受供需因素支撑 铜价还未见顶

　　巴克莱资本的分析师英格丽·斯坦贝认为受供需因素支撑铜价还未见顶

　　本报记者 清溪

　　作为曾经准确地预测过今年期铜大牛市的世界著名期货分析师，英格丽·斯坦贝(Ingrid　Sternby)的冷静、客观而深刻的判断力让人印象深刻。在目前铜价仍处于十分敏感的时 期，她在巴克莱银行即将开业的上海分公司里接受了本报记者的专访。　　　　

　　记者：近期LME和上海期货交易所铜期货都出现了较大幅度的回调，您一直看涨铜价的观点有无改变？　　　　

　　斯坦贝：我还是坚持我原来的观点。目前市场上往往低估了全球范围内铜库存偏低因素对于铜价的影响。而且不仅仅是铜存货少，整个基本金属的库存都偏低，这对铜价影响很大。我们分析铜价，要把它放在历史的背景当中去看，不是说它今天高，明天就肯定会下降。目前铜价已经到了历史以来的最新高位，市场上的意见非常不统一，有很多种不同的观点。但铜价的波动是正常的，我认为铜价仍然会继续上升。　　　　

　　记者：也就是说您认为支撑铜价的基本面因素并无变化？

　　斯坦贝：是的，基本面因素并无变化。全球商业活动不断增加，需求持续上升；而从供应面看，由于生产能力的限制，全球有80万吨无法开采并投放市场。供不应求导致铜价保持高位，未来还会继续上涨。要经过一段时间的调整，才会有供过于求的情况出现。而且我们可以看到消费者基本金属的库存日益下降，他们会逢低买入，这对铜价也构成支撑。　　　　

　　记者：您预计铜价到何处会回调?

　　斯坦贝：很多人早就觉得铜价已经到了最高，不可能再上升，但每次都猜错了。我认为由于供需关系，铜价还会继续上升，下一个新高将到4500美元。明年上半年，将达到周期性的最高点，之后随着供应的增加会慢慢回落，但是仍将处在比较高的水平。　　　　

　　记者：近期国际基金的行为有无加剧铜价升势？

　　斯坦贝：基金对于基本金属的投机不是导致价格居高不下的原因，很多基金认为价格达到了最高已经逃离，有些转为空头。我们认为，影响价格的主要因素还是供需基本面。　　　　

　　我们还要分清楚投资机构不同的性质，有些是短期投资，如对冲基金等，在大宗商品上做空。还有长期投资者如养老基金，一般是多头，而且在市场上也越来越活跃。他们希望在投资组合中通过多元化投资分散风险。而且养老基金投资基本金属在全球越来越常见，将来中国养老基金参与大宗商品市场也不会令人感到惊讶。　　　　

　　记者：听说您频繁地考察中国期货市场，您是如何进行考察分析的？　

　　斯坦贝：中国在全球金属市场越来越重要，中国对于全球金属市场影响也越来越大。因此对于分析师来说，很有必要到中国实地考察。很幸运的是，巴克莱资本有非常优秀的经济学家研究

中国经济，同时我还会到市场中去了解市场各方的行为，并且分析统计资料和数据，把各种因素结合起来，提高分析研究质量。　　　　

　　记者：

人民币升值因素对铜价产生了什么样的影响？

　　斯坦贝：人民币升值对于铜价的影响非常有限。当然了，升值对铜价有一定提升作用，中国是进口国，升值之后可以买到更多的铜。不过由于人民币升值幅度很小，因此对铜价影响很小。预计将来也不会出现再次升值，但波动幅度会进一步扩大。　　　　

　　记者：吉姆·罗杰斯认为商品市场牛市会持续15年，您如何看?

　　斯坦贝：金属市场价格上升动力很强。经济处在上升周期，对金属需求很强。当然，价格会波动，不会一直上升，但波动的过程中，谷底价格会比历史谷底要高。新产能投资不足、中国和印度需求旺盛，都是促使铜价走高的重要因素。因此铜等基本金属总体趋势上升，不会一直上升。我同意罗杰斯的观点。