|
显然基金最近变了脸色。轰轰烈烈的铜牛大行情，基金热情洋溢，一度将价格推至3339美元/吨的百年高点。随着商品期货市场气氛的逐渐变化，在商品市场叱咤风云的基金迅速退去。CFTC上周二公布的数据显示，短短一周内COMEX精铜市场基金净多部位持仓由3.6万手，下降到了3321手，至今算来可能已经全部出完。
前市铜价格出现快速下挫，难道仅仅是因为美元指数的强势反弹吗？的确，不能否认
美元走强对铜价格下挫推波助澜的作用，但深层次的原因还是来自于基本面上铜供求关系的缓解，这个消息来得比市场预期要快，市场几乎是吃惊地得知这个消息。还有一个不容忽视的重要因素在于，基金在基本金属市场态度的转变，更为明确地改变了铜市场的性质。由于商品市场环境的悄然变化，基金已经不能也不愿意再次发动大的多头行情。在4月中旬伦敦价格下跌击穿30日均线支撑后，技术性更强的CTA等基金获利出场，即使上海市场在后期现货价格一日飙升千余元、上海铜市场成了伦敦以及全球铜市场的马首的情况下，除了持仓庞大船大难掉头的指数基金之外，也再没有激发其他基金入市做多。金属市场走势扑朔迷离，基金拿捏不定，选择场外观望。同样整个商品期货市场在5月份上演的大幅度下跌，与基金在全球商品期货市场的态度显然也有直接关系，它们正迅速撤离商品市场。能源市场上的纽约原油期货，基金从前期庞大的净多单，迅速转化成了净多单负2308张，农产品市场更是翻为净空头寸，芝加哥大豆、玉米、小麦都曾出现过数万张的净空头寸，就连一直看好的棉花，净多也仅仅为1.5万张，且每天都在减少。基金正等待更好的长线入市做空机会。
全球商品期货市场因为基金态度的转变才给出了较为明显的转势确认信号，对铜来讲更是如此。不仅仅是因为CFTC持仓结构发生变化给我们的提示作用，更来自原先对价格有刚性支撑作用的库存，在近期大幅度减少的情况下，也没有对铜提供像样的反弹动力。上周库存减少4千余吨，最近又减少1050吨，降至50850吨，很显然这个数据仍然是历史性的低库存。但是这样连续降低的库存，作用也仅仅在于为下跌的价格提供支撑而已。与此同时，作为铜牛上涨发动机的中国消费因素，在前期集中到港的几万吨现货、国储换库抛售1万吨铜以及全球铜供求关系发生变化的背景下，动力已经大大减弱了。更何况进入6月份，已经陆续进入了铜行业的生产淡季，强大的现货升水和前期不断被多头上演的挤空，在后期发生的可能已经大为降低了。而如果发生，对于已经转势的铜市场，无疑是为我们在远期合约上提供了一个高位抛空的良机。随着市场空氛围的逐渐明朗化，更有可能激发处于观望的基金，进场寻找抛空机会，也将给我们提供更好的或者更为安全的做空交易环境。
近期基金陆续平多仓之后，目前还处于中性态度，有净多也有净空，但持仓量都极小，没有大幅度建仓的迹象.反映在市场上无论是纽约精铜市场还是伦敦铜市场，这几天来交投都十分清淡，市场还是处在观望阶段，基金更是静观其变。标准银行的市场评论员说：宏观基金以及投机者已经结平其部分多头头寸，但是鉴于低库存，更激进的空头暂时没有可能出现。CTA是金属波动的原因，随着他们准备对价格的方向下注，这就是趋势所在。对于国内的投资者而言，清淡的交易，加大了价格波动的幅度，也提高了短线交易的风险。我们不妨观望一下，看看基金下一步将会有何动作，再作出决断也不迟。
作者：上海金鹏 常小军
（来源：上海证券报）
| 
