金条。当然,目前也有不少金商推出各式各样的金条,但投资者在购买的时候,应该综合考虑该品种的品质、定价体系和回购渠道的流畅性等因素。


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