期货市场开放牵一发动全身

　　孙丽静

　　期货业与信托业是中国加入世贸组织时，并未承诺具体开放时间表的两个行业。

　　如今，随着中国对世界金属、能源期货需求的成倍增长，以及境内外资金通过各种灰色渠道进出海内外期货市场，放开这一市场似乎只是时间问题。

　　6月底，中国证监会传出的消息显示，国务院已批准国内期货经纪公司代理境外期货交易试点。期货市场的开放，对于中国的金融行业来说，已是牵一发而动全身。

　　外资入境

　　最近两年，外资已经通过各种灰色渠道进入中国境内，参与炒作几种目前国内交易的主要期货。

　　和所谓豪赌人民币升值的“热钱”相比，炒期货的金额似乎并不足为道，但考虑到中国期货市场的规模仍然偏小，这些境外资金，已经足以造成相当大的影响。

　　上海期货交易所副总经理胡政曾在“国际金融论坛”上称，金属铜的期货合约现在大约有30%的持仓有外资背景。

　　中国国内的三个期货交易所，上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所，现在都面临着交易量大、金额小的问题。

　　国内仍然缺乏有规模的机构投资人。在这种情况下，给海外的资金提供了投机的土壤。

　　中资出境

　　与上述资金流向相对应的是，中国的本地期货公司扮演着把中国资金带到境外市场的角色，这在期货业内，并不算是什么新闻。尽管目前看来，这种行为很有可能是违规操作。

　　中国证监会此次开放国内期货公司代理境外交易的试点，对期待已久的海外期货交易市场而言，无疑是个好消息。

　　以纽约商品期货交易所(NYMEX)为例，他们非常看好中国的金属铜、燃料油等期货，这两年一直在与上海期货交易所频繁接触。

　　NYMEX不仅希望在上海设立其在亚洲主要的期货交割地，更希望能够吸引中国的期货公司将中国的资金带到海外的期货交易市场上。

　　双向施压

　　两个方向流动的灰色资金有增无减，使得中国的监管机构，不得不慎重考虑期货市场如何开放？什么时间开放？

　　中国目前在全球新增资源消费比例中占据了约50%的份额，期货交易对于进出口贸易公司而言，是一种重要的避险工具。

　　如果长期不开放期货市场，中国的进出口商就面临着要跟着海外期货价格走的被动局面，中国的需求量虽然大，但是不能参与到世界期货产品的市场定价因素中，这对贸易的发展显然是不利的。

　　但是试点也好，先开放哪一边的资金也好，都是一个棘手的问题。

　　从交易所合作的层面上考虑，上海如果可以作为一个主要的期货交割地，对于上海期货交易所在全世界期货交易市场的地位来说显然有帮助。然而，尽管NYMEX和伦敦期货交易所都有此意向，货物进出的税率问题还是个难以解决的问题，资金的汇兑和出入境更是期货市场开放绕不过的障碍，人民币自由兑换将是开展境内外期货交易的前提。

　　10年前，中国的期货市场曾由于过度投机关上了与境外沟通的大门。

　　10年后的今天，期货市场正在以不可挡之势呼唤开放时代的到来。

　　作者就职于花旗银行(纽约)