[机构看盘]北方期货：LME延续反弹，后市料宽幅区间震荡

　　在经历周二大幅下跌，周三跌落回升之后，周四LME铜价延续周三盘中的强劲反弹势头一度推升三个月铜价回到了4200美元，最终收在4180美元。昨天是美国感恩节，美国市场处于休市，市场并无新的消息对市场产生影响。从LME市场的交投来看，近两日LME铜市在价格巨幅波动之间并不见持仓有显著下滑，而12月份到期的庞大的期权头寸则还有两星期到期。从期权持仓的形成来分析，12月份看涨部位中的80%建立在9月份之前，而沽空部位中的约50%则建立在9月份后期，从当前价格来看看涨部位当有巨额浮动盈利存在，因此在两周后的期权 宣告日铜价仍有可能出现大的波动，但也不排除期权卖出商已经在期货市场上回补了头寸，由此也就产生了期货、期权双双拥有较大头寸的格局。笔者认为国储抛铜的意志的不可改变的，从目前的已经公示的拍卖计划来看，其在国内市场可能释放约12-14万吨铜，另外还有可能出口约5万吨铜履行LME市场交割，总计可能释放约18万吨铜左右，这与市场传言国储在市场上持有的18万吨空头头寸略相匹配，因为国储在国内市场仍有4万吨空头头寸。对于国储在市场上操作的失利，笔者认为属于市场参与胜负的正常组成部分，其对铜价趋势的影响不应当被过分夸大，因为国储资金较之市场总的份额并不见得十分庞大。临近年末，铜价的波动风险已经开始加大，预计下个阶段铜价可能在4000-4300美元大区间展开宽幅震荡。操作上，LME市场观望。

　　

　　若以8.65～8.90比值计算，当日3月铜价运行区间可能落于36160～36990

　　

　　若以国内2月铜做8.70～8.90比值计算，当日2月铜运行区间可能落于36370～37200

　　

　　若以国内1月铜做8.75～9.95比值计算，当日1月铜价运行区间可能落于36580～37410

　　

　　周四12月铜价与LME三月铜价比值为8.89。

　　

　　国内操作建议，参与反向跨市套利，或者观望。

　　

　　（杨文虎）