原油价格明年将触顶回调

　　中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英

　　2005年是国际油价剧烈震荡的一年。年初油价出现短暂下跌，之后螺旋式上升，3月突破50美元/桶，6月涨至60美元/桶，8月29日飙升到70.85美元/桶，目前徘徊在60美元/桶上下。致使2005年油价一路走高的原因不在“地下”而在“地上”，主要是天灾人祸与游资炒作。高油价对世界经济影响减弱，但却加大了全球发展风险，影响了人们的日常生活。未来 油价走势倍受关注，笔者分析认为，油价持续走高空间受限，明年不会高于今年，回落至合理价位是趋势，但低油价时代近期恐难再现。

　　地上因素导致油价飙升

　　世界银行日前预测，今年油价上涨42.1％，达到53.6美元/桶，明年将再涨4.5％至56美元/桶，2007年回落到51.5美元/桶。由此可见，近期油价上涨具有明显的周期性特征。

　　作为战略资源，石油虽然是可交易商品，但影响油价走势的因素相当复杂，有经济、市场、资源等因素，也有政治、国际关系等原因，更有心理、舆论、基金炒作等。综合分析，当前左右油价走势主要有七大因素:供求关系、资源储量、

石油储备、地缘政治、国际关系、不测事件和游资炒作。然而，在周期高峰期，地缘政治、不测事件、游资炒作对油价走势的影响大于供求关系、资源储量等因素。

　　首先，供求关系明显不同往年，今年油价上涨并非需求膨胀而致。据国际能源机构统计，2003－2004年全球石油需求增长2.3％和3.7％，今年需求增幅则回落到1.5％，且供求关系改善。上述数字说明，今年全球石油供应情况明显好于前两年，即供求关系并未出问题。当然，全球剩余产能相对不足，欧佩克只有215万桶/日的剩余产能(历史上一般在300－500万桶/日)，该部分却有30％以上在

伊拉克，近50％在沙特(以重油为主)。伊拉克政局动荡，使剩余产能无法变成现实生产，而沙特增产后，重油提炼设施又跟不上。加之，目前全球炼油能力缺口在200万桶/日。这就是上游生产供大于求，下游市场供应相对紧张的原因所在。

　　其次，石油资源储量丰富。石油资源不可再生，但全球储量并未短缺。据英国石油公司统计，到2004年底，全球已探明石油储量达11886亿桶，储采比为40.5年，且年探明储量多于生产量。这仅仅是常规石油，地球上还有巨大的非常规石油资源储量。如油砂、可燃冰等，储量相当丰富。地球上尚有大量石油资源需要人类去勘探开发。何况技术进步，将使探明储量不断增加，并使“非常规油”变成“常规油”。加之，各国正在加紧开发氢能、生物能等可再生能源。一旦新能源被普及并廉价使用，“旧能源”——石油的战略地位将不复存在。

　　从上述两方面分析说明，油价持续飙升的原因不在“地下”而在“地上”。地上的原因很复杂，恐怖活动猖獗却日益国际化和常态化，是影响油价无法走稳的重要原因。此外，在全球石油剩余产能不多和炼油能力不足的情况下，只要发生与石油生产、运输等有关的任何事件，如炼油厂失火、石油工人罢工、运输管线遭破坏、飓风等等天灾人祸，油价自然会随之波动。特别需要指出的是，今天的油市与股市、汇市一样，已经成为对冲基金等游资出入最频繁的场所，油市成为游资获利最大的“天堂”，加之有各种舆论造势，致使油价很难走稳，波动趋于常态化。

　　回落到合理价位是趋势

　　国际机构普遍预测，2006年的油价将高于2005年。国际

货币基金组织(IMF)预测，明年平均油价将涨到61.75美元/桶；世界银行预测则为56美元/桶。无论从供应面还是需求面，或从周期因素和其他因素分析，笔者认为明年油价不应该高于今年。依据主要有:

　　第一，石油泡沫已经形成。一旦一种商品价格背离价值，泡沫最终会破灭。目前全球石油生产成本平均只有15美元/桶，OPEC只要6美元/桶，沙特的成本低于2美元/桶，油砂的生产成本也只需35美元/桶。市场没有理由让油价长期停留于60－70美元/桶高位。油价回归到合理价位，不但有利于消费方，也有利于生产方。因为高油价毕竟会抑制世界经济增长，全球经济下滑最终影响到石油需求下降，生产方利益将最终受损。近来，对冲基金在油市已由多头转为净持仓，说明游资在撤离油市，对油价走低起着推波助澜作用。

　　第二，周期高点已经显现。“短缺”与“过剩”是石油业周期循环的全过程。“短缺”引发油价上涨，“过剩”导致油价下跌。本轮油价周期高点在今年8月29日的70.85美元/桶，具有明显的“顶部特征”，目前价格已经回落至60美元/桶。各国能源政策调整也由“开源”转向“节流”；国际能源机构和美国释放战略石油储备；欧佩克增加石油生产等，已经使供应“短缺”现象舒缓，市场恐慌情绪缓解，周期拐点似已显现。

　　第三，市场因素开始弱化。首先是石油供应趋增。美国“剑桥能源咨询公司”预测，2004－2010年，全球产油能力将增长1600万桶/日，年均增长2.9％。国际能源机构也预测，2006年非欧佩克石油供应增量由2005年的18万桶/日将增到130万桶/日。欧佩克也宣布，未来5年将原油产量增加500万桶/日。沙特则计划，将其产油能力增加300万桶/日(现在生产950万桶/日)。据统计，2004年全球石油生产投资增长13％，达1700亿美元，今年增到1850亿美元。其次是需求增势减缓。世界经济增速放缓，使全球石油需求增幅回落。国际能源机构预测，2006年全球石油需求将增长2％，增量为166万桶/日。欧佩克和美国能源部预测，2006年石油需求增速将放缓至1.8％。最后是油价高企迫使各国政府强化节能，加速新能源开发。此外，美国战略石油储备已经满仓，在一定程度缓解需求压力。尤其是市场预期趋好，恐慌心理缓解，有利于油价回落。

　　当然，低油价时代恐怕难以再现。因为毕竟未来较长时期内，世界经济将持续扩张，全球石油需求将相对旺盛。加之地缘政治难以走稳，而产油国尤其是伊拉克局势动荡长期化，伊朗核问题复杂化。最值得市场关注的是伊朗核问题如何解决，一旦演变成危机，油价难逃上涨厄运。