油价回落未见顶 航空公司难对冲

　　记者 李豫川 北京报道

　　由于人们普遍预期美国燃料储备增长，纽约市场原油期货价格28日出现近两个月来最剧烈的下跌，每桶跌幅超过2美元。

　　当天，纽约商品交易所8月份原油期货收盘价降至每桶58.20美元，比前一个交易日 下降2.34美元。这是纽约原油期货价格自4月29日以来最大单日降幅。同时，伦敦国际石油交易所8月份北海布伦特原油期货价格也下降2.12美元，每桶收盘价降至57.18美元。

　　难言油价见顶当油价突破60美元大关时，人们开始担心这样两个问题:一是高油价是否会带来经济萧条？二是油价还要涨到什么时候？

　　分析人士认为高油价不会带来经济萧条，因为按可比价格计算，目前的油价还是比较“廉价的”，同时，各工业化国家的石油利用率更高了，而且经济弹性更大了。高盛公司认为:高油价可能使高度依赖进口原油的工业化国家的GDP增长下降0.5%，但不足以损害经济健康。

　　但谁也无法回答第二个问题，油价什么时候才会见顶回落？

　　交易人士称，国际油价的大幅回落与市场对美国成品油储备的乐观预期有关。彭博新闻社所作的调查显示，多数市场人士预期，最近一周美国国内成品油(包括燃油和柴油)将增加150万桶。这种预期在一定程度上缓解了市场对今年第四季度燃油供应的担心。

　　此外，由于国际油价突破每桶60美元大关后缺乏明显的上升动力，投资者开始利用前一阶段上涨回吐获利，这也导致了28日国际油价的下降。但多数市场人士目前还不能断定此次油价上涨周期是否已经结束。

　　“太多的担心在推动油价走高，但每桶60美元的价格来得太快，出乎分析人士的预料，”奥地利石油咨询机构PVM公司能源专家埃赞·乌尔哈齐说。他认为，在世界经济增长导致原油需求增加的背景下，今年第四季度北半球进入冬季取暖油需求高峰后，产油国将很难满足需求。因此，国际市场油价今年下半年会继续看涨。

　　高油价未能抑制需求近日，美林公司高级能源策略师布兰奇表示，很难预测油价涨到多高才能抑制需求，许多人曾认为每桶60美元的油价就能成功抑制需求，但随着油价突破这一关口，这种观点很快就不攻自破了。

　　美国加州大学教授詹姆斯·汉密尔顿认为，如果将通货膨胀因素考虑在内，1980年的油价比现在要高出约50%。当时是伊朗发生了伊斯兰革命，随后又爆发了两伊战争，这促使当时的油价升至40美元一桶，这一价格相当于现在的95美元，石油需求因此从1979年的每天6300万桶降至5500万桶的水平(1983年)。

　　汉密尔顿教授称，尽管在20世纪80年代，石油需求下降了大约25%，但高油价压低需求的情况现在可能不一样了。而且当时，中国的石油需求对世界市场没有什么影响。

　　中国消费需求的稳步增长以及全球经济的持续扩张，将使大宗商品价格未来几年保持强劲。实际上，需求上升的并非中国一家，经合组织(O　E　C　D　)成员国之外的所有国家石油需求都在上升。

　　布兰奇表示，在原材料需求持续强劲的情况下，一系列“供应瓶颈”在中短期内将限制消费的增长。例如，2006年预计石油日产出将仅增加170万桶，而估计2005年石油日需求增加190万桶。

　　布兰奇称，供应能力增长不足，全球闲置产能非常有限，这导致过去12-18个月油价长时间居高不下。新增产能所需的漫长的建设时间以及相关投资持续不足，可能会在未来几年内继续支撑大宗商品价格保持高位，尤其是石油。

　　抑制石油需求需政策支持“迄今为止，我们看到了价格效应，但未来两年我们将看到政府政策的效应，这将对包括石油在内的所有大宗商品的价格产生影响，”布兰奇表示，“价格与政策结合在一起，能极大地抑制大宗商品的需求增长。”

　　英国沃克大学教授安德鲁·奥斯瓦尔德称，现在不存在压低油价的神奇因素，60美元当然是个问题，但它也只能对世界经济产生些许短期影响，或者说廉价石油时代结束了。他说，现在很难讲，更多的石油投资或者改善炼油设施就能解决目前的问题。

　　尽管近年来油价大涨，但企业并未在增加产能方面有足够投入，虽然这种状况在慢慢改变。

　　布兰奇说，油价还是受制于供应因素的，因为全球闲置产能缺乏，而伊拉克局势恶化就可能使全球产能下降。或许原油在近期会有充足的供应，但如果出现大的导致供应中断的事件，我们可能会看到油价继续上涨。

　　航空公司暂停对冲高油价由于石油以美元计价，所以美元对西方其他货币特别是欧元走低在大西洋两岸产生的效果是不同的。美国航空运输协会主席詹姆斯·梅称，由于油价高企，美国航空业每分钟因此损失1.7万美元，今年，处于困境中的一些美国航空公司还可能大规模裁员。

　　美元兑欧元汇率下跌在去年曾使欧洲航空公司的能源成本下降。但是，高油价也使得欧洲企业负担加重。6月27日，英国不列颠航空、维珍航空和德国汉莎都宣布提高货运价格以应对油价高涨。

　　香港国泰航空(0293.H　K　)总裁陈南禄27日表示，目前燃油开支已经占到该公司总营运成本的30%以上。过去国泰航空一直采用对冲策略，能为公司节约10%的燃油成本。但最近，该公司已经停止了对燃油的价格对冲，因为油价已经暴升至一个难以作任何对冲的地步。若对冲几个百分点，一则用处不大，二则要考虑是否值得。该公司持有的远期合约大多已经兑现，如果在现阶段签订新的期油合约，一旦将来油价大幅下跌，国泰航空可能损失惨重。