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关于国储的谣言每天都有更新，但市场只相信自己亲眼看到的东西。国储宣称将在月底前入库3万吨用于交割，昨日在LME釜山库也看到3千吨库存的增加，令人怀疑是国储的入库。铜价在库存公布后出现下跌，但空头逢低平仓非常积极，最终期价收回跌幅，较前日仅微跌几美元，成交量也非常低，仅5万多一点。从市场表现看，在国储过多的炒作之后市场不再为谣言所动，以目前6万余吨的实际库存和12月4万余手的持仓看，空头平仓压力是实实在在的，而不管这些空头是谁的。市场处于低库存大持仓高升水的不典型挤仓市道中，空头的回
补会有效封闭价格下跌的空间，期价易涨难跌。如果出现库存的少量增加，对价格将没有什么影响，如果出现持续大量的增加，则可能引发价格的较大幅度回落。因此，对于伦敦，我们继续以挤仓行情看待，技术强势不变，可能继续上涨，同时关注库存的变化。
沪铜则受到国内现货和国储干预行为的影响。明日国储将再拍2万吨铜，受此影响，近几日沪铜期价提前走跌，盘面积弱，现货也小幅下跌，回应拍卖影响。今日沪铜成交量萎缩到4万手以下，价格波动收窄到100元之内，市场参与性降到极点。从现货供应的角度看，国储短时间内放出4万吨货，足以弥补进口不足部分，应该能够短时间内缓解供应紧张，但由于国内的严重滞涨，目前现货价格已低于国际价格4千元，预计到12月进口量将进一步萎缩，国内整体供应紧张的格局不会改变，因此价格下跌空间不大。期价方面，受到国储期现方面的操作和政策导向的影响，沪铜期价提前走跌，三个月期铜内外比价低到8.7，现货升水也维持在1000元左右的水平，这使价格下跌空间很小，在国储拍卖过后，期价可能迎来小幅的补水行情。国储行为方面，预计其在连续放货4万吨后可能会停下来观察抛货效果，如果现货价格维持温和的波动，则国储可能停止干预，而如果再次上涨到接近4万元的高位，则很可能再次出手。因此，从国储干预行为、政策导向、国内现货价格供应情况等综合来看，我们预计沪铜价格近期可能继续维持窄幅箱体震荡，短线在国储拍卖利空兑现后可能出现小幅补涨，接近前期波动箱体上沿37400-37600再考虑抛空。
（邓宏）
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