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华南期货 张小庄
随着6月燃料油(资讯 论坛)的交割，FU0507成为现货月。在国际原油价格在50美元附近震荡之时，燃料油由于基差的高企，空头的主动回补使得FU0507一路上涨，同时也带动后续合约走强。从国际国内各方面分析，近期沪燃料油高位震荡、近强远弱的格局将延续。
前期美国的巨量库存、OPEC增产以及美元升值等因素共同构成对油价的利空，而随着夏季的到来，成品油消费高峰将至，原油消费季节性利空正在消去，后期一段时间之内，原油基本面多空因素将趋于平衡。
自从2000年以来，美国能源库存的一般的规律是：从5月末开始，汽油库存将开始逐渐下降，同时也将带动原油库存的下降。EIA近期称，美国炼油厂今年的原油库存大幅增加，但增幅并不是历史上最大的，随著燃料需求的升温，这些库存可能会在今夏很快就被消费掉，速度之快将会超出以往。正是因为如此，我们才可以看到高油价和高库存并存的现象，而随着夏季的来临，对成品油供应的担忧心理使得原油下跌的动能有减弱的迹象。
OPEC5月的原油产量达到了3020万桶/天，为了应对冬季高额的需求，OPEC将在7月将原油产量提升至3050万桶/天，并且6月15日还将在维也纳会议上对再次增产展开讨论。众所周知，沙特等主要OPEC成员产出的重质原油比例较大，增产的效果在消费淡季之时对拉低轻质原油价格有很好的效果，而到消费旺季，这种作用将会减弱。与此同时，全球炼油能力的不足的瓶颈也将体现出来，据相关机构预测，今年第四季度的石油需求会达到每天8600万桶，但全球现在每天的石油提炼能力只有不到8300万桶，成品油供应能力将受到严峻考验。另外，增产的另外一个后果是剩余产能不足，随之而来的是对突发事件的应对能力不足。
3月份以来，受到美联储连续加息的影响，美元指数从81.28一直上涨到5月31日的87.82，涨幅达8%以上。前期指数基金从商品期货退出，所有的商品期货都受到压力，原油从近两个月的高点58.28美元/桶最低回落到46.8美元/桶，下跌幅度为24.5%。OECD对于美国的经济仍持乐观态度，该组织表示，美联储将在2006年中旬以前持续调高联邦基准利率至4.75%，在此基础上，美国经济将在2005年增长3.6%。美元的持续升值将继续对原油价格产生压制，而经济的发展也将对原油消费产生一定推动力。
国际原油近期将面临很多不确定因素，比如OPEC6月15日的会议、近期欧洲政局的震荡、近期美国库存报告等都值得重点关注。可以确定的是，原油的消费淡季即将过去，消费旺季将重新引起人们对供应的忧虑。原油在高库存状态下尚能够保持如此高的价格水准，到夏季消费旺季到来时又将如何，几乎不问可知。
国内燃料油方面的情况，根据海关数据显示，我国4月份燃料油的总进口量为212万吨，较去年同期大幅下跌43.13%。我国1-4月份共进口燃料油932.7万吨，同比下降11.5%。国内柴油价格上涨不明显，使得直馏油需求减少，进口也相应减少，高油价对国内终端用户的需求产生一定的压制，小炼厂的需求减少份额较大。当前国内终端用户继续维持低库存运转并按需采购，新加坡受到现货需求低迷及预期本月底大量套利船货到港等利空压制，价格出现回调走势，现货跌破250美元/吨，但考虑到新加坡当前市场为几个大玩家所操纵，在原油没有有效突破之前，预计将继续围绕此价位上下震荡。
由于新加坡现货价格高企，国内高基差继续存在，造成沪燃料油期货价格仍然坚挺，同时表现出近强远弱的特征，现货价格始终维持在2800以上，FU0507空头主动平出，在这种反向市场的高基差状况下，远期月份对于买方套保用户就体现出一定的可操作性，同时限制了FU0508下探的幅度。
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