[机构看盘]北方期货：伦铜反弹带动沪铜高开，交易陷于狭小区间

　　伦铜昨日于4000美元附近获得支撑反弹，沪铜价格较昨日收盘低点高开，但交易仅仅落于昨日交易价格的中轴附近陷于窄幅震荡，沪铜应该说是表现十分疲弱。不过现货价格对期货价格保持了较高的升水，我想也是基于1000-2000元的巨大升水使得周三国储库铜拍卖有6000余吨流拍。国储连续释铜增加了国内现铜流通量，但由于铜价显著偏低导致进口条件大幅下滑，预计未来两个月中国精铜进口量将会显著下滑，因此国储释铜能起到短暂的替代作用，但是这并不意味着可以取代进口铜供给源的重要位置。如果LME铜价收稳在4000美元上方 ，那么即便在短期我们看不到国内铜价会有很好的起色，但也很难有主动下跌的空间。操作上，LME铜市观望。

　　

　　套利机会分析

　　

　　1、 跨市套利分析

　　月份 12月 1月 2月 3月

　　SH ￥ 36500 36000 35750 35540

　　LME$ 4264 4208 4143 4080.5

　　比值 8.560 8.555 8.629 8.710

　　前值 8.597 8.622 8.710 8.790

　　考虑中智自由贸易协定，中值参考标准调整至9.40

　　远期比值大于9.60初步具备正向套利价值

　　远期比值小于9.20初步具备反向套利价值

　　

　　变动特点：沪铜表现依然疲弱，铜价比值继续滞留于低位

　　操作意见：持远月反向套利头寸，目标利润空间0.60-0.65

　　

　　2、跨月价差结构

　　2005-11-24

　　月份 12月 1月 2月 3月

　　价格 36500 36000 35750 35540

　　1月价差 500 250 210 　

　　2月价差 750 460 　 　

　　3月价差 960 　 　 　

　　2005-11-23

　　月份 12月 1月 2月 3月

　　价格 36110 35610 35380 35130

　　1月价差 500 230 250 　

　　2月价差 730 480 　 　

　　3月价差 980 　 　 　

　　　

　　投机操作建议，继续观望。

　　（杨文虎）