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伦铜昨日再创新高，期价达到4175美元的高度，收于4145美元，成交量放大到接近9万手的近期高水平，持仓温和减少，现货升水仍维持在206美元。近期铜价一直维持缩量，而昨日成交量明显放大，价格冲高回落，提示我们短线趋势改变的可能。我们近两日也反复提到伦铜在第三个周三之后可能因挤仓缓和而回落，因此，铜价可能在接近4200的目标之后出现技术回档，测试4000美元。目前伦敦市场关注国储在伦敦被套空头的事。由于国储否认与这些头寸有关，则这些无法交割的空头将被迫平仓或移仓，传闻更声称这些头寸将在12月集中
到期，无论如何，空头平仓的压力是相当大的，这也与我们通过对当前持仓、库存和升水的分析得相一致，即12月还将连续挤仓。价格在突破4千后短线上涨近200点，可能技术回调，但4千存在强支撑，其上涨格局不变。
沪铜则因国储的干预而出现与伦铜相关性减弱走独立行情的可能。从国储在11月抛铜2万吨、12月、1月分别持有2万吨空头头寸看，国储打算继续对市场进行干预，则一方面，价格大幅上涨将引来国储抛盘，难以大幅上涨，另一方面国储人为压低国内价格，造成进口减少，国内现货供应维持在相对紧张的局面，价格也不会大幅下跌。则沪铜将出现相对伦铜严重滞涨滞跌的局面，形成窄幅震荡上行的牛皮市。当然，一旦国储停止抛货，将引发沪铜的报复性补涨。
今日国储拍卖最高成交价在38700，受拍卖影响，今日现货价格大幅下跌，到下午收盘时，华通报价为38900元。尽管单日跌幅很大，但考虑到现货价格一般以千元为一个台阶，在近一周价格从38000快速上涨到最高39300后，这样的回落还算正常，关注今天两天现货价格能否站稳在39000一线比较关键。受现货抛压影响，今日沪铜转为近弱远强，成交清淡，但价格并没有进一步下跌，说明沪铜远月已经提前下跌消化了部分压力。
操作上，为回避伦敦可能的回调和国内现货价格下跌的压力，多头建议平仓，等待重新买入机会。
(邓宏)
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