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燃料油期货自2004年8月25日在上海期货交易所挂牌上市以来已有4个多月，截至2004年12月31日，燃料油期货各合约累计成交564万手，折现货5640万吨，成交金额1237亿元，主力合约最高持仓量达6.48万手。日均成交量、成交金额分别为8万手、18亿元；单日最高成交31万手、70亿元。远期月份基本呈贴水的价差排列。在行情运行过程中，走势涨跌互现，总体上与国际原油走势保持了较强的相关性，联动特征明显，并且在短期波动上并不盲目跟随国际油价，运行保持相对平稳，基本体现了国内（尤其是黄埔）供需，显现了成熟期货品种
的风范。
1月3日至7日，第一个合约0501合约顺利完成交割。由于交割是检验期货价格、现货价格能否接轨的重要机制，是检验期货品种是否成功运行重要标尺，由此燃料油期货成功完成了最后一道检验程序。FU0501合约共交割燃料油20800吨，交割金额达4141万元（未计期转现）。油品为指标全部达标的180CST燃料油。0501合约的顺利交割将大大增强现货商的入市信心。
细心的投资者会注意到燃料油期货市场有个异常的地方：那就是交割月合约价格低于现货价格，低于交割月后一个月合约的价格。
在投资燃料油期货时，我们必须仔细解读交易所相关规则，这样才能正确理解市场，才能正确投资市场。上海期货交易所规定，燃料油交割仓库先设置5个，分别是：南沙BP油库、西基油库、小虎岛油库、珠海桂山油库和湛江油库。由于燃料油进口大部分在华南，而华南贸易商主要集中在黄埔，因此上海燃料油期货更多体现黄埔价格。因为各交割油库间没有设置升贴水，如果交割油品在湛江油库，那么从湛江到黄埔的40-50元/吨的运费将由黄埔买家被迫支付，如果交割油品在珠海桂山油库则对应20元/吨左右的运费。这直接导致期货市场的买方只有在低于黄埔现货价50元/吨左右才考虑从期货市场接货，形成了交割月合约价格低于现货价。
在燃料油期货保证金条款上，上海期货交易所规定：交割月前两个月开始加收保证金，从8％提高到10％，交割月前两个月的第10交易日开始提高保证金比例从10％到15％，进入交割月前一月，提高保证金比例到20％，从交割月前一月的第10个交易日开始则提高到30％，交割月前一月的最后两个交易日则提高到40％。以目前主力3月合约为例：从1月3日（1月1、2日公共假期，3日为1月第一个交易日）起，保证金比例已经提高到了10％（期货公司加收3％，即投资者实际保证金比例达13％），从1月17日（第10个交易日）起，交易所提高保证金比例为15％（期货公司加收3％，投资者实际保证金比例为18％）。并且上海期货交易所为适应现货市场，规定燃料油期货合约的最后交易日是交割月前一月的最后交易日，实际相当于提前了一个月，这与其它一般期货品种从交割前一月开始加收保证金比例有着明显的不同。
由于油品交易一般以近月为主，现货商入市也以近月为主。而投机者则因为远月可想象空间和操作空间大，保证金比例低，因此偏好选择远月入市，两者在燃料油期货交易操作暂时存在不一致。从盘面看，主力0503合约在1月17日开始减仓，直接导致了其弱势下跌，不跟原油的上涨，也不跟新加坡燃料油的上涨，形成了国外人士、现货界朋友、一般投资者难以理解的怪异走势。由于交割月后1个合约，即4月合约持仓量很小，投机者从3月移仓到4月时，因成交量和持仓量不足，多头被迫推高期价，18日，4月合约涨幅远远超过3月。这些都可以从上面得到解释。可以预见，随着投机者因保证金比例提高开始移仓远月，3月合约将开始持续减仓，4月合约在增仓的同时走势将强于3月合约，二者价差将不断扩大。进行买4月抛3月的套利，将是一个很好的投资机会。（来源：证券时报/谢磊）
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