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在国内期货交易所2月16日恢复交易之前,伦敦金属交易所(LME)等国际金属市场在中国春节长假期间共有自2月4日至15日跨越三周的八个交易日。从这个时间段国际金属市场期铜的走势来看,大体上可以分为顺势下探和企稳反复以及震荡扬升几个阶段。
在沪铜春节长假之前的最后交易周,铜价大幅回调。美元兑欧元的走强是导致人们结清多头期铜部位的主要原因,而LME铜库存开始连续多日增加以及铜价技术面的承压也是人们看
淡后市的主要原因。就国内市场而言,现货铜价以及现货对期货的升水自今年1月以来保持强劲,但在春节假期前的最后交易周则出现回软迹象。上海期铜也在现货回落以及国际铜市回调行情双重影响下震荡下行。
2月7日开始,期锌和期镍的积极表现,鼓舞了基础金属市场,也帮助铜价企稳。而上周初LME期铜则在止跌之后主要围绕3000美元波动。这段时间,市场情绪也开始好转。随着市场注意力重新回到铜市基本面上来,期铜开始抵抗美元走强的影响。
上周后半周,美元汇率开始呈现弱势。上周四美国商务部公布,美国2004年贸易赤字扩大至创纪录水平的6177亿美元。该消息推动美元走低,美元兑欧元盘中一度跌至1.2905美元水平。美元在美国12月贸易赤字收窄消息推动下一度走强,但美元升势极为短暂。国际铜市受到美元大幅走弱的影响,周四收盘普遍收高。当日LME三个月期铜收盘劲升55.5美元,报3053美元。上周五,LME期铜在基础金属多数走低的情况下表现不俗,尽管仍未能顺势突破阻力位3090美元。但收盘依旧小涨。
本周一,国际金属市场在美元走软的背景下全面上扬。三个月期锌涨7美元至1328美元,盘中一度升至1997年10月以来的高点1340美元。三个月期铜升破关键阻力位收报3110美元,盘中一度上扬1.7%至3119美元,几乎触及了1月24日的3120美元高点。COMEX期铜周一也收盘劲升,基金买盘将市场推升至三周来的高点。
周一,美元兑欧元、日元、瑞郎和英镑最低下跌约1%。因为人们预计美元年初以来的升势可能已丧失动能,市场对于美元进一步上扬的预期有所降温。交易人士认为,相对于其它任何因素,美元走软更能提振金属价格上扬。铜价上升还归功于一些大型交易机构试图在中国投资者结束春节长假返场之前推高价格等因素。
从春节长假期间期铜止跌转升的表现来看,我们认为美元的走弱再度引发基金买盘,这是主导市场交投的重要因素。值得注意的是,在铜价止跌转升的同时,这个阶段LME铜库存持续大幅增加。但我们认为,LME库存与现货升水有着非常密切的关系。尽管通常当LME现货升水扩大时,将制约消费购买力,但目前LME库存的增加,也可以看作是贸易商和生产商的逐利动机,随着LME现货铜价升水扩大,铜库存出现自然回流。部分近月空头受现货高升水的挤压,为了降低损失而选择保值交割,可能也是导致短期库存激增的重要原因。
从铜基本面上看,目前供应紧张的情况仍然没有改变,这也是除了美元汇率以外支持铜价上涨的又一关键因素。春季是中国铜消费的传统旺季,而美国市场铜需求也同样临近季节性高峰。
可以认为,目前铜价仍处于去年10月以来的高位震荡格局的延续过程。技术形态上,尽管3100美元上方铜价多数受阻并出现转折,但四个月以来,铜价回调的低点在逐步抬高。从LME市场铜价结构来看,今年的第一个交易日,LME3个月/15个月/27个月平均铜价分别为3025/2630/2425美元,但一个月之后分别为3084/2750/2575美元。显然LME市场远期合约的价格升幅远远大于三个月合约,一个月来远期较近期大约缩减了贴水100美元,这是市场总体继续走强的标志。但本轮行情LME期铜未必创出新高,预计市场偏强的走势格局还将延续。（来源：上海证券报/蔡洛益）
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