供应放宽油价泡沫被捅破

http://finance.sina.com.cn 2005年04月27日 09:55 证券日报

　　经易期货高野

　　昨日，基准的六月轻质低硫原油期货收盘于每桶54.57美元，下跌82美分，盘中一度下跌1美元之多。交易员认为美国原油供应充裕。此前，由于市场担心国内燃油(尤其是汽油)市场可能出现库存紧张，油价已连续四个交易日上扬，但在周一临近收盘时这种担忧情绪已消退。

　　当今，原油价格已经触动了整个世界经济的神经。高盛的分析师认为，目前的原油市场走向只是石油市场强劲突起的“初级阶段”，而最终每桶原油成交价可能达到105美元／桶。而美林证券指出，随着美国消费者开支放缓，未来原油和金属价格可能回落，可能会跌至每桶30美元／桶水平。美林证券认为，商品市场的泡沫迟早将会破灭。

　　油价变数极大

　　我们姑且不论高盛所谓105美元／桶的天价高论。首先，美国第一季度的GDP预测在3.5%左右，比去年有所下降，对原油的消费也必定有所减缓。而且Opec宣称，下半年他们的剩余产能将达到300万桶。还有巴以冲突、伊拉克动乱等。据悉，布什曾强调，高油价已经损害了美国家庭和企业的利益，从长远来看也会损害沙特的利益。沙特阿拉伯王储阿卜杜拉也认为，石油价格维持在合理水平是非常重要的。他向布什介绍了沙特准备增产的计划。

　　沙特阿拉伯是世界最大石油出口国，其石油大臣纳伊米上周表示，到2009年沙特的原油日生产能力将从目前的1100万桶上升到1250万桶，如果有必要甚至可以升至1500万桶。一些人认为这预示着市场石油供应可能会放宽，油价也将因此回落。

　　国内燃油特立独行

　　由于国产资源逐年减少，我国燃料油(资讯论坛)供应越来越依靠进口，目前燃料油已成为除原油以外进口量最大的石油产品。目前国内燃料油需求上升只是短期现象，从中长期来看，燃料油需求将呈下降趋势。预计2005年实际可节约或代用燃油460万吨左右，国内燃料油需求量将会减少到3010万吨。2005年，中国国内燃料油产量会继续增加，供需缺口将有所降低。

　　中国石油进口依存度正在跨过40%的“红线”，但是，国家发改委主任马凯曾表示，中国有能力控制这一数字的上升。马凯称，中国持续快速发展，现在没有，将来也不会造成世界范围内的能源供应紧张。石油危机也不会在中国出现。中国能源中长期规划的重要内容是“立足国内”。

　　燃料油期货自上市以来，已显现出相对的独立性，在国际原油剧烈波动的行情中，燃料油期货基本按自己独有的节奏运行，基本上没有“影子盘”的作用，而且成交量和持仓在同步放大，说明终端用户和投机资金参与积极。

　　但是其特点是期货市场各个月份的价格都要低于现货价格，这是因为，一般我们所说的现货价格是指进口新加坡180CST燃料油的现货价格，这种燃料油质量指标比国内交割标准还好，一般用这种油与国产油混调后也能达到交割标准，因此卖家不会用纯正进口的180CST燃料油交割，而会与价格较低的国产油调和后再进行交割更划算。再就是对原油处于历史高价的恐惧而造成的价格贴水。

　　燃料油后市何去何从呢？首先，人民币预期升值的政策是未来一把利器。

　　近期市场关于人民币汇率即将升值的传闻也是此起彼伏。有关预测表明，人民币兑美元的波动范围最快可能于5月份扩大到5%。在此预期影响下，20日美元兑人民币的一年期不可交割远期合约CNY NDF　贴水达到了4100，创出今年1月份以来的新高。中国政府如今已表态，并不反对汇率改革，唯一不肯承诺的是，明确汇率改革的具体时间表。

　　从技术上分析，目前的主力合约507自4月6日以来开始放量增仓，但是价格的上涨呈钝化状态，各种摆动指标发出了背离信号，尤其是周二的下跌使得前一天的价格形成了“岛形”，在技术分析中，这种形态是典型的顶部特征，如果后市下破2566则形态成立。能否就此见顶回落，我们拭目以待。

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