完善豆类品种体系 构建完整避险市场

　　——大商所有关负责人就豆油期货上市交易答记者问

　　本报记者　李辉

　　2005年以来，大豆压榨企业的困境使豆油期货上市交易的呼声不断。近日，中国证监会批准豆油期货在大商所上市交易。豆油作为期货品种的优势是什么，大商所豆油合约和 规则制度设计特点是什么，上市有何意义？记者就此采访了大商所有关负责人。

　　记者：豆油作为期货品种有哪些优势？　

　　答：豆油品种具备开展期货交易的条件，并有其市场上的优势。

　　从品种规模上来看，豆油是一大宗商品品种，贸易量大。在国际市场上，豆油产量与棕榈油相当，位居所有植物油的前两位，占植物油脂的1/4以上。豆油贸易量占世界植物油总贸易量的26%，居各类植物油的第二位。我国豆油市场增长迅猛，规模较大，2002年我国豆油消费量还只有367万吨，2005年豆油产量550万吨，进口量达到200万吨，消费量仅低于年产量为800万吨的美国。

　　从市场价格波动情况来看，国内豆油市场基本放开，价格波动较大，企业避险需求强烈。

　　从豆油品种特性上来看，豆油质量均一、同质性强，易于区分和储存。大豆原油质量标准很容易控制，只有等级上的差别，不存在内在质量上的差别，容易区分；豆油性质稳定，容易储存，除了酸值和过氧化值外，其他相关指标都不容易发生变化。

　　记者：国际豆油期货市场发展情况如何？

　　答：目前在国际期货市场上，豆油期货作为大豆品种体系中的一员已是成熟的期货子品种，呈现出以下几大特点：

　　国际市场上豆油期货规模较大，流动性高。芝加哥期货交易所于1950年7月最早推出了豆油期货合约，1987年推出了豆油期权合约。CBOT豆油合约上年均交易量增长超过15%，目前已成为最活跃的交易品种之一。在CBOT大豆品种系列中，豆油年成交量、持仓量所占份额保持在20-30%。

　　记者：大商所豆油期货设计原则和合约特点是什么？

　　答：在豆油合约设计中,遵循与市场规模相匹配、与贸易习惯相适应及与国际市场接轨的原则，从而使豆油期货体现出大品种、贴近现货市场、体现与国际接轨等特点。

　　与市场规模相匹配，体现豆油大品种特色。选择大豆原油作为期货品种，这使目前国内700多万吨的豆油供给都成为豆油期货的合适标的物，市场价值超过400亿，与我所目前交易的黄大豆1号、豆粕不相上下，将成为一个不折不扣的大品种。

　　与现货贸易相适应。豆油期货质量标准以现货企业参照使用的2003年豆油国家标准(GB1535)作为蓝本，项目设置、数值选取基本一致，同时对与现货市场发展情况不相符的个别指标及取值进行了微调。合约的涨跌停板、最小变动价位、规格等条款设计尽可能便利现货生产、流通、消费等实际。

　　与国际市场接轨。如豆油期货合约的质量标准、指标取值与进口豆油合同质量要求基本相似；如大商所豆油以大豆原油作为标的物与CBOT豆油合约的标的物完全一致，交割月份基本一致，使其国际化色彩十分浓厚。

　　记者：为什么选择在华北的天津周边地区、华东的上海周边地区及山东日照等地区作为豆油合约的交割地？

　　答：实践表明，期转现和滚动交割便于交割双方根据自身需要和市场情况灵活协调交割资源，可以缩短等待交割的时间，也利于缓解集中交割对仓储，增加了企业在交割时间和操作上的灵活性。厂库交割可以省去豆油交割预报、商品入库、验收三个环节，降低生成豆油标准仓单的物流成本和仓储成本，使期货与现货共用一个流通渠道，有利于提高市场效率，也利于降低豆油储存风险，保障仓单对应商品的质量。

　　从地区价格的代表性、贸易量流向、及交通、仓储设施条件等因素出发，大商所选择了华北的天津地区、华东的上海周边地区及山东日照等地区作为豆油期货的交割地。这一选择符合我国豆油现货市场的供求和贸易格局，同时使豆油交割覆盖面广，便利企业参与期货交割。

　　记者：交易所如何保障豆油期货市场的安全稳定运行？

　　答：安全和效率并重是大商所在豆油期货规则设计和今后的管理中努力把握的方向。为了保证豆油期货交易的安全稳健运行，大商所制定了一系列风险防范措施，在风险控制制度安排、日常监控等各方面做了充分的准备。

　　考虑到豆油与大豆、豆粕的关联性，大商所借鉴大豆和豆粕期货合约的风险控制的经验，并参考CBOT豆油期货合约风险管理办法，制定了完善的涨跌停板制度、交易保证金制度、限仓制度、大户报告制度、强行平仓制度等豆油期货合约风险控制制度。同时，为保证市场运行效率，在相关数值选取上与大豆合约管理制度基本统一，给豆油期货预留相应空间。

　　记者：豆油期货上市场后对油脂产业将有何影响？如何看待发展前景？

　　答：作为大豆的子合约，豆油期货推出后，将与大豆、豆粕品种一起，构建起大豆及其下游产品的较为完整的避险体系和价格体系，从而更好地服务产业。豆油期货的推出，将为油脂企业提供更为直接和便利的避险渠道，生产加工企业可以利用大豆、豆粕、豆油三个期货品种为原材料和产成品进行完全的避险，使企业有了一个稳定的、全封闭的、成系统的避险场所，生产经营全部处于市场的庇护之下，从而保障大豆产业链条的稳定。

　　以豆油合约推出为起点，大连大豆系列产品期货市场发展将步入一个新的发展历程。未来在大豆、豆粕和豆油期货合约的相互配合、相互促进下，大连期货市场在世界大豆市场中的地位将进一步突显，从而将进一步增强中国作为世界第一大豆进口国举足轻重的地位，大连期货市场为中国大豆产业发展和国民经济建设服务也将提升到一个新的层次。