我国天然气价格近期不会大幅上升

　　中国银河证券研究中心　　李国洪

　　近日在“城市天然气合理应用和供应安全研讨会”上传出消息，中石油正在酝酿天然气涨价。我们认为，国家发改委当前执行整体稳定的分用户定价的天然气政策是十分符合我国国情的，我国天然气价格近期应该不会大幅上升。

　　天然气价格涨幅低于原油

　　2004年1月5日至2005年7月13日，WTI西德州轻质原油价格上升了84.76%，而同期纽约商业交易所天然气价格却只上升了13.04%，国际市场天然气价格涨幅远小于原油。我们认为，主要是三大因素造成的这一现象。

　　首先，天然气生产与消费结构不同于原油。世界65.4%的石油储量集中在中东地区，而六成以上的石油消费集中在欧美发达国家。石油生产国与消费国之间的矛盾由来已久，近年来石油价格受到这种地缘政治结构因素的影响不断走高。而天然气不具备与石油相同的地缘政治结构。在世界天然气总产量中，有21.9%来自俄罗斯，20.2%来自美国，而美国和俄罗斯的消费量占世界总消费量的39%，世界天然气消费大国也是世界天然气生产大国，这一点与原油完全不同。因此，天然气生产国与消费国之间不存在像石油那样的地缘政治矛盾，天然气价格波动自然要小于原油。

　　其次，受输送方式限制，天然气贸易远不如石油活跃。天然气的运输需要管道或高压压缩成液化天然气(LNG)，运输方式上远不如石油灵活，运输的高成本使天然气世界贸易远不如石油活跃。2004年全球跨国天然气贸易量占世界总产量的比重为25.26%，而原油的这一数据为71.52%。

　　再次，世界天然气消费增长小于石油。最近10年的世界天然气平均增长率仅为2.3%，天然气仍然是消费增长比较缓慢的商业燃料，主要原因是北美消费停滞不前。由于世界天然气消费增长小于石油，按经济学原理天然气价格涨幅小于石油是理所应当的。

　　我国天然气价应不会大幅上升

　　我国天然气价格分别由开采价、净化费及运输费组成，其定价按天然气用户分为化肥、居民、商业、供暖及工业、餐饮、宾馆、饭店、车用和其他用气等多种类型制定计划气价和自销气价，同时还要确定计划供气量。

　　分用户定价的天然气政策使得我国天然气价格比较复杂，化肥和居民用气比较便宜，商用和车用比较昂贵，靠近气源地区价格低于远离气源地区。

　　造成这一结果的主要原因是受天然气输送方式限制，跨地区贸易不活跃，高运输成本使气价本身具有较强的区域性。另外，由于石油的便捷运输其全球贸易量远大于天然气，全球统一的油价并不意味着全球应有统一的天然气价格，不仅仅是因为天然气市场规模问题，更重要的是高额的运费使其价格天生具有较强的区域性，亚非低于欧美的气价状态还将长期存在。当然，随着全球天然气贸易的进一步发展，价差会越来越小。

　　近期，国家政府有关部门多次考虑进行天然气定价机制的改革，改革方案主要有以下四点:一是取消计划内外价格差别，将天然气井口价和净化费合并为出厂价，实行单一用户、单一结算价格，供需双方以经济合同确定供需数量；二是打破气价一定几年不变的模式，在国家监管下，根据市场变化适时调整；三是分不同线路确定管输价格；四是允许供需双方根据市场情况在一定幅度内浮动价格。

　　但几经讨论，政府有关部门认为，目前制定的分用户定价的天然气政策还是十分符合我国国情的，天然气定价机制的改革不易过早进行。原因有两个方面:首先分用户定价的天然气政策符合国务院多次强调的扶农、支农的方针政策，还体现了政府对广大居民用气的优惠，如果改革将影响到农民收入和居民消费，涉及面广，群众意见大。其次，天然气运输成本较高，终端管网的建设需要广大消费者支持，离气源远近气价不同符合市场经济的基本规律。

　　气头化肥企业有明显的优势

　　尽管近期国家发改委应该不会上调天然气价格，但从我国能源紧张的长期趋势来讲，发改委会采取分用户缓慢上调天然气价格的方法使长期气价整体走高。但为稳定化肥价格，国家会继续支持化肥企业用气低价政策。以天然气为原料的化肥企业在油价和煤炭价格高位运行的情况下会继续保持较大的气头成本优势。

　　目前以石油和煤炭为原料的化肥企业平均生产成本分别约为1300元/吨和1200元/吨，以天然气为原料的平均生产成本约为950元/吨。受规模效益影响，以天然气为原料的大型企业生产成本不到800元/吨。因此以天然气为原料的大型化肥企业具有明显的优势，此类企业中期乃至全年的业绩都会出现大幅增长。建议积极关注辽通化工(000059)等有新项目的气头化肥企业。0.4元/立方米气价的新疆阿克苏新项目将给辽通化工带来丰厚的利润回报。

　　车用、商业、餐饮、宾馆、饭店是将来天然气调价的主要对象。其中，车用影响较大，如今年2月1日重庆车用天然气调价使重庆公交集团4600多辆CNG公交车每年为此多支付2160万元，北京巴士等相关上市公司在高油价负面影响下还会受到天然气分用户涨价的不利影响。另外，餐饮、宾馆、饭店天然气价格上调也会使相关公司业绩下降，投资者应充分注意。