[机构看盘]北方期货：沪铜走低，受国储抛铜打压

　　今天上海期铜交易异常活跃，持仓大幅增加14000余张，单边合计合计超过35000吨铜。在LME铜价上涨之

　　

　　时，上海涌现大量抛空盘，我们很容易与国储抛铜行为联系在一起，国储自表态抛铜之 后并未在期货市场

　　

　　建立头寸，从最后持仓结果也印证了这一观点。之所以国储在LME铜价上涨之时抛空，我想3-4万吨抛盘承

　　

　　接力量主要将由套利资金来承接，也只有套利资金有这样的可能性在铜价比值显著走低时承接大量抛盘。

　　

　　国储抛铜是否会改变铜价的运行趋势，笔者是持否定态度的。如果LME铜价继续收上4000美元，或者走上

　　

　　更高价格，国内铜价在承接完实货抛盘之后依然会恢复正常走势。操作上，LME铜市持有多头头寸。

　　

　　套利机会分析

　　1、跨市套利分析

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　SH ￥ 37270 36880 36600 36280

　　LME$ 4164.5 4102 4032.5 3970

　　比值 8.949 8.991 9.076 9.139

　　前值 9.246 9.165 9.216 9.272

　　考虑中智自由贸易协定，中值参考标准调整至9.40

　　远期比值大于9.60初步具备正向套利价值

　　远期比值小于9.20初步具备反向套利价值

　　

　　变动特点：沪铜几无上涨，铜价比值大幅度走低

　　操作意见：增持有1、2月反向套利头寸，目标利润空间0.20-0.25

　　

　　2、跨月套利分析

　　2005-11-7

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　价格 37270 36880 36600 36280

　　1月价差 390 280 320 　

　　2月价差 670 600 　 　

　　3月价差 990 　 　 　

　　2005-11-4

　　月份 11月 12月 1月 2月

　　价格 37420 37060 36600 36250

　　1月价差 360 460 350 　

　　2月价差 820 810 　 　

　　3月价差 1170 　 　 　

　　 　

　　操作意见：11-01差价收敛150，观望，12月-02月收敛210，观望。

　　投机操作建议，建立并持有多头部位。

　　（杨文虎）