2006：油价与美元关系已难把握

　　王宸

　　2006年国际油价如何走向？目前来看，多数评论持油价有限回落，但仍居高位运行的观点。笔者认为，在2006年,国际油价将出现较大幅度的做空,从而使其黯然回首，风光不再。

　　首先，油价颓势表露无遗，为做空提供了充分的条件。

　　2005年国际油价剧烈动荡，高位整理，处于50美元上方的时间几乎是9个月，其中包括突破70美元和在60~70美元区间内的整理。这就形成了油价上涨通道中的一个长期横盘整理过程，特别是油价从70美元回落后，形成了典型的横盘整理态势，甚至有破位迹象，多头上攻的力量消耗殆尽。从技术上分析，无论是快速上涨突破70美元还是回落后横盘整理，都已经从两个方向超越了油价上涨通道的边界线，形成典型的“久盘必跌”局面。而近来油价的反复起落幅度都不大，可见上涨的颓势表露无遗。

　　其次，油价回落过程中存在重要的做空因素，可能导致油价异常回落。

　　一直以来，所谓的世界经济增长的需求拉升油价的论点颇为流行，但是这种论点本身就站不住脚。世界经济的增长速度在5%左右，而油价上涨的幅度在2005年就高达40%以上，所以需求拉动论本身是失之偏颇的。而美国战略石油储备、国际

能源机构的战略储备的长期增仓，是油市主要的做多力量，正是战略石油储备的长期性地、掠夺式地大幅增仓，催生油价扶摇直上。现在的问题是，国际战略石油储备仍然谋求长期大幅度增仓，但是很显然不会在高位油价大幅度增仓。于是，国际战略石油储备就可能转变为国际油市最重要的做空力量，从而导致油价异常回落，为其长期大幅度增仓创造条件。

　　第三，油价走势将与美元走势脱节，造成国际金融格局的重新演变。

　　一般情况下，美元

汇率与油价、金价等的走势具有负相关性，于是有人将油价的回落与强势美元联系在一起，认为油价回落特别是大幅度回落必然伴随强势美元的出现。事实则是，美元不可能再次恢复历史的强势，美元正在寻求对所有国际货币的显著贬值。除去施压人民币单方面升值这样的手段，美元还谋求全面进入金融管制的国家与地区，快速扩张成为全球性基础货币。这要求美元必须显著贬值，而美元贬值的手段将是政治与经济政策的综合运用，包括其在中东或其他地区继续进行军事行动等。因此，再将油价与美元联系在一起已经是难以把握的事情。

　　整个2006年，油价毫无疑问会首先缓慢回落，这会伴随美元的“慢牛”局面，以给二者的负相关历史做一个正常谢幕。随后将是油价的大幅度做空，伴随美元的显著贬值与扩张，美元要实现的将是所有的世界货币与重要商品的价值标准，从而重新塑造国际金融格局。在这样的国际金融格局下，美元虽然显著贬值，但是其国际基础货币的地位却将强化，包括非美货币、亚洲货币、国际原油、黄金等世界货币与重要商品的综合“篮子”的才是

美元汇率的价值尺度。这样来看油价走势与美元的历史演变，才会符合美元帝国的目的。