[机构看盘]北方期货：伦铜围绕4100美元轴心震荡，沪铜交易平稳

　　今天是11月合约最后交易日，11月合约在多数时段交易价格高于现货市场铜价，在尾盘又出现较大幅度跌落，但对交割结算价格已无显著影响，最终结算价格与现货铜价相仿。因此说，现货铜价对于期货价格升水仍然有较大影响力。明日国家物资储备局将在现货市场继续释放2万吨现铜，这当有助于我们感受消费商对铜价的认可程度。如果说国家储备抛铜在未来数月以替代进口量方式存在，那么国储抛铜对国内铜价的压制作用将不会持续太久，铜价比值也就不能长时间处在较低位置。当然也需要注意的是，期间我们很难预测人民币汇率是 否继续向上调整，如此则国内铜价在比值上可能反弹乏力，但升水条件仍有助于单月合约补涨或者抗跌。操作上，LME铜市继续持有多头头寸，止损设于4020美元。

　　

　　 套利机会分析

　　

　　1、 跨市套利分析

　　月份 12月 1月 2月 3月

　　SH ￥ 38070 37430 37150 36680

　　LME$ 4236 4170 4106 4041.5

　　比值 8.987 8.976 9.048 9.076

　　前值 8.926 8.981 8.983 　

　　考虑中智自由贸易协定，中值参考标准调整至9.40

　　远期比值大于9.60初步具备正向套利价值

　　远期比值小于9.20初步具备反向套利价值

　　

　　变动特点：沪铜窄幅震荡，铜价比值小幅反弹

　　操作意见：有1、2月反向套利头寸，目标利润空间0.25-0.30

　　

　　2、跨月套利分析

　　2005-11-15

　　月份 12月 1月 2月 3月

　　价格 38070 37430 37150 36680

　　1月价差 640 280 470 　

　　2月价差 920 750 　 　

　　3月价差 1390 　 　 　

　　2005-11-14

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　价格 39140 37980 37370 37000

　　1月价差 1160 610 370 　

　　2月价差 1770 980 　 　

　　3月价差 2140 　 　 　

　　 　

　　操作意见：12月-02月收敛60，观望；1月-02月收敛90，买近抛远。

　　投机操作建议，继续持有多头部位。

　　（杨文虎）