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节后，连豆市场的人气在南美天气干旱的影响下、在CBOT基金大肆回补空单的烘托下，一改节前之颓势，呈现出一片高昂的追涨意愿，并且随着CBOT豆价的节节攀升，市场中的这种追涨意愿愈来愈显露出情绪化倾向。目前，南美地区的旱情对当地及全球大豆的供需格局造成了怎样的影响、国际豆价因此会呈现出怎样的反映？对此，投资者均需理性加以分析。
2月份以来，由于南美地区尤其是巴西南部地区旱情的持续发展，相关机构相继下调了
巴西大豆的产量，这是引发近期国际大豆市场价格大幅攀升的主要原因。据巴西农业咨询机构AgRural本周一提供的报告称，目前巴西大豆作物良好率已由一周前的79%降至63%，总产量预测数字也由1月份的6260万吨下调至6000万吨。在AgRural的这份周报中称，巴西南部的南里奥格兰德州的旱情最为严重，其大豆作物良好率仅为25%，目前该州产量的预期为538万吨，这较最初预估值低了35%。该咨询机构同时宣称，如巴西的旱情继续恶化的话，其产量不排除进一步调降的可能。但是，如此数量的减产是否会对巴西乃至全球大豆的供需格局造成逆转呢？这里，笔者不仿作个简单的测算，USDA2月份的数据显示，预测本年度巴西大豆的产量为6300万吨，期末库存量为2366万吨，如巴西大豆的产量因干旱下降为6000万吨的话，那么期末库存就调降为2066万吨，这样的库存水平仍将会高于上年度历史最高水平的1680万吨，全球大豆的产量也将由22862万吨调降为22562万吨，但这仍高出全球大豆需求总量的20541万吨的水平，期末库存量则降为5835万吨，这同样也大大高出上年度的3886万吨的库存水平。假如目前南美的旱情进一步恶化，巴西大豆的产量大幅下降到5600万吨，阿根廷大豆的产量大幅下降到3600万吨，这是一个极至的旱情所可能造成的减产程度，目前来看这种可能性并不大，那么在这种情况下，本年度全球大豆的产量就会降为21862万吨的水平，但这依然比全球大豆的需求量20541万吨高出1321万吨，全球大豆的期末库存量也大幅高于上年度的3886万吨达5138万吨的水平。通过这样的分析不难看出，近期南美地区的旱情并末使得本年度全球大豆供大于求的局面产生逆转。
从现阶段国际大豆市场所面临的压力看，前期由于豆价的低迷而使得美国及南美的大豆种植户产生了惜售心理，随着近期国际豆价的上涨及南美大豆上市期的临近，美国及南美大豆种植户的惜售心理正趋于减弱。本周一，美国农业部公布的报告说，截至到2月22日，进入政府9月期保护价格贷款项目的2004年大豆为3.5184亿蒲式耳，比前一周减少了175.3万蒲式耳，尽管减幅不大，但这却是本年度以来进入政府贷款项目第一次出现减少，数据透露出的信息显示，美国豆农的惜售心理正在发生转变，出货心理正逐渐抬头，而3.5亿蒲式耳的巨大库存正由前期的隐形压力向显形压力转变。巴西方面，截至2月15日，2005/06年度巴西大豆出口登记量为281.7万吨，较去年同期登记量951万吨有巨幅下滑，潜在的压力依然很大，随着新豆收获期的临近以及资金状况及仓容的压力，南美农场主的惜售心理也将会发生转变，并对国际大豆市场产生压力。
从CBOT基金的调仓动作来看，此波CBOT豆价的迅猛上升存在着较重的投机成分。在1月底和2月上旬的这段时间里，当CBOT基金净空头寸在7万多手的历史峰值水平的情况下，CBOT豆价却始终未能有效击穿前期支撑位，基金的空方动能几近衰竭，同时，商品多单持续徘徊于16万手附近而不再增加，基金空头也失去了继续增空的对手，而3月合约交割期的临近又迫使基金必须向远月移仓。在这样的情况下，南美干旱的天气就为基金空头调整仓位、回补空单提供了借口，市场因此而出现投机的成分。
在国内市场，目前，正值饲料企业的生产淡季，畜禽类产品的存栏量正处于低谷阶段，饲料消费市场的走旺需要一个缓慢的回升过程，饲料企业对粕类产品的市场采购将会保持谨慎的态度。而目前，豆粕市场价格的反弹，不但不会引来饲料企业的追涨，反而可能再次抑制饲料企业的需求。从近期国内压榨企业的销售情况看，厂方随着CBOT豆价的上涨所调整的豆粕出厂价格，大多是有价无市，成交极为清淡。这反映了下游企业对目前高涨的粕并不认同。
通过上述分析不难看出，目前南美大豆因干旱所造成的损失并未能改变现阶段国际大豆供大于求的格局，国际大豆市场长期内依然面临库存压力，价格的低迷依然是市场的主要趋势。但是，天有不测风云，笔者上述观点均构建于南美天气不再大幅恶化预期，提示交易者应理性看待目前的涨势，后期市场价格的变化仍需关注近阶段南美天气的演变。（来源：和讯特约/杨文年）
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