[机构看盘]北方期货：沪铜窄幅震荡，延续上下两难处境

　　今天沪铜交易表现十分清淡，价格波动仅局限在200元之内。LME铜价因中国可能于月底出口3万吨铜的消息于昨日在4200美元轴线出现上下震荡。就目前价格走势来看，国储释铜对铜价的影响仍然十分有限，市场关注国储能否够释放更多的库铜来冲击流通市场。当前国内市场铜价已经受制于国储抛铜行为，11月23日，也就是明天国家物资储备局将再次在针对消费商拍卖铜2万吨，预计国内铜价近两个月滞涨特征会更显著一些。从技术形态来分析，我们并未看出铜价有任何反转的意思，谨慎持多仍是主要策略，而国内市场操作选择跨市套利 某求2个月以后铜价比值走向恢复也是有利可图的。操作上，LME铜市适量持有多头头寸，退出线控制在4150美元。

　　

　　套利机会分析

　　

　　1、 跨市套利分析

　　月份 12月 1月 2月 3月

　　SH ￥ 37460 37010 36780 36550

　　LME$ 4357.5 4292.5 4222.5 4158

　　比值 8.597 8.622 8.710 8.790

　　前值 8.558 8.587 8.681 8.779

　　考虑中智自由贸易协定，中值参考标准调整至9.40

　　远期比值大于9.60初步具备正向套利价值

　　远期比值小于9.20初步具备反向套利价值

　　

　　

　　

　　变动特点：沪铜小区间震荡，铜价比值滞留于低位

　　操作意见：增持远月反向套利头寸，目标利润空间0.55-0.60

　　

　　

　　

　　2、跨月价差结构

　　2005-11-22

　　月份 12月 1月 2月 3月

　　价格 37460 37010 36780 36550

　　1月价差 450 230 230 　

　　2月价差 680 460 　 　

　　3月价差 910 　 　 　

　　2005-11-21

　　月份 12月 1月 2月 3月

　　价格 37550 37100 36880 36670

　　1月价差 450 220 210 　

　　2月价差 670 430 　 　

　　3月价差 880 　 　 　

　　 　

　　

　　投机操作建议，暂观望为主。

　　（杨文虎）