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周五伦铜大幅上涨，期价在国储威胁声中达到4100美元的高度。期价以接近最高价收盘，成交放大到近期的较高水平，持仓量增加了4千余手，从量能关系和图形看，铜价实现了有效的突破，有望继续上涨。周五现货升水维持在205美元的高水平，我们看到目前LME和COMEX12月都有巨大的持仓，而库存维持在较低水平，接近第三个周三，现货升水大幅扩大，这是典型的交割前逼仓市道，而价格也出现大幅飚升。从技术上看，伦铜在4200美元是一个重要的心理和技术压力位，铜价自3000美元以来形成陡峭的上升通道的上轨压力也近在咫尺，
结合交割前的大幅拉升看，铜价可能在近两日逼仓结束后出现较大的震荡回落，因此伦铜4100-4200成为我们本次做多的目标区。
基本面，上周智利宣布其05年产量大大低于预期，减幅达到23万吨之多，这是今年整个行情因矿石品位下降、生产事故、意外灾害、罢工等各种原因造成增产低于年初预期的一个缩影，从ICSG的统计数据也可以看到目前仍然处于供小于求的供应缺口状态，这也是支撑价格上行的根本原因。胡锦涛总书记在伦敦访问，称中国将在今后的15年内经济规模将发展为现在有4倍，市场认为这意味着中国原材料进口还将显著增长。抛开中国需求，单就西方世界而言，OECD领先指标已连续5个月保持增长势头，说明西方世界经济保持着增长，这使人们相信在经历了上半年的大量清库行为后，目前铜的消费已转为增长。因此，从供需两方面来看，供应缺口的矛盾还没得到转换，牛市基础仍然坚实。
对于本次国储大肆炒作的放货题材，笔者认为，其可供出售的数量是有限的，对于伦敦市场这样一个大容量市场，少量的放货利空已经被消化，投资者不必去理会背后的谣言，应该坚决的跟随盘面信号进行分析和操作。但是，国储在国内的拍卖和放货将对沪铜市场产生较为明显的影响，毕竟国内市场容量要小得多。从单次拍卖看，两万吨的量可以在短时间内缓解国内供应紧张的矛盾，令铜价出现一定幅度的回落，而其如果坚持在远月期货上逐步抛售，则国内铜价将持续受到压力，造成国内价格大大低于伦敦价格，比价重新回到极低水平，正常的进口贸易受到干扰，进口减少，国内被迫依赖国储放货来获得铜的局面，这可能也是国储所不愿看到的。对期货而言，由正常贸易行为产生的国内与伦敦的联动关系将被打断，国内主要受现货价格和国储行为的影响。内外盘重新回到低比价高升水的格局，这将造成投机空头难以入场，高升水牵引下的牛市格局依旧。
近两周以来，国内现货价格一路走高，今日已达到39300元，但是随着国储在16日的拍卖，现货价格可能出现回落。今日沪铜远月严重滞涨，甚至在收盘前出现跳水行情，持仓大幅减少，我们认为这体现了两点，一是对国储拍卖将打低现货价格的预期，二是对伦敦可能在本次逼仓结束后出现较大下跌的预期。基于同样理由，我们建议一直持有的多单可以择机平仓，视伦敦第三个周三次的表现决定是否反空。
邓宏
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