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伴随着国际周边胶市全面上涨，沪胶期价最近也呈现阶段性连续涨升走势特征。笔者分析认为，由于目前市场上存在较多利多因素(例如持续高涨的现货价格)，后市沪胶仍将随周边胶市延伸单边上涨走势。甚至有可能突破14300元期价强阻力位，并继而创出新高。
胶市供需关系利多
天胶供需关系全面利多，国际胶市产量及其增长幅度稳步超过需求消费量及其增长。
根据对国际橡胶研究组织(IRSG)研究报告数据分析统计显示，去年、今年及明年全球天胶产量依次分别为838万吨、878万吨及889万吨，而天胶需求消费量依次分别为820万吨、863万吨及900万吨，供需对比可见，上述三年天胶供应量与需求消费量之差分别为过剩18万吨、过剩15万吨及短缺1万吨，天胶产量同比增长幅度分别为4.9%、4.8%、及1.3%，天胶需求消费量同比增长幅度依次为3.7%、5.3%、4.3%。
对比可见，天胶产量增长幅度逐渐缩减，天胶需求消费增长幅度则于今年突破5%，今明两年均超过产量增长幅度，因此供需关系呈现利多特征。同样，合成胶供需关系对比分析也有相同利多特征。
油价坚挺扩增天胶消费
原油作为全球工业主要原料和主要商品品种，其价格不断上涨。整体而言，对天胶价格走势的短期利多作用相对较强。
由于目前国际原油价格重新越过55美元/吨，导致国际合成胶价格对天然胶价格升水幅度达到20至30美分/公斤，国内合成胶价格对天然胶价格升水幅度2000至3000元/吨。同时，国内合成胶产量和进口量增长幅度相对较小，而天胶进口量增长幅度相对较大。由于原油属于不可再生资源，天胶则属于可再生资源，中长期油价走势强于胶价走势，导致合成胶走势强于天然胶价格走势，合成胶价格明显高于天然胶价格，合成胶消费增长渐趋缓和，天胶需求消费较为强劲的实质。
东京胶演绎强势逼空行情
受产区胶市现货胶价上涨及美元汇率阶段性回升作用，东京胶单边持续上涨。截至目前，各合约期价关系已逆转为近高远低逆基差排列格局，且各合约期价价差已扩展至7日元/公斤，说明现货供应紧张导致近期合约升水，引发空头投机资金主动回补的实质。东京胶期货价格与产区现货胶价关系由贴水过渡至平水、继而又逆转为升水，多方投机资金已置产胶国现货跨市抛售于不顾，大举追捧期价。同时结合日本国内天胶库存量维持在1-2万吨较低水平的背景，说明面对国际胶市产销区之间较为有利的期现两市胶价价差，产胶国由于缺乏现货胶源，依然未有投入较多胶源，也未组织大规模跨市套利，引发东京胶演绎强劲逼空行情，并成为国际胶市全面上涨的集中表现。
现货价格持续上扬
在目前沪胶始终对琼滇产区胶市贴水之际，多方期现套利资金力量增强，抑制期价走弱，迫使空头主动回补。此背景下，可以认为主力资金已经同时渗透至期现两市，国内天胶期现两市胶价之间的价差逐渐缩小，期现套利机会较小，两市胶价联动效应明显增强，沪胶走势由主力投机资金带动转变为现货价格推动。同时由于投机资金在与套利资金对峙中始终处于不利地位，由此将抑制外围增量投机资金介入，并促使场内投机资金主动平仓退场，这也成为沪胶交易规模不断缩小的直接原因。而现货胶价持续单边上涨，导致沪胶联动走强，国内天胶期现两市双双运行于阶段性涨势之中。
综上所述，内外胶市供应紧张，国内用胶增长强劲，供需关系利多，相关商品和相关货币汇率利多。各种利多因素均将支持胶价演绎强劲走势。如果增量资金继续介入，突破一年多以来的强力阻力位14300关口并不是天方夜谭。
作者：外高桥期货 施海
（来源：上海证券报）
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