国储抛售压力减轻 铜牛周期或将延长

　　东华期货 陶金峰

　　自从12月7日国储第4次竞拍储备铜之后，国储方面几乎没有了新动作和公开声音。而国际铜价在高位徘徊，沪铜也面临补涨压力。市场如果平稳度过12月21日LME铜交割日后，则铜牛周期有望进一步延长。

　　近两周以来，国储方面没有出现原来市场传言的进一步抛售动作，让多头压力有所减轻。而上海期货交易所铜库存近两周连续减少，合计减少3680吨；到12月16日仅为71584吨，显示国内铜供应依然比较紧张。此外，近期LME铜库存虽然有所增加，但是并未出现大幅增长局面。到12月19日，LME釜山仓库库存增加到43350吨，比国储发布首次竞拍公告日11月9日前一天增加25025吨；而同期LME铜总库存仅仅增加8550吨，达到75575吨。即便釜山仓库增加的全部是国储调节中心准备交割的部分空头，与原来市场预期将首先交割3万吨铜也有一定差距。可见国储调节中心在LME空头部位很可能有一部分已经移仓到远期合约。也许国储调节中心意在长远，寄希望于未来铜价下跌。

　　相对国储的沉默，近期国际投资机构和基金则继续唱多。加上近期公布的中、美等国一系列良好经济数据支撑，大有将空头“赶尽杀绝”的势头。巴克莱资本认为，铜价保持强势，价格下跌风险受到限制，铜价仍然具有上涨空间。据最新的CFTC数据显示，截至12月13日当周，COMEX市场上基金净多头寸从5400手下降至4700手。数据显示有300手多头平仓，400手空单卖出，这进一步显现深幅回调风险减小。高盛集团最新公布的研究报告预计，2006年三个月期铜价格预估几乎大增2000美元至4750美元。预计2005年全球产量缺口为14万吨，而原本预期为少量供过于求。近日美林

证券在其欧美金属和矿业报告中，将铜、铝等金属价格预期上调，并预计商品供需紧张局面明年仍将持续。报告称，没有迹象显示中国需求放缓，而且OECD领先经济指标显示发达国家市场需求出现加速。在其季度报告中，美林将明后两年铜价预测上调32％，分别从1.25美元/磅和1.10美元/磅调升至1.65美元/磅和1.45美元/磅。此外，摩根斯丹利、瑞富等国际机构也继续看多铜市。众多国际投资机构继续看好铜等金属未来价格，不能不引起市场高度关注，同时也引来更多国际基金参与其中。全球最大的养老基金(Pensionfunds)美国加里佛里亚养老基金Calpers，将可能首次介入LME交易，其管理的基金超过5000亿美元。

　　综上所述，由于国储抛铜效果不尽理想，而

宏观调控影响也有个过程，经济增长态势良好和交易所库存偏低，加上国际基金推波助澜，很可能继续延长铜牛的时间和进程。由于前期受国储抛售和宏观调控影响，国内铜价相对较国际价格偏低，目前每吨进口铜依然亏损4000多元。随着国储抛售压力减轻，沪铜补涨欲望也将变得更加强烈。