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上周五，伦敦铜在基金和空头平仓盘的推动下收在3240美金一线，从最新公布的基金持仓来看，我们看到，基金净多单增加到3.3万张，美汇欧元再次站到1.3240一线，国内周五向下的抛盘一度推低铜价击穿几天来的低点。对于今后走势的相关因素笔者有以下看法：
一、从温家宝的2005年政府工作规划来看，有几点要引起注意，1，工作报告对于宏观调控在2005年保持合理的调控手段，防止通胀反弹；2，自1988年以来的一直执行的扩张的
财政政策从今年开始转变为收缩的平稳政策；3，政府工作报告中多次提到坚决平抑物价，指出物价上涨压力很大；4，有力的加强土地审批。我们认为此次报告对于铜价走势长期偏空的，由资金运作而造成的铜价的高企将会面临较大压力。
二、我们看到上周基金大量增持净多，基金净多单增加到3.3万张，这是过去很少见到的情况，但是价格确没有有效突破近期的高点，周五收盘依旧在盘整区间内，在基金如此庞大的多头部位面前，加之几十年来高企的价格面前，是否有资金进场来接这个接力棒值得怀疑。如果基金在美元贬值等利好因素支持下依旧不能使铜价继续推高，那么，平仓的压力也将是空前的。
三、我们分析期铜走势基本按照基本面和技术面来分析，笔者认为，除了基本面和技术面以外，还有一个规则面，规则面包括挤仓，头寸分布，期权等等，我们看到，在本月第一个星期三声明执行的期权转期货的多头部位是9500张，空头部位是375张，在第三个星期三到来之前，这部分头寸依旧面临平仓，卖出压力比较重；沪铜方面，目前主力合约是5月沪铜，大多数建仓集中在11个交易日里，在这个区间里，价格区域基本在30150元和31000元之间，就是平均成本就是10日均线30500元一线，我们对于后市以基金为首的资金多方如果能推高铜价到4000美金，那么，沪铜向上的空间为5000点，5000点的利润和高位风险相比，是否能够吸引外部资金在这里建仓呢？多头这个最后一棒到底谁会接到呢？
四、现货方面，32000元的现货价始终没有被国内用铜企业接受，目前现货市场在31700元一线的价格上，成交清淡，3月是消费旺季，消费如此疲软，一方面国产铜的供应速度加快，另一方面下游产品价格一直上不来，制约生产的积极性，我们看到在内外盘比价偏低的情况下，进口亏损2300元每吨，但是我们没有看到国内铜抢购的现象，反而近期显性库存增加，消费疲软，现货像一个盖子一样扣在上面，这种现象值得思考。
五是，4月和5月的期权分布是看跌期权大于看涨期权，我们要引起关注。
综上所述，笔者认为目前行情的确在牛市运行当中，但是我们密切关注转市的迹象。（来源：和讯特约/鲁少晗）
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