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4月12日到14日，沪铜和LME铜出现大幅回调，市场看空之声四起，然而随后铜价却再度拉高，20日沪铜期货价格继续大幅上扬，让许多空头投资者大跌眼镜。笔者分析认为，经过短暂回调后，铜价重新踏上牛市征程，并将有望再创历史新高。
近期，沪铜走势明显强于LME铜，笔者认为，这是市场这只无形的手在起作用，沪铜/LME铜比价的合理回升，进口铜由前期的亏损到目前现货进口盈利在200元/吨之上，利益的驱
动，进口商将继续增加铜的进口，同时在一定程度上也缓解了国内现货铜的供应紧张。
据国际铜业研究组织(ICSG)在最新月报中公布，2005年1月全球精铜缺口为2万吨，低于去年同期9万吨的缺口。1月份精铜消费量较去年同期增加了1.4%，而铜矿产量较去年同期增加14.1%。1月份原生精铜产量增加了6.6%，与铜精矿供给大体一致，而再生精铜的产量则增加了9.9%，从而使得精铜产量较上年同期增加7.0%。另外，全球三大交易所库存不断下降，报告库存仍然处于周库存记录中的最低水平。虽然市场怀疑有部分隐性库存存在并可能增加，但目前尚无有力的明显证据，铜的缺口短期内难以根本缓解。
美元自3月中旬开始反弹，美元指数在85附近遇阻回落，4月15日开始重新走软，美元中长期贬值的趋势不变，同期CRB期货价格指数也开始止跌回升。同时我们也注意到，基金做多铜的痴心依然不改，继续增持多单。美国商品期货交易委员会(CFTC)4月15日公布，截至4月12日当周，商品基金在COMEX期铜上持有净多头上升至28146手，上周为27527手。非报告净多头自3446手上升至3983手。持仓量自119690手上升至132104手。
由于铜价高企，铜矿商担心高铜价将推动电子制造商和使用铜线的建筑商转向寻找更便宜的替代品。但代表铜缆、铜线和铜杆制造商的国际组织IWCC的秘书长佩顿表示，像铝等替代品要较大的数量才能达到和铜相同的效果，对于路灯照明和电缆来说不是问题，但像电视和冰箱等电器可能难以做到。佩顿等人表示，若实在需要，则不能老等着铜价回落。替代品的难以寻找，可能会在某种程度上继续支撑铜价。
国际货币基金组织在4月13日发表的《世界经济展望》报告中预测，全球经济2005年和2006年将分别增长4.3%和4.4%，增幅低于去年的5.1%。报告说，刺激性的宏观经济政策、不断改善的公司资产负债形势、有利的金融市场条件、就业逐步增加以及中国经济继续强劲增长等，仍将是全球经济发展的支持力量。而国家统计局20日公布，一季度国内生产总值31355亿元，同比增长9.5%，比去年同期低0.3个百分点。一季度，全社会固定资产投资10998亿元，同比增长22.8%，比去年同期回落20.2个百分点。一季度，全国规模以上工业完成增加值14415亿元，同比增长16.2%。良好的经济增长势头，无疑将继续刺激市场对铜的消费需求，延长铜牛市的时间，并成为铜价再创新高的原动力。
综上所述，尽管市场仍有许多变数，但是铜牛格局仍将延续。操作上，投资者可以逢低吸纳做多。
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