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我国是一个棉花生产大国，又是纺织品生产大国。棉花作为关系国计民生的重要农产品，它不仅是广大农民收入的重要来源，而且是重要的工业原料，关系到占国民生产总值11％的纺织工业的命运。而纺织品面对的是全球性竞争的市场环境，具有较高的出口依存度。因此，棉花的供需状况和价格走向，对经济的影响重大。尤其是随着棉花价格的放开和市场化程度的提高，国内棉价和国际棉价的关联度越来越紧密，棉花生产、销售和消费的市场风险越来越集中，对相关企业的冲击力越来越大。鉴于此，郑州商品交易所于2004年6月1日推出
了棉花一号期货品种。这是进一步完善期货市场功能，促进我国棉花产业稳定发展的重大举措。本文重点以湖北省棉花现货市场和期货市场的相应关系入手，进一步探讨棉花期货品种上市后对棉花产业的影响，并提出进一步完善棉花期货市场功能的有关意见。
一、湖北省棉花现货市场的基本情况
1生产状况
我国棉花生产经过多年的发展，形成了相对集中的几大区域，即长江下游滨海、沿江平原棉区，冀中南、鲁西北、豫西北、豫北平原棉区，黄淮平原棉区和新疆棉区。湖北省有着悠久的种棉历史，在全国的棉花产业中有着举足轻重的地位，是全国除新疆以外的第二大生产基地和用棉大剩近年来，湖北省棉花种植面积和产量逐年增长，2004年全省种植面积为580万亩，产量为760万担。
在计划经济时代，国家为了照顾农民利益和稳定棉花价格，在棉花现货交易市场中对购销实行了垄断。随着国家市场化改革的推进和对外开放的深入，作为大宗农产品和重要工业原料的棉花，从1999年开始逐步向市场化配置迈进。国务院于2001年和2002年相继出台了新的政策，将稳定市场的储备功能从原棉花系统分离出来，另组建国家棉花储备公司，同时放开了棉花市场价格。原国有棉花企业实行自主经营、自负盈亏，逐步减轻各级财政的补贴负担。新政策出台后，棉花的收购主体出现了多元化，供求关系实现了市场化，购销价格随行就市。目前，湖北省有60余个县、市级棉花公司，千余家具备收购资格的企业。价格放开后，棉花收购量和收购价格逐年上升（如下表所示）。
表1 近年湖北省棉花种植及收购量 （单位：万亩、万担、元/吨）
年度 面积 总产 收购 收购价格
2000 478 608 315 10500
2001 526 710 327 7500
2002 421 674 212 9800
2003 530 650 223 16000
2004 580 760 350 10400
（数据来源：湖北省棉花协会）
2用棉情况
湖北省不仅是棉花生产大省，也是用棉大省，棉纺织产量多年居全国第三位。1998年棉纱产量为5365万吨，约占全国的99％。1999年末，湖北全省共拥有棉纺纱锭400万锭，到2004年末，拥有棉纺纱锭600万锭，增长近50％。湖北省棉纺工业用棉情况也逐年增长。
表2 近年湖北省工业产棉纱产量及用棉量
1996年度 1997年度 1998年度 2003年度 2004年度
用原料总量（万吨） 51.47 53.13 56.70
其中：原棉量（万吨） 39.49 37.63 35.45 57.85 63.6
（万担） 790 753 709 1157 1272
棉纱产量数（万吨） 48.41 50.04 53.65 89 106
3棉价影响
棉花产业链条很长，包含种植、加工、储运、纺纱、棉布、服装成品等众多环节。棉花价格的波动对整个产业链会产生连锁反应，每一个环节都有可能受到价格动荡的冲击。在市场经济条件下，棉花现货价格受多方面的影响，既受国内棉花生产形势的影响，又受国际棉花价格走势的影响，因此，棉价始终处在波动之中。棉价波动对棉花生产的影响较大，一般来说，棉农只能依据上一年的棉花收购价格决定种植面积。一旦棉花大丰收，就出现“压级压价”的现象，大大打击了棉农的生产积极性，直接导致了生产的萎缩。
棉价波动对纺织行业的影响更大：一般来说，纺织产品价格的涨幅低于棉花购进价格的涨幅，企业经营困难。据统计，2004年1—10月份，纺织业产品出厂价格同比上涨96％，而企业购进原材料价格同比上涨118％，产品出厂价格涨幅低于企业棉花购进价格涨幅22％。投入与产出的这种差距，给企业的生产经营带来了较大压力，造成我国纺织全行业利润下降，有的还因成本增加而亏损。同时，棉价不稳定，企业的正常生产也受到影响。棉花是纺织产品的主要原材料，占产品成本的80％左右。加之企业流动资金有限，无法保证正常原料库存，使得企业经营中无法操作。目前，企业一般只能保存半个月的库存需要量，而保证正常生产需要一个半月的棉花库存。棉花价格的大起大落，严重影响了企业对市场的判断力。
4棉花企业的发展需要棉花期货品种
涉棉企业对市场风险控制存在着现实的需求，棉花生产加工企业需要遵照市场需求确定和指导棉农进行合理的棉花种植，规避自身的收购与销售市场风险。由于没有规避价格风险的期货交易品种，湖北省各级棉花公司2003年在市场最高价收购了54万吨皮棉，而2004年棉花价格的下跌，导致了棉花公司亏损8000万元；同期，中国棉花储备公司为了积聚更多的棉花，从国外购买了大量的棉花，然而，2004年棉花现货价格的持续下跌，导致其亏损65亿元。因此，市场经济的风险要求棉花期货市场的发展。而目前大多数企业受到自身应变能力、残酷的竞争环境、经济政策等多方面因素的制约，不能及时规避风险，缺乏控制风险的有效手段。棉花期货交易品种的推出和运行，为相关产业链上的企业引入了价格发现和规避市场风险的有效工具。
二、棉花期货市场的发展对棉花产业的影响
为了应对棉花现货市场的价格风险，满足棉花生产、流通及消费的市场需求，郑州商品交易所于2004年6月1日推出了一号棉期货品种。这个品种是与除了新疆二号棉以外的所有内地棉相配套的品种，而湖北棉花生产和消费又在一号棉中占有主要地位。因此，一号棉期货品种的推出，无疑对湖北棉花产业的发展将发生重要作用。
1棉花期货价格走势
郑棉期货自2004年6月1日上市后，整体运行良好，市场稳步发展，交易日渐活跃，规模逐渐增大。在上市首日交易中，包括0504合约在内的郑棉期价巨幅高开，随后出现了较大幅度的回落。经历宽幅振荡之后，最低下探12120底价，然后发动了一次中级程度的反弹行情，随后重新向下寻求新的价格支撑，并在前期低点附近构筑底部形态（见下图）。
郑棉0504合约走势图（日K线）
郑州棉花期货市场与现货价格关联度很高。由于棉花产量高、商品率高、价值高，棉花现货中可用于期货交割（货）的量大（大约为80％），且交割成本相对较低（05％——08％）。因此，棉花期货价格具有与现货价格关联度高、理性程度高和可预期性强等大品种的特性。从下面三种期货价格与现货结算价格走势就可以看出现价与期价的关系。
棉花价值高，相对交割成本非常低，因此，棉花期货价格必然与现货价格具有高度的关联性，根据现货供求来判断价格走势的准确性高。而且，我国棉花产区相对集中，收集棉花产量方面的信息相对便利。这两方面说明，我国棉花期货的可预期性较强。中国棉花期货虽然上市时间不长，但期、现两市联动性已开始显现。
2棉花期货交易对棉花产业的作用
棉花期货的推出，主要是为涉棉企业提供套期保值业务以回避现货市场价格风险。据悉，目前在郑商所开设期货交易账户的涉棉企业已达565家，参与交易的投资者每天达2000多个，最多时(2004年10月28日)达4093个；98％以上的会员参与了棉花期货交易。棉花期货市场为涉棉企业提供了风险管理工具，广大棉农以及涉棉企业可以利用期货市场套值保值的功能，寻求价格保护，以化解价格波动带来的市场风险。从中国农业科学院棉花研究所的评估报告看，2004年全国棉花总产达到632万吨。总产的增加在缓解资源短缺的同时，在短期内出现了“棉贱伤农”的现象，与粮食价格上涨形成了强烈反差，粮棉比价关系有些失衡。郑棉期货上市后，部分涉棉企业通过期货市场对存货进行了价格“保险”，变被动适应为主动出击，取得了可观的经济效益。如湖北省的一些农场，2004年7月份以来，面对棉花现货市场价格下跌的趋势，在期货市场做套期保值，减少了企业亏损，取得了明显的效果。
棉花期货市场还促进了棉花“订单农业”的发展。目前，一些棉花经营企业已开始通过期货市场尝试“订单＋期货”的经营模式。棉农和涉棉企业，通过现货和期货两个市场指导生产经营活动，在市场经济发展过程中取得了主动地位。
3湖北省涉棉企业参与期货交易的情况
据了解，在湖北省从事棉花期货交易的客户，90％以上是进行期货投机的中小散户，开展套期保值的客户只有10％。而在套保客户中，绝大多数是外商和具有外资背景的机构投资者，另外还有一些个体批发商。国有涉棉企业几乎没有参与期货交易的积极性和主动性。出现此种情况的原因是复杂的，归纳起来有如下几种：
一是国有涉棉企业对期货知识缺乏，不了解期货交易操作手法，不会利用期货市场增强自身防风险能力。外商进入中国市场，首先要了解期货市场的价格情况，有较强的期货意识，而国有企业长期在计划体制下运作，现货购销意识很强，把期货当作现货一样操作，甚至把期货交易市场作为销售现货棉花的主要场所，因而缺乏进入期货市场的主动性和积极性。
二是政策上限制了国有企业进入期货市常郑棉期货推出后，中国农业发展银行就发出文件，限制棉花公司进入期货市场，规定企业只能从事现货收购。尽管现货收购因价格波动亏损巨大，但公司即使挂账也不能进入期货市常
三是财务管理制度上限制了国有企业进入期货市常国有企业财务制度上无法处理期货交易的亏损，因为开展套期保值业务有可能出现期货上亏损而现货交易赚钱的情况。按照传统的财务制度，现货购销中即使出现巨额亏损，也可进行挂账处理，属政策性亏损，企业负责人不担责任。因此，国有企业负责人为了规避责任风险，而不愿进行期货市常
四是市场利益制约了国有企业进入期货市常国有涉棉企业在长期的现货采购和销售中，其经手者有可观的佣金收入，而进入期货市场后，这部分利益获得者就要受到损害，因而也不愿进入期货市常
五是严格的交割制度限制了部分国有企业进入期货市常由于期货交割对棉花交割品的质量要求是标准化的，与传统的棉花流通体制下的交割方式有很大区别。这一方面促进了棉花品种质量和包装方式的提高，另一方面也客观上限制了一部分企业的进入。
三、关于进一步发挥棉花期货市场功能的思考
期货市场作为社会主义市场体系的重要组织部分，其特有的风险管理和价格发现功能使我国经济随着市场化、国际化程度越来越高而对其依赖性越来越强，使期货市场的地位也越来越重要。但从目前来看，期货市场的发展仍受到各种因素的制约。就棉花市场来说，存在着棉花批发市场基础设施和管理方式落后，棉花市场的发育、发展在产区和销区之间还不平衡，棉花现货市场和期货市场之间的配套衔接不够，缺乏互动机制等制约因素。而棉花期货市场主体缺位，主体发育不成熟，是造成目前我国棉花期货市场市场参与度不高的重要原因之一。具体表现为中小散户所占比例过大，缺乏稳定市场的机构投资者和涉棉企业，这种状况严重影响了棉花期货市场功能的正常发挥。这个特点决定了棉花期货市场资金规模有限，市场稳定性较差，正常的套期保值业务难以运作，市场功能得不到充分发展。因此，要采取多种措施，扩大棉花期货的影响力和参与度，更好地发挥市场功能，使棉花期货市场为经济发展服务发挥更大的作用。
1要进一步解放思想，用市场经济的观念认识棉花期货市场的重要性，支持棉花期货的发展
发展棉花期货市场，应结合我国经济发展的实际，进一步解放思想，大胆创新，在思想观念上有新的突破。
一是要牢固树立市场经济的观念，突破计划经济的羁绊。要认识期货市场是市场经济的主要环节，市场经济发展需要期货市常不能用旧观念看待期货市场，要认识到社会对期货市场的需求，积极适应市场经济的发展形势，支持期货市场的发展。
二是要尽快修改现行期货法律法规和相关的行业政策，促进棉花期货市场的健康发展。要根据棉花生产、流通和消费的要求，制订相适应的棉花期货市场发展政策和措施。要对现行的法律法规进行清理，对不利于棉花期货市场发展的法律法规及相关的行业政策，进行相应的修改。如禁止国有棉花公司进入期货市场；禁止国有涉棉企业参与棉花期货交易等。需要与国际惯例靠拢的，在条件允许的情况下，应尽量衔接。要不断解放思想，创造政策导向，在保证棉花期货市场平稳运行的前提下，减少对棉花期货市场的限制，为期货市场的发展提供宽松的政策环境。
三是要加强对棉花品种分类的研究，增加棉花期货的上市品种。加快二号棉的上市步伐，扩大市场规模，为各类棉花生产、消费、流通企业提供合理的预期价格和分散风险的工具，增大在国际棉花市场的影响力。同时，要理顺棉花期货品种上市机制，提高新品种上市的效率，让市场自动适应经济发展需求的变化。在条件成熟的情况下，适时推出棉花期权交易，建立立体的棉花市场风险防御体系。
2积极培育棉花期货市场交易主体，增强棉花期货市场功能
随着企业经营自主权的扩大，要逐步扩大棉花期货市场的参与主体，放宽进入期货市场的限制，政策管理的重点应该放在投资者的风险控制和行为规范上。随着对外开放步伐的加快，逐步引进国外机构进入期货市常因为国外机构可以带来新的投资理念和技术，有利于促进我国棉花期货市场水平的提高。现阶段培育期货市场交易主体的目标是形成一个结构合理、理性成熟的套期保值者群体和投机者群体。
一是要加大国有棉花企业改革力度，包括购销企业、棉花加工企业、纺织经营企业等，把企业培育成自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的经济实体，使其能够根据自身实际情况，选择采用期货市场的套期保值交易手段，逐步进入期货市常要不断增强国有企业参与期货市尝利用期货市场功能加强企业竞争力的意识，积极协调现货、期货两个市场，用好两种工具参与市场竞争。
二是要大力培育棉花期货市场机构投资者。根据国外成熟市场的经验，机构投资者对稳定期货市场起着至关重要的作用，而大型期货公司和投资基金是机构投资者的重要组成部分。
三是加快农业产业化进程。期货市场风险转移功能的主要使用主体除国有棉花企业、机构投资者之外，还有广大农民。以户为生产单位的广大农民要使用期货市场的风险分散功能，关键是实现农业产业化。
3放开资金准入限制，提高市场流动性
适度的规模和充足的流动性是期货市场功能正常发挥的最基本条件之一。在国外成熟期货市场中，投机交易量一般达到套期保值量的20倍以上，期货持仓量与现货流通量的比例稳定在10％——20％。我国期货市场中只有大豆等少数品种达到了这一流动性要求，棉花品种尚处于流动性不足的状态。因此，需要尽快放开资金准入限制和投资者准入限制，增加棉花期货交易的资金数量。
4充分发挥行业组织的作用，大力宣传和推介棉花期货市场
采取各种形式推介棉花期货品种，利用棉花协会、期货公司、期货交易所，通过组织各种培训班、推介会，宣传棉花期货市场的功能、作用。有关报纸等宣传媒介也应从正面报道企业利用棉花期货市场规避风险的事例，树立期货市场的正面形象。
5不断增强服务意识，加强市场信息传递，为棉花生产和流通服务
期货市场是信息市场，期货市场广泛的投资者是其成为信息交汇之处的重要保证，各个投资者凭借自己所掌握的信息决定自己的投资方向，期货市场的变动反映的是全行业各个环节所体现出来的信息，而投资者分布在全国乃至全球各地，又使得价格的变动具有广泛的代表性。因此，除了期货公司等中介机构要加强市场信息工作外，各级政府管理部门、行业协会要充分结合期货市场的价格导向，加强信息传递工作，为棉花生产和流通服务。这方面的主要工作包括：
一是定期组织召开盛地级棉花市场形势分析会。根据对棉花期货市场的研究判断，对棉花生产形势和整个棉花市场的价格形势进行分析对比。对下一年度的棉花播种进行市场预测，对棉花种植结构的调整提出意见。
二是组织大型棉花龙头企业与期货市场有关机构的座谈会。对棉花加工企业的采购计划、生产计划进行摸底，对国际国内棉花期货现货市场供求关系及价格走势进行分析预测，以及讨论如何利用期货市场这个工具为企业经营服务，利用期货市场规避风险增加效益。
三是有关媒体应开辟专栏，对棉花期货市场进行分析预测，鼓励和引导棉农利用期货市场价格发现功能安排农业种植。通过多种媒介报道棉花期货价格，特别是与棉农收入息息相关的收获期交割月份合约的价格。指导农民有针对性地决定种植农作物种类、数量和如何把握最佳卖棉时机。
四是利用期货市场发展“订单农业”，改变农民传统的农业生产经营方式。通过期货市场的套利作用，达到“期货保障，订单履约，中介受益，农民增收”的目的。
五是加强对涉棉企业期货交割相关知识培训，促进期货市场与现货市场的联系。期货交易所对棉花实物交割相关的品级、包装、运输、储存都有严格的制度和程序规定。湖北省棉花加工企业受生产工艺落后、设备技术水平低，工人质量意识薄弱等影响，加工后的棉花成品与交易所的要求存在明显的差距，如产品中杂质的含量就难以符合要求。有关部门要对相关企业加强引导，开展相关交割知识的培训，提高棉花品级质量和包装工艺，为涉棉企业参与期货市场打下基矗（来源：中国期货业协会）
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