[机构看盘]北方期货：沪铜大幅下跌，弱势行情毕现

　　今天沪铜跌幅为年内罕见，当然LME铜价大幅回落是诱导沪铜下跌的主要原因，但与以往不同的是此次沪铜并没有像以往那样表现出抗跌特性。之所以铜价比值表现不振，这与国储在国内释放大量现铜有关。如果说国储在一个月内释放出10万吨铜，那么加上国内铜产量已经可以满足国内一个月铜的消费量，因此进口条件在两个月内都有可能在滞留在低位徘徊。但是否说铜价的趋势已经结束，这个结论仍然为时过早，也许国内铜价刷新纪录高点的可能性已经微乎其微，但也未必就此走出连绵跌势。现货价格对期货升水仍然很高，而国储释铜 的能量也不具备持续性，主流投机资金是否从多头市场彻底撤出则是决定铜价与否转折的关键所在。笔者认为，铜价虽然大跌但距离真正转折仍需要一段时间。操作上，LME铜市观望。

　　

　　套利机会分析

　　

　　1、跨市套利分析

　　月份 12月 1月 2月 3月

　　SH ￥ 36110 35610 35380 35130

　　LME$ 4172.5 4117.5 4048.5 3988

　　比值 8.654 8.648 8.739 8.809

　　前值 8.597 8.622 8.710 8.790

　　考虑中智自由贸易协定，中值参考标准调整至9.40

　　远期比值大于9.60初步具备正向套利价值

　　远期比值小于9.20初步具备反向套利价值

　　

　　变动特点：沪铜表现疲弱，铜价比值继续滞留于低位

　　操作意见：持远月反向套利头寸，目标利润空间0.55-0.60

　　

　　2、跨月价差结构

　　2005-11-23

　　月份 12月 1月 2月 3月

　　价格 36110 35610 35380 35130

　　1月价差 500 230 250 　

　　2月价差 730 480 　 　

　　3月价差 980 　 　 　

　　2005-11-22

　　月份 12月 1月 2月 3月

　　价格 37460 37010 36780 36550

　　1月价差 450 230 230 　

　　2月价差 680 460 　 　

　　3月价差 910 　 　 　

　　 　

　　

　　投机操作建议，继续观望。

　　

　　

　　（杨文虎）