期现互动打造新江铜

　　本报记者 张柏松

　　在日前召开的中国首届铜市期现互动峰会上，国内最大铜生产企业江铜集团被与会者一致认为是国内企业成功利用期货市场的典型。

　　期现互动促发展

　　江铜集团有关负责人表示，江铜的企业整体效益受益于期货市场而得到提高。通过自营和代理，利用期货市场发现价格、规避风险，公司成功实现自产原料、进口原料的套期保值，促进了公司生产经营的稳定发展，确保了江铜集团战略目标的实现———铜产量：1999年20万吨，2003年40万吨；销售收入：2003年106亿元，2004年164亿元。同时公司对未来发展充满自信，2007年销售收入达250亿元，2010年将突破300亿。

　　此外，期现联动还帮助江铜有效地化解了困扰企业的“三角债”问题。20世纪90年代，由于存在大量的“三角债”，使江铜的经营压力与风险日益增加。从1993年起，江铜利用期货交易所具备的履约担保功能规避企业信用风险。十多年来，通过在期货市场上的交易和交割，集团每年货款回笼率都是100%，困扰企业的三角债问题被消化于无形。

　　期货市场还促进了产品质量的提高。入市初期，江铜的产品质量不够稳定，被交易所测定为贴水损失。在这种压力下，江铜狠抓质量，用了不到半年的时间，产品质量迅速提高。经交易所重新测定升格为一类铜，随后在伦敦金属交易所一次注册成功，“贵冶”牌电解铜成为中国电铜产品第一品牌。

　　完善内控避风险

　　江铜在期市运作规模庞大，面对市场固有风险，江铜采取何种策略趋利避害呢？集团总经理何昌明表示：“江铜只对原材料和相关产品进行套期保值，不做市场投机。”这一定位决定江铜在实际操作理性为上，不为高风险收益所驱动盲目地进行交易。

　　在实际操作中，公司对进口原料及铜加工均做保值，但是对产品不超量保值，进行期货保值的自产原料保值持仓一般不超过年产量的30%，这样可以利用期货和现货进行互动调节，有效规避了期货市场过量套保的风险。

　　为了控制风险，公司建立了完整的管理制度，成立期货信息分析小组、期货运作决策小组、期货运行操盘小组，集体决策避免风险。此外还建立了一系列较为完善的风险内控体系。在权限方面，主管经理当天交易量不能超过1万吨，期货部经理当天交易量不能超过5000吨，期货部铜交易所当天交易量不能超过3000吨。在风险控制指标方面，自产原料保值持仓一般不超过年产量的30%，进口原料保值不超过1万吨，单边保值头寸浮动亏损达5%时，应请示期货部经理决定是否止损。