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作者：谢磊
最近爆发的纺织品贸易争端，让我国的棉花期货陷入极度寒流之中。仅5月23日一天，做多头的期货交易者，保证金亏损即高达39%。
5月13日，美国政府决定对来自中国的棉制针织衬衫338／339类、棉制裤子3
47／348类、棉及化纤制内衣352／652类三种纺织品采取特保措施，标志着纺织品贸易争端的开始。此后，欧盟也宣布将对来自中国的T恤衫类别号4和亚麻织品类别号115实施配额限制。
连续突如其来的变化，让众多纺织企业一时间难以采取应对。而对于这些消息，敏感的期货市场率先作出了激烈的反应：5月13日，郑州商品交易所棉花期货主力507合约大幅下跌250元／吨，一度最低下跌375元／吨；5月20日，跳空低开125元／吨，盘中多头毫无抵抗，几乎以最低14010元／吨收盘，下跌220元／吨。5月23日，更是黑色星期一，郑棉主力507合约跳低60点开盘后，多头夺路而逃，溃不成军，期价大幅下跌440元／吨，跌幅3.14%，形成一根实体长达380点的大阴线。做反方向的多头保证金一天亏损即高达39%，相反，空头则笑纳了这39%的盈利。5月25日，再度下跌270元／吨。迅猛的跌势还未有止住迹象。同期的现货市场却反应迟缓。
期货作为价格发现的市场，其走势往往领先现货市场。近期棉花期货的大幅下跌，其内在原因有三：
首先，期货已经领先现货上涨。由于期货价格的领先性，郑棉从2004年12月底开始涨起，至2005年3月16日，涨幅高达2100元／吨。随后在高位展开调整。同期现货指数涨幅仅773元／吨。期货的涨幅比现货多了1327元／吨。
其次，实盘压力巨大。据对郑商所5月20日棉花仓单注册统计数据进行分析后可以发现，实盘压力已超过70%，意味着大部分投机多头将面临接盘的巨大资金压力。期价选择回归是自然的和迟早的。
第三，美元加息后，引起商品市场投资基金大规模撤离市场。美国纽约商品交易所棉花期货形成双头并破位下跌，受此波及，国内棉花期货下跌也在所难免。
综上所述，近期郑棉期货大幅下跌是内在必然，而在纺织品贸易争端的直接诱因下突然爆发，导致市场产生恐慌性下跌。未来一段时间，棉花现货价格将追随下跌，而其期货价格则可能止跌并在低位徘徊，消化贸易争端事件带来的影响。
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