大鳄们如何玩弄金属市场

　　金属商品是大鳄们乐于玩弄的商品。那么，他们玩弄金属市场的基本手法和基本特点是什么？从案例中不难总结出来，那是清一色的多逼空。

　　事实上，对于基本金属而言，储存几年都没有问题，储存费用相对于基本金属的价格而言又很低。显然，金属商品易于囤积这一特性造就了大鳄们操纵市场的积极性。此外，金属商品规模较小也是大鳄们乐于徜徉其中的重要原因，比如，对金属铜而言，全球全年的供 需量不超过1800万吨，即使按每吨3000美元计，全部金额也不过540亿美元，54亿美元足够控制其中10％的货物，对国际大鳄而言，掏出这些资金并不是难题，只要有机会，大鳄们是非常乐于徜徉其中的。

　　供大于求时“速战速决”

　　在供大于求时，价格走低，市场呈现出熊市景象，相应的是交易量与持仓量也较小。在这种情况下，大鳄们知道，逼仓很难，一是因为货物太多会加大囤积成本，二是对手太少无法获得足够的逼仓利润。因而，在这种时候，大鳄们一般不会轻易出手。

　　然而，一旦市场上出现了一两个鲁莽的大空头，大鳄们便会热血沸腾，毫不犹豫地实施逼仓战。逼仓的基本战略是一方面悄悄建立大量的多头头寸，另一方面在现货市场上收购并囤积库存，造成空头到时无法完成交割的局面。一旦完成部署，决战随即开始，这时候往往是价格飞涨，空头苦不堪言，只有割肉离场一途。而在空头离场之后，逼仓者立即开始清理战场，使得价格迅速崩溃。于是在行情图上留下一个暴涨暴跌的K线图。这种暴涨暴跌，通常是在短时期内就完成的，速战速决是熊市中逼仓的基本特点。

　　供需基本平衡时“长期掠夺”

　　对大鳄们而言，最好的逼仓时机是在供需基本平衡或供不应求时，因为在这时候逼仓，囤积不多的货物即可造成或加剧供不应求的局面。

　　不可否认，当供大于求逐渐向供求平衡转化时，大鳄们往往是比较敏感的先知先觉者。之所以如此，与大鳄们对基本面分析进行的紧密跟踪不无关系。在牛市初期，大鳄们会一面悄然囤积货物，一面在期货市场逐渐积累多头头寸。经过一段时间的运作，市场上可供应的货物在需求增加和大鳄囤积的双重作用下明显减少，而价格也呈现出牛市初期形态。

　　牛市的中期是大鳄们最高兴的收获期。这时候，显性库存呈现急剧减少的态势，利多消息满天飞，逼仓的说法几成市场共识。价格飞涨之际，空头不断割肉又将价格进一步推高。大鳄们在轻松挣钱的时候，战略方针有所转换，重心转换为掌握盘面的控制权以及尽可能延长牛市。在掌握盘面的控制权上，他们会通过时而急拉价格，时而深幅回调的方式，使交易对手和其他交易者跟不上行情的节奏。从而达到既能洗盘又能获取更多利润的目的。在尽可能延长牛市格局方面，大鳄们更会不遗余力。在住友事件中，尽管滨中泰男最后因为曝光而身败名裂，也因此被一些人看作操纵者不可能成功的一个案例。但不得不看到，即使如此，滨中泰男事实上已经人为制造并延长了铜价格的牛市。

　　大鳄们通过操纵延长牛市，给市场带来的破坏作用是极大的。虚高的价格是一种扭曲的信息，它会起到刺激生产商增加供应的效应，从而加剧供大于求的矛盾。以致于牛市结束后随之出现力度更大、持续时间更长的熊市，生产商的日子将更加难过。

　　充分利用信息优势

　　LME是全球最不透明的交易所，然而，这种不透明是对一般公众而言的。对于大鳄来说，由于自己的交易量和持仓量都较大，可以藉此推算出整体市场的大致结构，因而市场的透明度对大鳄们而言会高得多，这是优势之一。

　　实际上，优势还不仅仅这一点。大鳄们更大的优势在于暗中进行的信息共享，对冲基金管理人之间经常互通信息，在业内已成为“公开的秘密”，尽管建立在这种信息共享基础上的同谋是非法的，但事实上，LME现有的监管制度不仅无法制止，甚至想查也不可能查清楚。最近几年，由于

中国经济的发展，中国资金在LME的交易量已经占到了很大的比重。然而，由于这种交易只能通过境外的代理机构进行，因而，在大鳄们暗中进行信息共享的情况下，中国资金的交易方向及动态被大鳄们了解得一清二楚。尽管在LME进行交易的中国资金整体而言并不小，但散兵游勇的方式以及被大鳄们洞悉一切的状况已经从根本上决定了只能成为他人的盘中餐。刘其兵就是这样“沦陷”的。

　　其实，利用公开信息诱使散户们上当受骗也是大鳄们惯用的手法。比如，LME每日公布库存量，但由于大鳄们深知散户们的思维方式，知道散户们是怎样解读库存变化的。在实际掌控库存情况下，利用库存数字愚弄散户真是太容易了。

　　大鳄们将价格打高后逼迫做空的对手割肉，如果对手不就范，大鳄们便将显性库存逐渐减少，而每一次减少对于空头交易者来说，都意味着压力和恐惧，一直折磨到他们割肉才罢休。价格推高后，散户们不敢做空了，大鳄们缺少对手，会觉得很无趣，于是一面增加显性库存一面将价格放下，果然，故意示弱引起了散户们的踊跃抛售，大鳄们觉得网中鱼儿多了，便开始收网。再利用减少显性库存的方法迫使散户们割肉。整个就是一出现代版的减灶计。

　　上海期铜如何被误导

　　利用亚洲电子盘误导中国投资者是最近新流行的一种发明。上海期货交易所的交易时间是上午9时到下午3时，而LME的电子盘交易却是全天候的。尽管亚洲电子盘的交易量实际上很小，但由于LME的价格是风向标，国内交易者对其极端重视，从而出现较小的交易量就能影响国内行情的事实。仔细观察，不难发现，亚洲电子盘交易相对活跃的时间是国内交易开盘初和收盘前这两个时间段，而其它时间则属于低成交量的盘整状态。在这两个时间段内，价格波动远大于其它时间段，并且经常有异动出现。比如，在下午3时前价格一路下跌，引导国内价格跟风而跌，待到国内收盘后，电子盘价格开始反向走高且持续到主场交易。由于国内盘已停止交易，国内交易者只能望价兴叹。而到明日交易时，价格跳高，以致于国内铜期货交易的日K线图中，留下大量的缺口。在这种情况下，如果交易者仅在国内进行期货交易，交易风险会显得更大，而这又在客观上起到了推动国内交易者暗中参加LME交易的积极性。而按照国内现有的法规，其中绝大多数参与者是违规的。

    作者 刘仲元