大豆2006：奔牛绝尘

　　本报特约作者 时岩 发自大连

　　“牛蹄乍起风雷激，扶摇直上云际外。忽如一夜凛风烈，骤雨初歇待晴来”。在经历了2003-2004年波澜壮阔的大牛市以及惨烈的牛熊转换行情之后，2005年成为大豆市场休养生息的一年，但是市场那双无形的覆雨翻云手并没有因此而停歇，无论是今年春天的指数基金暴涨行情，还是豆粕单月单日成交过百万，都是史无前例的。

　　展望2006，在消化吸收了庞大的大豆库存压力，以及禽流感爆发等诸多不利因素后，大豆市场有望再现牛市风采，追赶其他如铜、黄金等在涨势周期中越走越稳的商品的步伐，豆市已经创造了历史，仍将改写历史。

　　过去时之一：全球大豆目前供略大于求

　　依靠历史上少见的连续两年大丰收，2003年形成的全球大豆供不应求的局面终于转变，虽然巴西在2005年出现了严重的旱灾，产量下降，但总体格局并未改变。

　　根据美国农业部今年11月大豆供需报告，由于美国今年大豆的单产达到了42.7蒲式耳/英亩的创记录的水平，2005-2006年美国大豆的结转库存调增至3.5亿蒲式耳，世界大豆的结转库存也将高达4675万吨。从这些数字来看，从2004大豆牛市结束以后，大豆结转库存均在增加，整体来看呈现供略大于求局面。这是我们必须承认的现时大豆市场所面临的最大压力。

　　过去时之二：

禽流感影响不可忽视

　　2005年的5月，中国的青海省发现了候鸟感染禽流感，造成1000多只候鸟死亡，这只是一个开始。进入10月份后，随着候鸟的迁徙活动开始，禽流感终于全面爆发。最高峰时，中国有11个省30多个地区发现禽流感，宰杀禽类2000多万只。

　　禽流感在中国的大规模流传并不是第一次，但此次有所不同的是出现了人感染禽流感，这引发了公众的恐惧心理，使得中国的鸡肉消费量短期内急剧下滑，饲料企业销量下降了30%-50%，从而对豆粕需求也构成短时期严重打击。

　　但另一方面，我们也要看到，禽流感连续数年出现，从最终影响来看，都属于短期因素，其对于商品价格的恐慌性打击，也都随着疫情的结束而出现强劲反弹，此次的疫情也不例外。

　　随着全球经济的发展、人口的增长以及畜牧业、榨油业、加工业等发展，大豆的消费需求具有不可逆的增长性。从近十年的全球大豆消费情况来看，全球消费量年平均呈5％的幅度递增。

　　未来时之一：南半球大豆种植不容乐观

　　虽然需要考虑众多的影响因素，但作为一种远期合同性质的产品，期货更加看重的是对未来市场情况的一种预期。而对于影响未来大豆市场走势的因素，其中的重中之重就是2006年南美主产区巴西和阿根廷的种植问题。

　　今年的南美大豆种植可谓开局不利。由于雷亚尔

汇率坚挺，使得巴西大豆种植户收益受损，因为农户是申请贷款雷亚尔买农资以及种子，但是销售大豆的收入是以美元计价，如果雷亚尔升值，意味着农户收入降低，因此农户种植大豆积极性降低成为必然。分析机构预测今年巴西新豆的种植面积将减少2%－3%，去年巴西的播种面积为2330万公顷。

　　而南美的天气也显得相当关键。美国农业部在11月大豆供需报告中下调了南美大豆的产量，对于巴西大豆明年的产量预估是5800万吨，这是考虑到巴西大豆主要产区去年和今年都出现了严重旱灾的因素，今年其南部地区又出现了干旱的苗头，包括阿根廷的一些地区降雨量也并不充足，明年的南美天气不容乐观。

　　未来时之二：商品市场指数基金风潮

　　随着商品市场高投资回报率的示范效应，进入商品市场的指数基金规模越来越大，目前预计的资金规模可能达到600亿-800亿。由于指数基金跟随指数的成分而动，因此指数基金降低了软商品、

能源和金属期货的多单，而增持农产品期货市场的多单，造成了今年1月份农产品期货价格大幅度上扬的情况。

　　以目前情况看，占有高盛指数最大比例的原油在2005年刚刚度过了高峰期，金属产品也徘徊在天价区，而农产品则总体都处于低价区，该指数非常有可能在2006年1月份继续调高农产品的比例，又一轮指数基金农产品投资热潮指日可待。

　　展望2006，我们信心满怀。在经过2005年末的暂时低迷后，新的上升主浪即将展开，其目标直指美盘的1064美分和大连盘的4100元高点。商品市场的格局已经发生沧桑巨变，我们正在经历前人所未经历的，只有驾驭绝尘的奔牛，才能到达财富的目的地。